Брайан Армстронг: король-философ мира криптовалют
Брайан Армстронг из Coinbase создал одного из ведущих игроков на арене криптовалют, который генерирует нескончаемый поток комиссионных и в настоящее время держит более десятой части всех когда-либо существовавших биткоинов
— Сейчас мы находимся в очень интересном моменте для криптовалюты, — с энтузиазмом рассказывает Брайан Армстронг, генеральный директор и сооснователь Coinbase, крупнейшей публичной криптобиржи в мире. — Сегодня происходит сдвиг от восприятия криптовалюты как некоего класса инвестиционных инструментов к ее использованию в повседневной жизни. Около 400 млн человек во всем мире пользуются криптовалютой.
Это спорное утверждение. Когда речь заходит о криптовалютах, большинство людей волнуют только цены, а они сейчас явно на подъеме. За 2023 год стоимость биткоина выросла более чем в два раза, достигнув отметки в районе $58 000. Более 20 криптовалютных биржевых инвестиционных фондов (ETF) общим объемом $54 млрд в цифровых активах торгуются в Соединенных Штатах. На текущий момент криптовалюты получили самое широкое распространение за всю свою историю и стали важной темой президентской гонки 2024 года. Учитывая, что основатель Binance Чанпэн Чжао и глава FTX Сэм Бэнкман-Фрид сейчас находятся в тюрьме (Чанпэн Чжао освободился в сентябре 2024 — F), место самого яркого представителя в своей сфере занял Армстронг.
С учетом того, что акции Coinbase зеркально отражают торговлю биткоином, Армстронг в возрасте 41 года является обладателем состояния в $8 млрд. Биржа криптовалют, одним из учредителей которой он выступил 12 лет назад, чтобы стать «Gmail для биткоина», сегодня имеет рыночную капитализацию $40 млрд и объем криптоактивов под управлением в размере $270 млрд, в том числе $20 млрд от BlackRock (инвестиционная компания с $40 трлн активов под управлением), и это крупнейший криптовалютный биржевой инвестиционный фонд в мире на текущий момент. В 2023 году компания, основной заработок которой приходится на комиссионные за трейдинговые операции, получила $95 млн чистой прибыли от дохода в размере $3,1 млрд. Как ожидается, нынешний год станет более успешным: за первые шесть месяцев доходы Coinbase уже составили $3,1 млрд, однако чистая прибыль при этом выросла до $1,2 млрд.
Если бы в мире цифровых активов существовало понятие «системообразующая организация», ею считался бы как раз Coinbase. В частности, если говорить о биткоине, то Coinbase держит 11 % всех существующих токенов. Что касается второй самой значимой криптовалюты планеты, эфира, то его доля в распоряжении Coinbase составляет примерно 14 % от всего мирового объема. Если Coinbase рухнет, последствия могут быть катастрофическими.
Сторонники крипты ненавидят саму идею централизации, но фактически Coinbase больше похож на иерархичные структуры с четким управлением вроде JPMorgan, нежели на кредитный союз на самоуправлении. Основной бизнес компании — торговля, хранение и совместное (вместе с Circle) управление огромным ($35 млрд) портфелем стейблкоинов — токенов USDC, чья стоимость привязана к доллару США. Доминирующее положение позволяет Coinbase взимать высокие комиссии. К примеру, покупка биткоина на $5000 с помощью Coinbase будет стоить вам дополнительных $90 комиссионных, тогда как на Kraken подобная сделка обойдется вам всего в $20, а на Robinhood - и вовсе бесплатно.
Ключевым элементом грядущего поворота в деятельности компании Армстронга является так называемая платформа второго уровня под названием Base, запущенная в августе 2023 года. Вместо того чтобы функционировать как автономный блокчейн, как это делает биткоин, Ethereum и Solana, задумка в основе Base в том, чтобы превзойти Ethereum, потенциально обрабатывая тысячи операций в секунду, при этом каждая из них будет стоить меньше цента. Ethereum способен обрабатывать около 10 транзакций в секунду, и каждая отдельная транзакция стоит в среднем $1. Это колоссальный шаг вперед, но все же еще далеко от возможностей уже существующей классической финансовой системы. Глобальная процессинговая сеть платежной системы Visa, VisaNet, к примеру, уже может совершать 65 000 транзакций в секунду.
Армстронг хочет, чтобы его более доступная с точки зрения расходов клиентов система Base могла взаимодействовать с другими блокчейн-системами, которые работают с Ethereum, и поддерживать децентрализованные версии Facebook, YouTube, Google, Uber и X. Он с удовольствием сотрудничает с самыми разными предпринимателями, начиная от пивоваренной компании Anheuser Busch и заканчивая Уортонской школой бизнеса, используя свой сервис Coinbase Commerce, и нацеливается на своих крупнейших конкурентов вроде PayPal, Mastercard и Visa, которые берут комиссию в размере 3 % за каждую операцию. Комиссия Coinbase Commerce — всего 1 %. Нельзя не упомянуть, что процесс принятия продукта потребителями идет достаточно медленно. Сейчас система обрабатывает меньше 2000 транзакций в день — это количество Visa обрабатывает каждую секунду.
По мнению аналитика Oppenheimer Оуэна Лау, 1 млн активных пользователей Base в 2024 году принесут Coinbase около $100 млн дохода. Большая часть этой суммы придется на комиссионные за торговые операции (в конце концов это все-таки сделки по криптовалюте).
Ирония заключается в том, что, если Coinbase преуспеет с Base, им придется поделиться контролем — и комиссионными. Coinbase в настоящее время — единственный секвенсор (жаргонный термин, означающий оператора или контролера) Base. Чтобы стать по-настоящему децентрализованным, Base потребуется значительно большее число секвенсеров. Если их будет, например, четыре, то Coinbase достанется всего 25 % от общего объема комиссий.
В долгосрочной перспективе разговоры о снижении комиссий и дроблении доходов не принесут Coinbase большого числа сторонников на Уолл-стрит. На короткой же дистанции акционеры, кажется, не возражают против такого развития событий. Цены на акции Coinbase прибавили в стоимости почти в два раза за последние 12 месяцев. Пока цены на криптовалюты идут вверх — а энтузиасты продолжают ими торговать, — Армстронг может делать столько громких заявлений в духе идеализма, сколько ему захочется.
«Настоящий фокус в создании высоконадежной системы заключается в том, чтобы сделать ее одновременно централизованной — и децентрализованной».
— Карл Вейк
Правила игры
Уильям Болдуин, автор колонки «Инвестиционные стратегии», Forbes:
Деньги, которые можно сложить в карман, выходят из моды. Вы можете приобщиться к их цифровым преемникам, купив некоторое количество волатильных криптовалют или майнер для биткоина. Или же вы можете сделать выбор в пользу более приземленного варианта. Кто обслуживает платежный терминал для банковских карт в обувном магазине? Таким сервисом вполне может оказаться Global Payments, который торгуется с девятнадцатикратным превышением прибыли, спрогнозированной на этот год изданием Value Line. Сравните эту компанию с Block, которая работает в той же области благодаря собственному сервису обработки платежей Square, у которой, однако, есть захватывающая дополнительная опция: спекуляции на биткоине и предоставление возможности своим потребителям также спекулировать на биткоине. Вполне возможно, вам и не к чему такие переживания.
