Айнур Каппарова: Для каждого этапа в геологоразведке и добыче есть подходящий финансовый инструмент
Эксперт говорит о возможностях финансирования для горнорудного сектора Казахстана
Айнур Каппарова — финансист с 18-летним стажем в международных компаниях, таких как HSBC, State Street Bank, McKinsey & Company. Работала в США, Японии, и Великобритании. Сейчас Айнур живет в Казахстане и сосредоточена на финансировании для горнодобывающей отрасли.
Айнур, чем вы сейчас занимаетесь?
— Горнодобывающая отрасль, на мой взгляд, сейчас переживает новый расцвет благодаря глобальному энергетическому переходу. В этом контексте ключевым фактором развития сектора становится доступ к эффективным инструментам финансирования.
Работая с ведущими мировыми финансовыми игроками в этом секторе, мы с моим коллегой Темирланом Муханбетжановым сделали анализ и систематизацию доступных инструментов финансирования для всех этапов развития проектов — от геологоразведки до добычи и переработки. Среди них есть решения для финансирования ранних стадий геологоразведки, стриминговые механизмы, которые позволяют привлекать капитал без размывания акционерной доли и без долговой нагрузки, а также инструменты для выхода юниоров (это небольшие компании, находящиеся на стадии геологоразведки) на IPO в Казахстане и за рубежом.
Какие имеются инструменты для финансирования ранней стадии геологоразведки?
— Когда проект находится на самом начальном этапе — есть только участок недр и несколько тестовых скважин — требуются немалые инвестиции, чтобы довести месторождение до уровня подтвержденных запасов и до получения международно востребованного отчета JORC или его эквивалента. Это самая рискованная фаза, поэтому ключевую роль играют частные инвестиции и государственная поддержка.
В Казахстане сейчас четыре частные компании планируют запуск специализированных фондов для финансирования таких проектов. На мой взгляд, наиболее удобной площадкой для их структурирования является Международный финансовый центр «Астана» (МФЦА), где можно использовать гибкую модель LP/GP, адаптированную под горнорудный сектор. Также в стране работают частные юниорные компании, включая иностранных игроков. Некоторые из них привлекают финансирование от глобальных горнорудных компаний, но для этого требуется либо предварительное подтверждение запасов, либо отличная международная репутация.
А если у компании уже есть определений уровень подтвержденных запасов, какие финансовые инструменты доступны в таком случае?
— Для компаний, которые уже вложились в изучение месторождения и могут получить JORC-отчет или его эквивалент, открывается более широкий доступ к финансированию. Одним из таких инструментов является IPO на Astana International Exchange (AIX), где действует специальная программа листинга для юниоров.
Кроме того, казахстанские компании могут выходить на зарубежные биржи, такие как Торонтская фондовая биржа (TSX) через механизм СПАКов. Мы уже обсуждали этот вариант с рядом СПАКов, торгующихся на TSX, и они подтвердили свой интерес к качественным казахстанским проектам. Торонтская фондовая биржа (TSX) и её венчурная платформа (TSX Venture Exchange, TSX.V) являются ведущими мировыми площадками для привлечения капитала в горнодобывающей отрасли. С 2019 по 2023 год эти биржи обеспечили 36% глобального акционерного капитала, привлеченного в секторе добычи полезных ископаемых.
Какие финансовые инструменты можно использовать на этапах пред-ТЭО, ТЭО и добычи?
— На более поздних стадиях развития проекта доступны стриминговые и роялти-инструменты. Они позволяют привлечь финансирование в обмен на долю от будущих поставок металла или долю от выручки, не размывая акционерный капитал и не создавая долговой нагрузки до начала добычи. В Казахстане этот механизм пока используется ограниченно, но, учитывая его гибкость и возможность адаптации под конкретные проекты, я думаю, что этот финансовый инструмент может получить широкое распространение. Конечно, остаются и традиционные способы привлечения капитала — долевое и долговое финансирование. Мы видим растущий интерес к этим инструментам со стороны как местных, так и иностранных инвесторов, что также является позитивным сигналом.
Как вы оцениваете перспективы финансирования горнорудных проектов в Казахстане?
— Финансирование горнодобывающих проектов требует комплексного подхода с участием государственных, частных и международных инвестиций. Нам удалось выявить эффективные инструменты для каждого этапа — от геологоразведки до добычи и переработки. Казахстанский горнодобывающий сектор обладает огромным потенциалом роста, и применение современных финансовых решений поможет компаниям минимизировать риски и добиться устойчивого развития.
