Как скажутся экономические последствия от пандемии на рынке казахстанских страховщиков
Аналитики S&P Global Ratings представили отчет по ситуации со страховыми компаниями Казахстана
«Экономические и финансовые последствия пандемии коронавирусной инфекции, снижение цен на нефть и нестабильность на финансовых рынках будут проверкой на прочность для казахстанских страховых компаний в ближайшие 12-24 месяца. Прогнозируемые в базовом сценарии темпы роста ВВП для Казахстана на 2020 понижены. В настоящее время ожидается сокращение экономики вследствие снижения внешнего спроса и негативной динамики внутреннего спроса, обусловленной мерами по сдерживанию распространения коронавирусной инфекции», сообщает S&P Global Ratings.
В настоящее время слишком рано оценивать финансовое влияние, которое пандемия COVID-19 и ухудшение макроэкономической ситуации будут оказывать на страховой сектор Казахстана, принимая во внимание тот факт, что ситуация продолжает быстро меняться.
По оценкам органов власти некоторых стран, пик пандемии придется на середину 2020. Аналитики полагают, что меры по сдерживанию распространения вируса COVID-19 подтолкнули мировую экономику к рецессии.
Рейтинг банков Казахстана - 2020
Главными событиями банковского сектора стали его оздоровление и проведение ... →
В докладе отмечается, что большинство страховых компаний смогут абсорбировать страховые выплаты, связанные с пандемией, и последствия волатильности на финансовых рынках. Как следствие, прогнозы по рейтингам казахстанских страховых компаний, имеющих рейтинги S&P Global Ratings, остаются «Стабильными» благодаря достаточным для их уровня рейтингов показателям капитализации.
Ожидается, что перспективы роста для страховых компаний сектора общего страхования останутся невысокими в текущем году. По прогнозу, восстановление показателей в 2021 будет зависеть главным образом от улучшения макроэкономической ситуации, повышения покупательной способности физических лиц и оживления экономической активности. Перспективы роста в секторе страхования жизни прогнозируются на уровне почти 15% в 2020, что будет поддерживаться рядом инициатив регулирующего органа.
Благодаря своим бизнес-моделям страховые компании в целом более устойчивы к рецессии, чем компании других отраслей (например, авиаперевозок и туризма). Позитивное влияние на деятельность крупных страховых компаний будут оказывать экономия на масштабе и диверсификация портфелей. Однако небольшие компании могут испытывать трудности в связи с усилением конкуренции и негативными макроэкономическими тенденциями. Общие объемы страховой премии в нескольких направлениях бизнеса окажутся под давлением, поскольку невысокий уровень располагаемых доходов не дает населению возможность делать сбережения, особенно сейчас, когда большинство домохозяйств и компаний, наоборот, сокращают свои расходы.
К числу наиболее пострадавших направлений относятся страхование выезжающих за рубеж, корпоративное страхование, авто и медицинское страхование. Негативное влияние на спрос в сегменте автострахования, вероятнее всего, будет оказывать снижение объемов продаж новых автомобилей и отказ от продления или отмена полисов страхователями, находящимися в стрессовой экономической ситуации.
Возможные трудности, связанные с платежеспособностью, с которыми сталкиваются предприятия МСБ, могут обусловить снижение объема страховой премии для компаний общего страхования в сегментах страхования имущества и ответственности. Прогнозируется снижение объемов продаж полисов страхования от несчастных случаев и страхования имущества через банковские каналы вследствие замедления роста кредитования.
Прогнозируемое снижение объемов бизнеса в некоторых основных направлениях может быть частично компенсировано повышением тарифов, которое уже было реализовано в начале 2020 некоторыми компаниями. В частности, это касается сегмента обязательного страхования гражданско-правовой ответственности владельцев транспортных средств (ОГПО ВТС), где тарифы индексируются по отношению к месячному расчетному показателю, который повышался правительством уже дважды в 2020(в общей сложности на 10%).
В некоторых направлениях бизнеса держатели полисов могут приобретать страховые продукты с франшизой или более дешевые продукты с ограниченным покрытием для снижения размера страховой премии (например, в сегментах медицинского или автострахования).
Бегство капитала: как удержать денежные средства в Казахстане?
За годы независимости объем выведенного из РК капитала составил $200 млрд →
И все же ситуация для компаний сектора страхования жизни остается более благоприятной, поскольку в последние два года сектор демонстрировал рост с очень низкой базы. Инициативы регулирующего органа будут стимулировать развитие сектора страхования жизни в среднесрочной перспективе. К числу таких инициатив относятся ожидаемое введение страховых продуктов с инвестиционной составляющей, госпрограмма поддержки образования и возможное решение регулятора о передаче части функций по управлению пенсионными средствами компаниям, занимающимся страхованием жизни. Дополнительным позитивным фактором для компаний страхования жизни может стать перевод активов населения в продукты страхования жизни, а не в банковские депозиты, в связи с более высокой инвестиционной доходностью таких инструментов. Особенно это относится к страховым продуктам, номинированным в долларах США.
Текущий кризис обусловливает не только риски, но и некоторые возможности для страховой отрасли. Инновационные компании могут сохранить свои позиции на рынке благодаря изменению поведения клиентов. Реализация программ по оптимизации затрат в период рецессии также может обусловить перераспределение каналов продаж. Вместе с тем страховым компаниям следует принять определенные меры для формирования единой цепочки продаж, от оформления страхового полиса до урегулирования страховых выплат. Объем продаж через агентские сети может снизиться, а доля продаж через интернет вырасти в связи с временной социальной изоляцией, но компании, имеющие хорошо отлаженные агентские сети и в дальнейшем сохранят определенные конкурентные преимущества, в частности в отдаленных регионах.
Показатели капитализации и прибыльности остаются высокими
Большинство страховых компаний до начала пандемии накопили значительные в сравнении с принимаемыми рисками запасы капитала. Это, скорее всего, поддержит показатели данных компаний в длительной стрессовой ситуации. Большинство из них поддерживают высокие показатели капитализации благодаря умеренным темпам роста страховых портфелей и хорошим показателям чистой прибыли от страховой и инвестиционной деятельности.
Что будет с нефтью, курсом тенге и инфляцией в Казахстане?
АФК представляет результаты очередного опроса профессиональных участников ф... →
В последние годы лишь у нескольких компаний отмечались волатильные показатели достаточности капитала. Тем не менее, многие страховые компаний по-прежнему характеризуются небольшим размером капитала в абсолютном выражении; это означает, что небольшие компании могут быть уязвимы для внешних неблагоприятных факторов, оказывающих давление на показатели капитализации. Данное обстоятельство является особенно важным в настоящее время, учитывая нестабильность финансовых рынков и неблагоприятную макроэкономическую ситуацию.
Будущая динамика страховой деятельности компаний в секторе общего страхования и в секторе страхования жизни может оказаться под давлением, поэтому страховые компании, вероятнее всего, будут принимать меры по сокращению расходов в 2020 для поддержания показателей прибыльности. Инвестиционный доход будет составлять основную долю в структуре итоговых результатов всех казахстанских страховых компаний вследствие все-еще высоких, хотя и снижающихся процентных ставок и прибыли от изменения обменного курса на фоне девальвации тенге.
Большинство компаний учитывают инвестиции как ценные бумаги, удерживаемые до погашения, однако некоторые страховщики по-прежнему классифицируют часть инвестиций как ценные бумаги, доступные для продажи. Как следствие, в случае длительной нестабильности на рынке им приходится признавать обесценение активов при оценке. Прямое негативное влияние на показатели инвестиционной деятельности через корректировки портфелей облигаций и акций по рыночной стоимости будет контролируемым. Доля инвестиций казахстанских страховых компаний в акции является небольшой (менее 2% инвестированных активов), поэтому ухудшение ситуации на рынках ценных бумаг не окажет непосредственного влияния на результаты.
Доля вложений в инструменты, номинированные в иностранной валюте (главным образом в долларах США), в инвестиционных портфелях казахстанских страховщиков является высокой с 2015, когда РК перешла к плавающему обменному курсу и произошла резкая девальвация тенге. В 2019 инвестиции в валютные инструменты составляли почти 35% совокупных инвестиций казахстанских компаний. Эта доля может увеличиться в 2020. Большинство страховых компаний поддерживают длинную открытую валютную позицию в долларах США; это означает, что отрицательные корректировки рыночной стоимости в большинстве случаев будут компенсироваться прибылью от изменений валютного курса.
Комбинированные коэффициенты (коэффициенты расходов и убыточности) в сегменте общего страхования могут испытывать некоторое давление вследствие повышения коэффициентов убыточности в нескольких направлениях, прежде всего ОГПО ВТС и КАСКО. Это обусловлено повышением стоимости запасных частей, номинированной в иностранной валюте. Аналогичная динамика была в 2014-2015 гг., когда девальвация тенге оказала негативное влияние на коэффициенты убыточности с лагом в шесть месяцев. Вместе с тем небольшое снижение частоты заявления убытков в некоторых направлениях бизнеса может компенсировать сокращение объема страховых премий и ослабить давление на коэффициенты убыточности.
Снижение экономической активности, сокращение рабочих мест и введение режима самоизоляции обусловят сокращение числа несчастных случаев на производстве и количество ДТП, как следствие, снизит страховые убытки в ближайшие месяцы. Принимая во внимание эти взаимно компенсирующие факторы, комбинированный коэффициент-нетто компаний сектора общего страхования будет составлять 90-92%, а рентабельность собственного капитала (return on equity — ROE) — 13-14% в 2020 (81% и 14% соответственно в 2019).
Ухудшение экономической ситуации, волатильность финансового рынка, усиление конкуренции и риск, связанный с повышением коэффициента невозобновления страховых полисов, могут оказать сдерживающее влияние на показатели прибыльности компаний, занимающихся страхованием жизни. Тем не менее, показатели в секторе страхования жизни будут выше, чем в секторе общего страхования: среднее значение ROE в секторе страхования жизни будет составлять около 20% в год в 2020, а рентабельность активов (return on assets — ROA) за тот же период — около 4% (предыдущие прогнозы — 25% и 6% соответственно).
Показатели ликвидности и качества активов пока остаются устойчивыми
Структура активов сектора страхования оценивается как довольно консервативная; основную долю составляют денежные средства и инструменты с фиксированной доходностью. Такая структура сохранится. Вместе с тем давление на средние показатели кредитного качества портфелей может усилиться вследствие возможного понижения рейтингов или дефолтов эмитентов облигаций.
Почему пенсионная система РК хороша для бедных, но плоха для среднего класса
Свое видение и варианты решения проблем излагает экономист Мурат Темирханов →
Кредитное качество инвестиционных портфелей страховых компаний повысилось в последние два года до «ВВ+» — «ВВВ-» по сравнению с «В» — «ВВ» тремя годами ранее. Это обусловлено строгим надзором со стороны регулирующего органа и проведением более консервативной инвестиционной политики страховыми компаниями. Имеющие рейтинг компании стремятся получить более стабильный доход за счет вложений в инструменты с более высокими характеристиками кредитоспособности, включая суверенные облигации (казахстанский инвестиционный инструмент с самым высоким рейтингом), и в инструменты казахстанских системно значимых банков. Однако подверженность рискам, связанным с банковским сектором страны, по-прежнему оказывает давление на показатели качества активов страховщиков. Компании размещают денежные средства в казахстанских банках, имеющих медианный рейтинг «В», что является низким показателем в международном контексте.
Вследствие текущего распределения активов казахстанские страховые компании характеризуются в целом с достаточными запасами ликвидности и имеют нулевую долговую нагрузку. Вместе с тем, объем просроченной дебиторской задолженности может увеличиться, поскольку многие корпоративные клиенты постараются отложить уплату премий, пытаясь сохранить свое положение на рынке. Это может оказать негативное влияние на управление ликвидностью и показатели качества активов страховых компаний в ближайшие месяцы.
Екатерина Толстова, Ведущий кредитный аналитик S&P Global Ratings
Виктор Никольский, Второй кредитный аналитик S&P Global Ratings
