Повышение рейтингов АО НК «КазМунайГаз»: разворот тренда

4859

Аналитиками агентства «S&P Global Ratings» отмечается, что КМГ проводит взвешенную политику управления ликвидностью, заблаговременно рефинансирует долговые обязательства с наступающими сроками погашения

8 ноября международное рейтинговое агентство «S&P Global Ratings» повысило долгосрочный корпоративный рейтинг по международной шкале нацкомпании «КазМунайГаз» с «ВВ-» до «ВВ», а также отдельный рейтинг кредитоспособности КМГ с «В» до «В+», который повышен впервые не только за счёт улучшения макроэкономических факторов, но в том числе в результате активных действий, предпринятых компанией.

Несмотря на то что данное событие уже ранее было анонсировано в новостных лентах, на наш взгляд, оно требует большего внимания и раскрытия, учитывая значимость «КазМунайГаза» для холдинга «Самрук-Казына» и экономики страны в целом.

Как отмечает само агентство, КМГ является основным активом государства в стратегическом нефтегазовом секторе и имеет приоритетный доступ к новым активам, а также доли во всех значительных нефтяных предприятиях страны. Компания является одним из крупнейших экспортёров, налогоплательщиков и работодателей Казахстана, а также поставщиком топлива на внутренний рынок по низким ценам. Среди основных моментов, послуживших предпосылками к повышению рейтингов, по мнению агентства, являются внешние факторы в виде повышения цен на нефть и внутренние, такие как меры компании по оптимизации издержек, стабилизация капитальных расходов, а также централизация денежных средств КМГ как следствие усиления централизации группы и взвешенной политики её руководства в отношении управления ликвидностью.

Действительно, наверняка после завершения ключевых капитальных проектов, требующих значительных инвестиций, таких как модернизация нефтеперерабатывающих заводов в Павлодаре, Атырау и Шымкенте, объём затрачиваемых компанией средств на капиталовложения должен значительно сократиться, а такой проект, как Кашаган, учитывая его текущую нефтедобычу 270 тыс. барр. н.э. / сут., становится вполне самодостаточным с точки зрения покрытия своих собственных операционных и капитальных издержек.

К слову, летом 2018 компания «Кашаган Б.В.» получила средства на сумму $600 млн путём увеличения суммы авансирования для погашения задолженности перед партнёрами по Северо-Каспийскому проекту за покупку доли в 2008, что обеспечило экономию денежных средств на уровне материнской компании.

Трансформация группы АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз» успешно завершена, обеспечив доступ материнской компании, т.е. НК «КазМунайГаз», к значительным средствам РД КМГ, которые компания может потратить на погашение своих долговых обязательств, за значительный объём которых компанию неоднократно критиковали в прошлом. В этой связи агентство отмечает, что скорректированный долг компании сократится до уровня менее $11 млрд к концу 2018, в сравнении с $13,3 млрд в конце 2017.

Кстати, благодаря усилиям менеджмента, направленным на работу с долгом, в том числе рефинансированию еврооблигаций на сумму $3,12 млрд в 2018, удалось достигнуть более сбалансированного графика погашения обязательств и изменения ряда ограничительных условий со стороны кредиторов, так называемых ковенантов.

В целом аналитиками S&P отмечается, что КМГ проводит взвешенную политику управления ликвидностью, заблаговременно рефинансирует долговые обязательства с наступающими сроками погашения.

Конечно же, благоприятные цены на нефть также в значительной степени повлияли на пересмотр рейтинга. Заместитель директора Halyk Finance Станислав Чуев разделяет точку зрения S&P.

- С учётом роста цен на нефть с кризисных менее $40/баррель до текущих $70-80 мы в целом не видим причин не согласиться с заключениями и прогнозами S&P, - отметил эксперт.

Нефтегазовый аналитик Жарас Ахметов также указывает на отскок нефтяных цен как долгосрочный благоприятный фактор для КМГ.

- Цены на нефть растут. Внутренние издержки КМГ сократились. От непрофильных активов они избавились, а сервисные компании группы, которые после падения цен на нефть стали генерировать убытки, сейчас снова вернулись к работе, и сейчас, как минимум, убытков не генерируют. Поэтому я думаю, что рейтинговое агентство не ошибается, когда предсказывает, что финансовое положение «КазМунайГаза» улучшится в этот период, - полагает г-н Ахметов.

Немалую роль в улучшении финансовых показателей сыграет и снижение долговой нагрузки, отмечают в S&P. По прогнозам агентства, скорректированный долг КМГ к концу текущего года сократится до уровня менее $11 млрд. Для сравнения – в конце прошлого года долг группы составлял порядка $13 млрд.

Объём общего долга КМГ по итогам года однозначно снизится, уверен заместитель председателя правления BCC Invest Алексадр Дронин.

- Как известно, с уходом миноритариев из РД КМГ НК КМГ получает денежные средства на балансе РД в размере порядка $3-4 млрд. КМГ получит эти средства либо в виде дивидендов, так как нет миноритариев, либо они могут получить спецзаём от РД и с помощью этого займа погасить долг нацкомпании, - отметил г-н Дронин.

Финансовый консультант Расул Рысмамбетов также обратил внимание на роль РД КМГ в улучшении финансовых показателей НК КМГ.

- В 2017-2018 КМГ присоединил богатую компанию РД КМГ и удачно подписал соглашения с держателями облигаций. В этой связи долговые обязательства компании снизились, - полагает аналитик.

- Думаю, прогноз рейтингового агентства вполне оправдан, потому что улучшают показатели КМГ действительно всем миром. Тяжело дать точные цифры, но вполне возможно, что долговая нагрузка может упасть и на меньшие значения – до уровня выше $11 млрд. И всё же стратегическая важность компании не даст этому уровню негативно влиять на компанию, - отметил г-н Рысмамбетов.

В заключение S&P отмечает, что компания в настоящий момент подвержена влиянию больше внешних факторов. Рейтинг КМГ также во многом зависит от дальнейших планов по исполнению опциона на выкуп 50% доли в «Кашаган Б.В.».

В данном вопросе немаловажной будет поддержка акционера, например, если финансирование исполнения опциона будет осуществляться путём вливаний в капитал или за счёт средств от реализации IPO.

   Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить