Казахтелеком получил разрешение на покупку Кселл. Что будет с рынком?

Комитет по регулированию естественных монополий, защите конкуренции и прав потребителей Министерства национальной экономики РК (АЗК) в среду, 11 июля, одобрил сделку по приобретению Казахтелекомом телекоммуникационного оператора Кселл

Фото: facebook.com//kcell.kz

Антимонопольный орган обязал АО «Казахтелеком» сохранить бренды Kcell и Activ, три года не повышать цены и сохранить действующие договоры по развитию инфраструктуры с другими участниками рынка сотовой связи.

«Установлено, что компании АО «Казахтелеком» и ТОО «Мобайл Телком-Сервис», представляющие на рынке бренды «Алтел» и «Tele2», не входят в одну группу лиц, так как контрольный пакет (50,52%) в данном товариществе принадлежит шведской компании «Tele2 AB». Таким образом, учитывая, что в настоящее время АО «Казахтелеком» не имеет рыночной доли на рынке услуг сотовой связи, Антимонопольный орган предоставил согласие на экономическую концентрацию, заключающуюся в приобретении «Казахтелекомом» 75% голосующих акций АО «Kcell», – говорится в сообщении.

При положительном исходе данной сделки АО «Казахтелеком» войдёт на рынок сотовой связи страны. По оценкам антимонопольного органа, доля компании на этом рынке составит 37,5%.

Есть ещё ряд условий, которые компании должны выполнить: сохранить действующие тарифные планы (пакеты) в течение трёх лет после завершения сделки; развивать дополнительные услуги для абонентов; расширять покрытие сети 4G в сельских населенных пунктах (с численностью населения 4 тыс. человек и более) до 2021 года; внедрить стандарты предоставления услуг 5G не позднее 31 декабря 2021. У Kcell будет обособленное управление с независимым менеджментом, то есть «акционер не сможет определять ведение предпринимательской деятельности новым менеджментом АО «Kcell», - говорится в документе.

Как сообщают источники Forbes.kz, знакомые с ходом переговоров, цена сделки может составлять $650-700 млн.

На 1 апреля 2018 51% АО «Кселл» принадлежал нидерландской Fintur Holdings B.V. (совместное предприятие Turkcell и TeliaSonera), 24% – TeliaSonera Kazakhstan Holding B.V., 9,31% – АО «Фридом Финанс», 12,43% – миноритариям. Акции компании размещены на казахстанской бирже KASE, британской LSE (Лондон) и немецкой BSE (Берлин). На момент написания статьи стоимость акции на KASE составляла 1555 тенге, LSE – $4,27, BSE – 3,6 евро. При этом цена акции на LSE за 52 недели доходила до $6. Рыночная капитализация Кселл составляет более $885 млн.

Одобрению сделки со стороны АЗК предшествовала ожесточённая информационная кампания со стороны Билайна, на которую Казахтелеком впервые публично ответил 22 мая на мероприятии Vlast.kz, посвященном развитию телекоммуникационного рынка РК. Генеральный директор Beeline Kazakhstan Александр Комаров неоднократно высказывался, что если планы Казахтелекома осуществятся, то компания займет ещё более доминирующее положение на телеком-рынке, ведь сейчас она владеет 51% совместного предприятия Tele2/Altel c опционом на выкуп оставшейся доли объединённого мобильного оператора.

По данным Halyk Finance, на 31 декабря 2016 рыночные доли «Казахтелекома» уже составляли: в широкополосном интернете - 72%, в фиксированной телефонии - 93%, в передаче данных - 73%.

«За» и «против»

Александр Комаров пояснил позицию Билайна:

- Во многом волна обсуждения спровоцирована нами. Мы занимаем категоричную позицию и где-то даже не даём этому вопросу уйти во второй разряд. Мы считаем сделку нерациональной для рынка. (…) Она – в условиях, в которой находится рынок, с теми распределениями (частоты, позиции в развитии инфраструктуры) – приведёт к очень значительному перекосу на рынке.

В сделке есть синергия, никаких сомнений нет. Там есть определённая экономика, которая может сделать эту сделку привлекательной, тем более когда мы говорим о большом инфраструктурном операторе, которым является Казахтелеком. Она в том числе и заградительная: на рынке останутся Билайн и Казахтелеком. На самом деле для Казтранскома и Транстелекома рынка особо не остаётся.

При этом Комаров отметил, что положительное решение по сделке антимонопольщиков станет для Билайна поводом обратиться в суд.

Генеральный директор дивизиона по розничному бизнесу - филиала АО «Казахтелеком» Каспарс Кукелис ответил, что не видит очереди за Kcell:

- Решение принимается, исходя из лучших альтернатив. Попытка TeliaSonera продать Kcell уже несколько лет показывает, что очередь из покупателей не видна. Ни Vodafone, ни T-mobile в очередь за Kcell не выстраиваются. Соответственно, появляется некая возможность у казахстанских игроков для операционной синергии. На мой взгляд, это совершенно нормальный вариант. Если бы была другая ситуация у компании с инвестиционной привлекательностью, то в состязании доминирующих глобальных игроков за этот актив цена была бы такая, что никакой операционной синергией эту сделку бы не оправдывали. Казахтелеком – крайне рациональный игрок, который мало занимается фантазиями, строит фундаментальные, качественные сети в «оптике», 4G и транспортирует по ним абсолютно доминирующее количество трафика.

Другой крупный акционер Кселл – «Фридом Финанс» – сдержанно комментировал процесс перед одобрением АЗК. В разговоре с корреспондентом Forbes.kz CEO, глава инвестиционного комитета компании ИК «Фридом Финанс» Тимур Турлов отметил, что его компания не собирается в среднесрочной перспективе выходить из Кселл. Более того, «Фридом Финанс» намерен идти со своим пакетом в совет директоров:

- Происходит именно то, что мы и предполагали: Кселл получил сильного акционера в виде Казахтелекома, который защитит компанию, даст ей синергию. Сегодня Кселл находится в отличной позиции.

Он добавил, что после объединения выручка Кселл должна серьёзно увеличиться:

- Ситуация с выручкой Кселл была достаточно тяжёлой последние несколько лет, но сейчас она, как никогда, близка к развороту. Традиционно самый «премиальный» оператор, с большим портфелем лояльных высокодоходных корпоративных клиентов, в 2017 году стал самым дешёвым. Абоненты Кселл тратят 1212 тенге в месяц, что на 10% меньше, чем у самого дорогого оператора, которым, как ни парадоксально, является Tele2 со среднемесячным чеком 1342 тенге по итогам девяти месяцев прошлого года. Повод для роста выручки на десятки процентов в ближайшие годы очевиден: абоненты потребляют все больше мобильного трафика и переходят на более дорогие пакетные предложения, включающие большее количество данных. Кто бы ни стал акционером Кселл, связь активно будет дорожать в ближайшие годы, восстанавливая рынок после демпинга Tele2, который рушил цены, выходя на него. Сейчас этот цикл завершен, Tele2 радикально повысил цены, и покупка Казахтелекомом контроля в Кселл может дополнительно ускорить процесс. К 2019 у Кселл будет возможность вернуться к выручке свыше 180 млрд тенге только благодаря этому фактору, что приведет к более чем удвоению чистой прибыли компании по сравнению с результатами 2017.

Но помимо доходов на прибыль будет оказывать положительное влияние и сокращение расходов: сейчас компания платит более 9 млрд тенге процентов по займам, привлечённым в среднем по ставке 14% годовых. Займы были привлечены в очень тяжёлый постдевальвационный период, однако уже в текущем и следующем годах компания сможет сократить свои затраты на обслуживание будущего долга на 25–30%, учитывая, что безрисковая ставка в тенге уже упала до 8% годовых. А это еще почти 2–3 млрд тенге к чистой прибыли, которая в прошлом году составила лишь 13 млрд тенге. Помимо этого, у компании наступает традиционно стабильный операционный период, когда инвестиции в строительство 4G-сетей уже сделаны, а запуск сетей 5G никто не планирует ранее 2020 года.

Компания еще в 2014-м зарабатывала более 58 млрд тенге в год, почти в 4 раза больше, чем сегодня. Уверен, что покупка её акций сегодня, когда они торгуются не так далеко от своих исторических минимумов, имеет отличную перспективу для любого инвестора. А если учесть, что новый потенциальный акционер Кселл сам планирует IPO в третьем квартале, он будет очень заинтересован в росте финансовых показателей своей бывшей «дочки» и цен на её акции, чтобы обеспечить максимальный доход для акционеров.

Влияние на рынок

В марте нынешнего года казахстанские банки и инвестиционные компании получили рассылку исследования российской компании Advanced Communications & Media (AC&M) «Old new «treasure islands»: Нераскрытый потенциал роста на рынках постсоветского пространства» (копия имеется в распоряжении Forbes.kz). AC&M – это российское консалтинговое и исследовательское агентство, специализирующееся в области телекоммуникаций и средств массовой информации на рынках России, стран СНГ, Восточной Европы и Центральной Азии.

В исследовании, помимо прочих тем, рассматривается вопрос по уходу TeliaSonera из Казахстана: 

«Крупные отраслевые инвесторы, долгое время занимавшие лидирующие позиции на рынках мобильной связи в странах бывшего СССР, один за другим продают свои пакеты акций. Tele2 AB продала свой российский бизнес; до минимума сократили свое присутствие в VEON инвесторы из Telenor. Telia рассталась со своим пакетом в «МегаФоне» и готова продать пакеты акций в принадлежащих ей операторах в Закавказье и Средней Азии. Стоимость российских операторов за последнее десятилетие снизилась – как из-за исчерпания потенциала роста телекома внутри страны, так и потому, что их стратегии масштабной экспансии сдулись. В России покупателями этих активов стали местные финансовые и промышленные группы: ВТБ, Банк Россия, Северсталь, Газпромбанк. А кто займет место этих «стратегических» инвесторов за пределами России? Решатся ли российские операторы возобновить инвестиции за пределами своего «домашнего» рынка или, наоборот, продолжат «отступление» из Средней Азии? Окажутся ли региональные рынки постсоветского пространства привлекательными для новых зарубежных инвесторов, например China Mobile? Корректно ли проводить параллели между рынком РФ и рынками стран постсоветского пространства?»

В исследовании отмечается, что в Казахстане остается ещё значительный неиспользованный потенциал роста выручки в индустрии сотовой связи: удельное потребление услуг в натуральном выражении остаётся существенно ниже, чем в России. В Казахстане средний удельный трафик мобильного интернета на одного абонента на 60% ниже, чем в России.

Недостаточно освоенным в странах постсоветского пространства остаётся сегмент B2B. Например, в 2017 у крупнейшего оператора мобильной связи Казахстана, компании Кселл, выручка от корпоративных клиентов выросла на 11% на фоне роста общей выручки компании всего 1%.

«Несмотря на серьёзный неосвоенный потенциал, которым обладают рынки мобильной связи на постсоветском пространстве, реальных точек приложения для инвесторов остаётся не слишком много. – Отмечается в исследовании AC&M. – По существу, одной из немногих текущих возможностей получить позиции на перспективных рынках – это поучаствовать в распродаже активов Telia. Дефицит активов с осязаемым потенциалом роста на рынках с умеренными рисками и цивилизованным форматом бизнеса приводит к тому, что цена на них устремляется к верхнему краю разумного диапазона. Довольно высоко по сравнению с операторами на соседнем российском рынке торгуются акции Кселл из Казахстана. Возможно высокие оценки «отпугивают» зарубежных инвесторов, но для местных финансово-промышленных групп и государственных монополий в области проводной связи приобретение мобильных сетей с потенциальной возможностью роста и повышения капитализации в среднесрочной перспективе является беспроигрышной стратегией. Это уже произошло в Азербайджане, вероятнее всего произойдет в Казахстане и, возможно, даже в России (где потенциал роста практически исчерпан, но остаётся один растущий актив – Tele2)».

Опрошенные Forbes.kz эксперты в целом разделяют точку зрения российских аналитиков в плане положительного влияния сделки по покупке Казахтелекомом оператора Кселл на казахстанский телекоммуникационный рынок, при этом добавляют, что вариантов того, кто ещё мог бы купить Кселл, кроме Казахтелекома, – нет:

- Кселл – это не просто оператор, а оператор с частотами, что уже затрагивает сферы государственных интересов, в том числе безопасности, - пояснил Forbes.kz информированный источник на условиях анонимности. – По моим данным, к сделке проявляли интерес китайский и российский оператор. Но сделку по низкой цене смог получить только Казахтелеком, который несколько лет назад вышел из Кселл по $14 за акцию, а сегодня купит бумагу назад в районе $3,5. Не думаю, что такую сделку по такой схеме смог бы кто-то из иностранцев провести.

: Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
4925 просмотров
Поделиться этой публикацией в соцсетях:
Об авторе:
21 июля родились
Именинников сегодня нет
Самые интересные материалы сайта у тебя на почте!
Подпишись на рассылку
Самые Интересные

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить