Розничные инвесторы заняли 62% на вторичном рынке акций в Казахстане

Аналитический центр АФК представляет обзор рынка ценных бумаг Казахстана за первое полугодие 2024 года.

Среди ключевых тенденций шести месяцев аналитики называют двузначный рост локальных фондовых индексов (KASE на 23,0%, AIXQI — 10,3%), что значительно превышает показатели за первое полугодие 2023 года (10,9% и 5,9% соответственно).

Ключевые показатели рынка*

Наибольшим спросом у локальных инвесторов в первом полугодии пользовались акции банковского сектора: БЦК (+85,6%), Kaspi (+38,8%) и Народного банка (+25,7%), а также Kcell (+53,6%). По мнению АФК, это во многом является результатом их прочных финпоказателей, лидерством в инновациях и рыночных позициях, а также инвестиций в новые технологии.

Обращаясь к дивидендным выплатам, аналитики отмечают следующее. Среди регулярно выплачивающих компаний увеличились у четырех эмитентов, сохранились на одном уровне у двоих, и были снижены лишь у одного. Однако средняя дивидендная доходность по рынку снизилась до 6,7% с 7,4% ранее ввиду более высоких цен на акции.

Суммарный объём торгов индексными акциями (KASE+AIX) составил ₸103,2 млрд, и более половины торгов пришлось на трёх представителей:

• Air Astana (25% от всего объёма торгов),
• Народный банк (16%),
• «КазМунайГаз» (15%).

На фоне позитивной динамики индексов и большинства голубых фишек капитализация фондового рынка выросла до 32,3 трлн тенге (+20,8%), а активы под управлением УИП увеличились до 1,3 трлн тенге (+36,6%).

Безрисковая кривая претерпела значительные изменения в отчётном периоде (см. ниже) на фоне резкого сокращения выпуска нот НБРК (до 1 раза в месяц), высокой эмиссионной активности Минфина (объём привлечения ₸3,6 трлн) и снижения базовой ставки (была снижена трижды, в сумме на 125 б.п. в первом полугодии). При этом высокие ставки по ГЦБ стимулировали дополнительный приток средств нерезидентов: их вложения увеличились на 40%, с ₸455 до ₸645 млрд. На этом фоне доля их владения возросла с 2,2 до 2,9%.

Условия для эмитентов и инвесторов*

Несмотря на относительно жесткие финансовые условия, размещения корпоративных облигаций значительно возросли (+52%, с ₸0,7 трлн до ₸1,3 трлн) на фоне высокой активности представителей квазигоссектора (НУХ «Байтерек» — ₸440 млрд, ФРП — ₸240 млрд, КФУ — ₸146 млрд, ДРК — ₸72 млрд), отдельных БВУ и МФО (см. ниже).

Вслед за снижением базовой ставки и кривой доходности ГЦБ индикатор доходности рынка корпоративных облигаций (KASE BMY) снизился в первом полугодии на 35 б.п. (до 14,10% с 14,45% ранее).

Активность инвесторов на рынке ценных бумаг*

Подводя итоги, аналитики отмечают: фондовый рынок страны в текущем году продолжил расти на фоне сильных финансовых результатов компаний, увеличения дивидендных выплат, снижения базовой ставки, позитивных рейтинговых действий, общего улучшения аппетита к риску на мировых рынках капитала. Таким образом, за первое полугодие инвесторы на фондовом рынке могли заработать от прироста цен и выплат дивидендов значительно больше, чем годовая доходность по альтернативным менее рисковым инструментам (депозиты, недвижимость, и т. п.).

В этих условиях важно обеспечить скорейшее внедрение справедливого налогообложения (налогооблагаемая база — все прибыльные и убыточные сделки), что будет мотивировать граждан страны декларировать свои доходы, совершать больше сделок и открывать счета в собственной налоговой юрисдикции.

Изменения инструментов индекса KASE и биржи AIX, активы в инвеступравлении*

Вместе с тем во втором полугодии приток ликвидности на рынок может стимулироваться продолжающимся снижением ставок по тенговым депозитам, реинвестированием полученных дивидендов, а также стагнацией цен на рынке жилья. Отметим, что два эмитента могут осуществить выплаты дополнительных дивидендов до конца года.

С другой стороны, продолжающиеся обсуждения по вопросам отмены налоговых льгот на казахстанских биржах могут иметь серьёзные последствия как для действующих игроков рынка, так и для дальнейшего притока инвесторов, и, соответственно, требуют оценки этих последствий и взвешенного подхода. Отметим, что умеренный рост потребительских цен в стране (0,4% м/м за последние два месяца) создаёт предпосылки для продолжения цикла снижения базовой ставки, вслед за которой могут снижаться ставки на финрынке, что будет делать отдельные инструменты менее привлекательными.