ИИ-бум и страх упустить OpenAI: что движет перегретым рынком технологий
Как вера в технологическую революцию подогревает оценки компаний и создает риск повторения «дотком-пузыря»
Банк Англии в своем недавнем отчете отметил, что по ряду показателей оценки акций выглядят растянутыми, особенно среди технологических компаний, ориентированных на искусственный интеллект (ИИ). Регулятор предупредил, что рост доли таких компаний в фондовых индексах и повышенные ожидания прибыли делают рынок особенно уязвимым к смене настроений. Кроме того, в документе подчеркивается: инфраструктурные инвестиции в ИИ зачастую финансируются за счет долга, и в случае коррекции подобных активов последствия для финансовой стабильности могут усилиться.
По словам CEO MOST Ventures Алима Хамитова, интерес к искусственному интеллекту закономерен, но часть инвестиций уже вышла за пределы рациональности.
«Да, бум есть, и он скоро может перейти в пузырь, — отмечает он. — Но это пузырь, сопровождающий технологическую революцию. Как и в начале эпохи интернета, многие проекты потеряют стоимость, но те, кто создает настоящую инфраструктуру и продукты с доказанной ценностью, выиграют кратно».
Инвестор считает, что сегодня рынок переполнен компаниями с минимальной выручкой, но с оценками на уровне публичных гигантов. При этом значительная часть капитала заходит на рынок под давлением FOMO — страха упустить «следующий OpenAI».
«Продукт всё чаще заменяет история о большом будущем, — говорит Хамитов. — Основатели нередко продают не технологию, а обещание будущего роста».
Главной причиной переоценки ИИ-компаний он называет не дешевые деньги, а избыток капитала. За последние два-три года деньги начали уходить из крипты, SPAC и ESG-проектов — и переместились в сферу искусственного интеллекта.
«ИИ стал новой историей роста. Инвесторы действуют с ощущением гонки — кто успеет первым занять долю в следующем OpenAI, — поясняет он. — Усиливает эффект вера в модель winner-takes-all, когда рынок займут два-три глобальных игрока».
При этом инвестиции в ИИ становятся не только финансовым, но и стратегическим инструментом — как для частных фондов, так и для государств. Несмотря на возможные риски, Алим Хамитов сохраняет умеренный оптимизм. Он считает, что даже при резком снижении оценок последствия не будут катастрофическими.
«Рынок ИИ сейчас проходит естественный отбор, — говорит он. — Из него уйдут легкие деньги и проекты, построенные на хайпе, а останутся те, кто создал реальную ценность. Это не кризис, а взросление отрасли».
Говоря о ситуации в регионе, венчурный инвестор отмечает, что Центральная Азия пока далека от масштабного пузыря, но признаки перегрева уже появляются. Пока рынок только формируется, но оценки растут быстрее выручки. Всё чаще сделки заключаются по мультипликаторам, не соответствующим реальной стадии роста компаний. Эксперт заключает, что это нормальный этап взросления — регион учится отличать реальную ценность от шума.
