Тенденция в сфере слияний и поглощений
В 2016 году сумма сделок по приобретению технологических компаний превысила $700 млрд, что составляет почти 30 % всех сделок на рынке слияний и поглощений. Причем большинство покупателей не относятся к сектору технологий
На технологический сектор приходится основная доля сделок на мировом рынке слияний и поглощений. Это связано со стремлением покупателей как из технологической индустрии, так и из других отраслей быть на острие тренда и расширять свои технологические и цифровые возможности. Согласно отчёту The Boston Consulting Group (BCG) из серии о слияниях и поглощениях за 2017 год «Поглощения в технологическом секторе» (The 2017 M&A Report: The Technology Takeover), в 2016 году сумма сделок по приобретению технологических компаний превысила $700 млрд, что составляет практически 30 % всех сделок на рынке слияний и поглощений.
Преобладающая тенденция в сфере слияний и поглощений — увеличение доли приобретений технологических фирм компаниями, работающими в других отраслях. Эти покупатели стремятся расширять свои технологические возможности с учётом темпов цифровизации экономики, осваивать навыки в технологическом и цифровом секторе и использовать приобретения для ускорения модернизации и цифровизации собственных бизнес-моделей.
Почему бизнесу следует научиться понимать цифровое поколение
Для многих термин «миллениалы» ассоциируется с апатичным юнцом, который увл... →
Чтобы глубже понять тенденцию увеличения доли приобретаемых технологических компаний на рынке слияний и поглощений, BCG сформировала собственную базу данных из более чем 43 000 релевантных сделок, совершённых за последние 20 лет. Исследование показало, что за последние три года доля сделок с технологическими компаниями на рынке слияний и поглощений увеличилась вдвое. Число покупателей из нетехнических секторов, приобретающих технологические компании, выросло с 2012 года на 9 % и сейчас составляет почти 70 % всех сделок по покупке технологических компаний. Кроме того, анализ сформированной BCG базы данных по поглощениям технологических компаний показал, что с 2012 года доля таких сделок увеличилась в каждом секторе индустрии.
К трём ключевым факторам, ускоряющим темп роста количества сделок по приобретению технологических компаний, относятся Индустрия 4.0 (четвёртая промышленная революция), быстрое развитие облачных вычислений и других решений на базе облачных технологий, а также поиск поставщиков мобильных технологий и программных приложений.
Что касается поглощаемых цифровых компаний, среднее соотношение стоимости предприятия к объёму продаж выросло почти на 50 % с 2,1-х в 2013 г. до 3-х в 2016 г. Наиболее значительные показатели в 2016 г. были отмечены в игровом секторе (3,9х), финансово-технологическом секторе (3,2х), сферах услуг на базе облачных технологий (2,8х) и разработки мобильных технологий и приложений (2,8х). Для компаний, реализующих концепцию «Индустрия 4.0», данный коэффициент оставил 2,0х — это обусловлено тем, что объектом многих из этих сделок являются производители аппаратного оборудования, которые обычно менее рентабельны по сравнению с компаниями, разрабатывающими ПО.
- Цифровые и передовые технологии уже кардинальным образом трансформировали многие отрасли и оказывают существенное влияние на большое число других секторов, — отмечает Йенс Кенгельбах (Jens Kengelbach), партнёр BCG и глобальный руководитель направления изучения рынка слияний и поглощений, а также соавтор отчёта. — Время вывода продукции на рынок и достижение критической массы являются ключевыми критериями, а у компаний зачастую нет времени либо компетентных специалистов для развития необходимых им возможностей. Поэтому, чтобы получить новые возможности и устранить инновационный разрыв, они делают выбор в пользу слияний и поглощений.
Был выявлен и один парадоксальный результат: по данным отчёта, подготовленного в сотрудничестве с Университетом Падерборна, именно лидеры в области инноваций приобретают большее число технологических компаний. Что касается покупателей как в сфере технологий, так и в других отраслях, которые преимущественно приобретают нетехнологические компании, отношение их расходов на НИОКР к объёму продаж в среднем составило 1,2 %. У компаний, ориентированных на поглощение технологических фирм, среднее отношение расходов на НИОКР к объёму продаж достигает 5,5 %. Более глубокий анализ секторов отрасли подтвердил, что стремление к внедрению инноваций также является одним из факторов роста готовности к слияниям и поглощениям: чем выше расходы компании на собственные НИОКР, тем более вероятно, что она будет активно приобретать технологические фирмы.
Как высокие технологии влияют на автоиндустрию
Если раньше больше внимания уделялось разработке трансмиссии, то теперь упо... →
Очередной технологический пузырь?
В последние три года показатели отношения стоимости технологических предприятий к EBIT очень высокие и в среднем составляют 24х, что намного выше сохранявшегося на протяжении долгого времени среднего уровня 20х. Однако объём сделок по поглощению нетехнологических компаний демонстрирует сопоставимый рост. Высокая оценка стоимости компаний в настоящее время свойственна рынку слияний и поглощений в целом и не обязательно является признаком технологического пузыря в отрасли.
- Современный рынок слияний и поглощений в технической сфере несколько отличается от лихорадки, связанной с интернет-компаниями, в 2000-х гг., — отмечает Георг Кайенбург (Georg Keienburg), руководитель офиса BCG и соавтор отчёта. — Во-первых, приобретаемые предприятия сегодня более развиты и рентабельны, чем в эпоху интернет-компаний. Во-вторых, нынешние покупатели гораздо лучше разбираются в том, как конкретная технология поможет им в цифровизации их собственных бизнес-моделей изнутри, чтобы не быть вынужденными трансформироваться под внешним влиянием.
Растёт ли добавочная стоимость в результате поглощения технологических компаний?
В 2016 году примерно 70 % технологических компаний стали объектами слияний и поглощений, совершённых организациями, работающими в других отраслях. В крупных сделках по приобретению технологических компаний (стоимостью более 1 млрд долл. США) отмечались особенно высокие показатели как отношения стоимости предприятия к объёму продаж — 3,3х, так и отношения стоимости предприятия к EBIT — 26,5х. Это свидетельствует о том, что покупатели воспринимали некоторые компании как обязательные к приобретению активы, даже когда потенциал создания дополнительной стоимости был ниже. Даже несмотря на высокие расходы, у компаний, поглотивших несколько цифровых фирм (шесть или более за последние 20 лет), годовая относительная общая акционерная доходность (RTSR) на 4,4 % превысила данный показатель в соответствующей отрасли. Уровень RTSR у менее активных покупателей остался неизменным или немного снизился.
- Успешные покупатели технологических фирм делают правильно три вещи: они следуют чёткой стратегии, реализуют собственную целевую программу слияний и поглощений в техническом секторе и совершенствуют корпоративную структуру для поиска, приобретения и интеграции инновационных технологических предприятий, — считает Кенгельбах.
