Alif вышел на AIX: первый эмитент из Узбекистана на бирже МФЦА

Alif Moliya, входящая в финтех-группу Alif, разместила на AIX исламские облигации — сукук. Андеррайтером выступил Teniz Capital Investment Banking. Это первый эмитент из Узбекистана на AIX и первый публичный выход Alif на рынок долгового капитала. Участники сделки и эксперты объяснили, почему узбекский финтех пришел за деньгами в Казахстан и что мешает исламским финансам выйти из ниши.

Кто эмитент

Alif — один из пяти крупнейших финтехов Узбекистана. Портфель компании превышает $200 млн, у нее 9 млн пользователей, более 12 тыс. точек продаж и около 25% рынка рассрочки. Привлеченные на AIX средства пойдут на развитие финансовых сервисов в Узбекистане. Узбекский бизнес входит в группу Alif, головная компания которой — британский холдинг Alif Capital Holdings. Активы группы составляют $528 млн. У Alif более 11,5 млн пользователей и свыше 1540 сотрудников в Таджикистане, Узбекистане и Пакистане.

«Этот выпуск сукук еще на шаг сближает наши страны, открывая новые возможности для бизнеса. Представьте: предприниматель из Таджикистана развивает бизнес в Узбекистане, а капитал привлекает в Казахстане. Именно так формируется единое пространство возможностей для бизнеса в нашем регионе», — комментирует новость сооснователь и директор Alif Capital Holdings Зухуршо Рахматуллоев.

Условия: двухлетняя бумага, которая работает как годовая

По мнению финансиста и эксперта по исламским финансам Адлета Алиева, инвесторам предложили выгодные условия. «Бумага и так короткая, двухлетняя, а опцион обратного выкупа через год фактически делает ее годовой, что для инвесторов очень приятно. Это первый публичный выпуск, и логично сначала дать лучшие условия, чтобы заявить о себе и сформировать кредитную историю», — считает он.

Выбор площадки Алиев тоже считает логичным: клиенты компании находятся в Центральной Азии, а в регионе лучшее место для размещения — AIX. Это объясняется правовой, регуляторной и биржевой инфраструктурой МФЦА, а также доступом к международным инвесторам. «Думаю, это будет успешный кейс для Alif», — говорит эксперт.

AIX как точка входа для соседей

Для Teniz Capital это уже третий выпуск сукук на AIX. «Каждая сделка показывает, что спрос на исламские инструменты сегодня в регионе высокий и он не ограничивается инвесторами, для которых соответствие шариату принципиально, — говорит директор департамента корпоративных финансов АО «Teniz Capital Investment Banking» Асель Толеген. — Финтех Alif интересен тем, что это первый для нас эмитент из Узбекистана с понятным операционным бизнесом. Мы видим, как AIX постепенно становится точкой входа на рынок капитала не только для казахстанских компаний, но и для эмитентов из соседних стран. Право МФЦА и отработанная структура сделки позволяют компании выйти к широкому кругу инвесторов».

AIX постепенно нарабатывает практику размещения сукук, а участники рынка — экспертизу в структурировании таких сделок. Следующий шаг — расширить круг эмитентов, андеррайтеров и инвесторов, развить вторичный рынок и сделать размещения исламских бумаг регулярными.

Руководитель направления исламских финансов МФЦА Мадина Тукулова видит в сделке пример финансовой интеграции Центральной Азии. «Нашим странам важно не только конкурировать за инвестиции, но и формировать единую региональную финансовую экосистему, — говорит она. — Размещение сукук узбекской компании на казахстанской бирже — это практический пример такого сотрудничества. Компания получает доступ к международной финансовой инфраструктуре, Казахстан укрепляет роль регионального финансового центра, а инвесторы получают новые инструменты».

Спрос есть

По словам Мадины Тукуловой, Казахстан может стать региональным центром исламских финансов. Спрос есть и у населения, и у бизнеса: интерес вызывают исламское финансирование жилья, инвестиционные инструменты и сберегательные продукты. Причем не только у тех, кто придерживается принципов шариата: инвесторам такие инструменты дают дополнительную диверсификацию, а бизнесу — альтернативный источник капитала, в том числе с международных рынков.

«Однако для превращения потенциального спроса в реальный рынок необходимы доступные продукты, конкурентоспособные условия и повышение финансовой грамотности», — отмечает Тукулова.

Адлет Алиев оценивает перспективы рынка исламских инструментов в Казахстане как очень хорошие и объясняет их устойчивость самой логикой модели. «Главный принцип исламской экономики такой: ты имеешь право на прибыль, только если разделяешь предпринимательский и инвестиционный риск. Поэтому получать выгоду от долга запрещено. Такая модель намного стабильнее и здоровее. Если капитал оказался неэффективным, он уходит из экономического цикла. В процентной модели этого механизма нет», — говорит он.

Эксперт по исламским финансам Адильбек Рыскулов считает, что базовые шаги для развития рынка уже сделаны. «Хорошим стимулом для нового скачка роста стало бы решение вопроса с ликвидностью и инструментами управления ею для исламских компаний. Здесь большую роль играют регуляторы», — говорит он.

Второе узкое место — кадры. «С ростом числа игроков рынку особенно нужны профильные специалисты с квалификацией и опытом. Кадры решают все, и база для их подготовки в Казахстане есть, хотя на это нужно время. За 15 лет выросло новое поколение, которое сегодня активно формирует спрос на исламские финансовые инструменты», — считает Рыскулов.

Что нужно рынку

По словам Мадины Тукуловой, для развития исламских финансов в Казахстане нужны два шага: устранить регуляторные и налоговые барьеры на национальном уровне. Исламские и традиционные инструменты должны работать в равных условиях: сделки с реальными активами, на которых строятся многие исламские структуры, не должны облагаться тяжелее, чем обычное финансирование.

Второй шаг — развивать исламский рынок капитала, прежде всего через выпуск суверенных и квазисуверенных сукук, которые задают ориентиры доходности, развивают вторичный рынок и привлекают крупных институциональных инвесторов. В этом случае исламские финансы могут стать полноценной частью финансовой системы страны, а не нишей. Регион нуждается в инвестициях в бизнес, инфраструктуру и реальный сектор, и исламские инструменты могут открыть дополнительный канал капитала с Ближнего Востока и из Юго-Восточной Азии.