Как «Казахтелеком» будет строить сети для конкурентов после покупки Kcell
В Казахстане ещё остаётся значительный неиспользованный потенциал роста выручки в индустрии сотовой связи
Как мы уже сообщали, Комитет по регулированию естественных монополий, защите конкуренции и прав потребителей Миннацэкономики (КРЕМ) разрешил АО «Казахтелеком» приобрести 75% голосующих акций Kcell. Попутно ведомство выдвинуло требования к «Казахтелекому».
На 1 апреля 2018 51% АО «Кселл» принадлежал нидерландской Fintur Holdings B.V. (совместное предприятие Turkcell и TeliaSonera), 24% – TeliaSonera Kazakhstan Holding B.V., 9,31% – АО «Фридом Финанс», 12,43% – миноритариям. Акции компании размещены на KASE, а также LSE (Лондон) и BSE (Берлин).
Александр Комаров: Диспропорция на рынке приводит к его неустойчивости
Глава «Beeline Казахстан» - о возможной покупке Kcell «Казахтелекомом» →
Как сообщают источники Forbes Kazakhstan, знакомые с ходом переговоров, цена сделки может дойти до $700 млн.
«Результаты этой сделки повлекут немало негативных последствий, которые так или иначе ощутит на себе каждый казахстанец, – комментирует сделку пресс-служба «Beeline Казахстан». – Главное, к чему мы призываем, – быть максимально прозрачными в этом вопросе. Например, провести публичное обсуждение решения. Те доводы, которые привел антимонопольный комитет в пользу сделки, по нашему мнению, несостоятельны. Даже при поверхностном анализе очевидно радикальное превышение показателей ограничения конкуренции. «Казахтелеком», вне всяких сомнений, усилит свое доминирующее положение, так как сможет влиять на все решения и коммерческую политику, проводимую Kcell. Иными словами, имея контроль над двумя из трёх сотовых операторов, «Казахтелеком» будет влиять на рынок, подстраивать его под себя. Помимо негативного влияния на Beeline как единственного независимого оператора связи, это плохо скажется и на инвестиционном климате страны в целом».
В свою очередь «Казахтелеком» уверяет, что учёл интересы своего конкурента и планирует совместное развитие сетей для снижения инфраструктурных инвестиций.
Kcell и Казахтелеком: хронология событий
Сделка по покупке Казахтелекомом акций Kcell находится на финальной стадии →
- Обязательства непростые для нас. В то же время мы видим, что у регулятора своя работа и он должен делать равноправное участие на рынке, – говорит председатель правления АО «Казахтелеком» Куанышбек Есекеев. – Сейчас идёт обсуждение технологии 5G, и один из трендов этого обсуждения – распространение единой сети, в которой будут находиться сразу несколько операторов. Потому что количество базовых станций, частотный ресурс ограничен. Большую плотность базовых станций не каждый оператор может себе позволить. Поэтому понятно: вся телекоммуникационная инфраструктура идёт к объединению, это неизбежный процесс. Мы не только смотрим на эту сделку как математики, но и видим в ней технологический прорыв. Постоянно идёт работа по распределению спектра (частотного. – F), постоянно смотрим возможности для ещё одного участника рынка – Beeline, для того чтобы он мог полноценно работать. Мы уважаем требования регулятора и нашего партнёра, считаем, что бизнес должен быть комфортен. Мы уверены в своих технологиях и должны быть уверены, что наш конкурент получит хорошие условия. Поэтому проработка этих вопросов с регулятором – важная часть сделки. Мы были открыты и не обходили ни один неудобный для нас вопрос. Я думаю, что мы не будем повышать тарифы – за счёт того, что будем объединять технологии. Тогда затраты на развитие технологий у нас будут ниже и не лягут на наших пользователей.
Крупный акционер Kcell – ИК «Фридом Финанс» – не собирается в среднесрочной перспективе выходить из компании. Более того, намерена идти со своим пакетом в совет директоров.
- Происходит именно то, что мы и предполагали: Kcell получил сильного акционера в виде «Казахтелекома», который защитит компанию, даст ей синергию. Сегодня Kcell находится в отличной позиции, – говорит CEO, глава инвестиционного комитета ИК «Фридом Финанс» Тимур Турлов, добавляя, что после объединения выручка Kcell должна серьёзно увеличиться. – Ситуация с выручкой Kcell была достаточно тяжёлой последние несколько лет, но сейчас она, как никогда, близка к развороту. Традиционно самый «премиальный» оператор, с большим портфелем лояльных высокодоходных корпоративных клиентов, в 2017 стал самым дешёвым. Абоненты Kcell тратят 1212 тенге в месяц, что на 10% меньше, чем у самого дорогого оператора, которым, как ни парадоксально, является Tele2 со среднемесячным чеком 1342 тенге по итогам девяти месяцев прошлого года. Повод для роста выручки на десятки процентов в ближайшие годы очевиден: абоненты потребляют всё больше мобильного трафика и переходят на более дорогие пакетные предложения, включающие большее количество данных. Кто бы ни стал акционером Kcell, связь активно будет дорожать в ближайшие годы, восстанавливая рынок после демпинга Tele2, который рушил цены, выходя на него. Сейчас этот цикл завершен, Tele2 радикально повысил цены, и покупка «Казахтелекомом» контроля в Kcell может дополнительно ускорить процесс. К 2019 у Kcell будет возможность вернуться к выручке свыше 180 млрд тенге только благодаря этому фактору, что приведёт к более чем удвоению чистой прибыли по сравнению с результатами 2017.
Вице-министр назвал плюсы и минусы покупки Kcell «Казахтелекомом»
Серик Жумангарин объяснил, почему рассмотрение решения о покупке доли мобил... →
Турлов считает, что помимо доходов на прибыль будет оказывать положительное влияние и сокращение расходов: сейчас компания платит более 9 млрд тенге процентов по займам, привлечённым в среднем по ставке 14% годовых. Займы были привлечены в очень тяжелый постдевальвационный период, однако уже в текущем и следующем годах компания сможет сократить затраты на обслуживание будущего долга на 25–30%, учитывая, что безрисковая ставка в тенге уже упала до 8% годовых. Помимо этого, у компании наступает традиционно стабильный операционный период, когда инвестиции в строительство 4G-сетей уже сделаны, а запуск сетей 5G никто не планирует ранее 2020.
- Kcell ещё в 2014 зарабатывала более 58 млрд тенге в год, почти в 4 раза больше, чем сегодня. Уверен, что покупка её акций сегодня, когда они торгуются не так далеко от своих исторических минимумов, имеет отличную перспективу для любого инвестора. А если учесть, что новый потенциальный акционер Kcell сам планирует IPO в третьем квартале, он будет очень заинтересован в росте финансовых показателей своей бывшей «дочки» и цен на её акции, чтобы обеспечить максимальный доход для акционеров, – отмечает собеседник.
Независимые аналитики согласны с прогнозом Турлова по потенциалу синергии «Казахтелекома» и Kcell. В марте нынешнего года казахстанские банки и инвестиционные компании получили рассылку исследования российской Advanced Communications & Media (AC&M) «Old new «treasure islands»: Нераскрытый потенциал роста на рынках постсоветского пространства» (копия имеется в распоряжении Forbes Kazakhstan). AC&M – это российское консалтинговое и исследовательское агентство, специализирующееся в области телекоммуникаций и средств массовой информации на рынках России, стран СНГ, Восточной Европы и Центральной Азии.
Останется ли Beeline в Казахстане после сделки Kcell и «Казахтелекома»?
На этот и многие другие вопросы ответил Марк МакГанн – генеральный директор... →
В исследовании отмечается, что в Казахстане ещё остается значительный неиспользованный потенциал роста выручки в индустрии сотовой связи: удельное потребление услуг в натуральном выражении остаётся существенно ниже, чем в России. В Казахстане средний удельный трафик мобильного интернета на одного абонента на 60% меньше.
Недостаточно освоенным в странах постсоветского пространства остаётся сегмент B2B. Например, в 2017 у Kcell выручка от корпоративных клиентов выросла на 11% на фоне роста общей выручки всего на 1%.
- Несмотря на серьёзный неосвоенный потенциал, которым обладают рынки мобильной связи на постсоветском пространстве, реальных точек приложения для инвесторов остаётся не слишком много, – отмечается в исследовании AC&M. – По существу, одна из немногих текущих возможностей получить позиции на перспективных рынках – это поучаствовать в распродаже активов Telia. Дефицит активов с осязаемым потенциалом роста на рынках с умеренными рисками и цивилизованным форматом бизнеса приводит к тому, что цена на них устремляется к верхнему краю разумного диапазона. Довольно высоко по сравнению с операторами на российском рынке торгуются акции Kcell из Казахстана. Возможно, высокие оценки «отпугивают» зарубежных инвесторов, но для местных финансово-промышленных групп и государственных монополий в области проводной связи приобретение мобильных сетей с потенциальной возможностью роста и повышения капитализации в среднесрочной перспективе является беспроигрышной стратегией.
- Kcell – это не просто оператор, а оператор с частотами, что уже затрагивает сферы государственных интересов, в том числе безопасности, – пояснил Forbes Kazakhstan близкий к сделке источник на условиях анонимности. – По моим данным, к сделке проявляли интерес китайский и российский операторы. Но по низкой цене её смог получить только «Казахтелеком», который несколько лет назад вышел из Kcell по $14 за акцию, а сегодня купит бумагу назад в районе $3,5. Не думаю, что такую сделку по такой схеме смог бы провести кто-то из иностранцев, для Казахстана это выгодно.
