Как будет чувствовать себя экономика Казахстана в ближайшие годы

Своим прогнозом поделились эксперты АКРА

ФОТО: Виктор Бурдин

АКРА (Аналитическое кредитное рейтинговое агентство) подготовило доклад «Экономика Казахстана — риски рецессии в 2020 году и перспективы выхода из нее» о состоянии экономики и ее прогнозе до 2024 года.

  • В 2020 экономика Казахстана испытала двойной шок —внешний и внутренний. Основным внешним источником риска для страны является чрезмерная зависимость ее экономики от нефтегазового рынка, и на данный момент этот риск, как полагает АКРА, в полной мере реализовался. Внутренним шоком стало введение карантинных мер на фоне пандемии коронавируса и последовавшее за этим замедление экономической активности, затронувшее в той или иной степени практически все отрасли. Дальнейшие процессы в экономике, сталкивающейся с различными факторами неопределенности, во многом будут зависеть от эффективности мер монетарной и фискальной поддержки, а также от их способности ослабить негативные последствия шоков.
  • Базовый сценарий АКРА предполагает, что в текущем году страна может столкнуться с рецессией: темпы прироста реального ВВП составят около -2%. В 2021 Агентство ожидает восстановление динамики данного показателя с низкой базы, при этом остаются некоторые вопросы относительно ориентиров как монетарной, так и фискальной политики. В базовом сценарии АКРА делает допущение об отказе страны от масштабных карантинных мероприятий в 2021–2022, а также прогнозирует восстановление внутреннего спроса во второй половине 2020. По оценкам Агентства, цена на нефть марки Urals составит порядка $40–$50 за баррель в 2020–2021 и восстановится до $55 за баррель в период с 2022 по 2024 .
  • На инфляционную динамику будут влиять два основных фактора в 2020–2024: сжатие потребительского спроса, что наиболее актуально в текущем году, и девальвационный потенциал тенге, связанный с нефтяной конъюнктурой и динамикой курса российской валюты. Второй фактор является особенно важным с точки зрения долгосрочной перспективы.
  • Размер фискального контрциклического пакета 2020 года превышает потенциальное снижение темпов экономического роста, что позволяет рассчитывать на смягчение кризисных тенденций в экономике в текущем году и на стимулирование более быстрого восстановления в 2021-м.

* - здесь и далее приводятся цены для нефти марки Urals, в то время как в Казахстане традиционно учитывают стоимость нефти марки Brent. По состоянию на 12 августа стоимость нефти марки Urals составляет $43,8, а нефти марки Brent - $45

Основные показатели базового сценария* макроэкономического прогноза

Макроэкономические шоки и их глубина

Прогноз подготовлен в соответствии с «Общими принципами прогнозирования социально-экономических показателей АКРА».

Экономика Казахстана испытала в текущем году двойной шок — внешний и внутренний. Первый был вызван ухудшением ситуации в ключевой для страны нефтегазовой отрасли (резкое снижение цен на нефть и сокращение добычи), второй — введением карантинных мер из-за пандемии коронавируса. В рамках базового сценария АКРА использует следующие ключевые допущения: цены на нефть в прогнозный период (до 2024) будут находиться в диапазоне $40–$55/барр., ограничения по добыче нефти, действующие по условиям ОПЕК+, окажутся непродолжительными (затронут лишь 2020), а негативное воздействие карантинных мер на реальный сектор экономики будет особо ощутимым в текущем году и снизится в 2021-м. Кроме того, Агентство прогнозирует стабилизацию курса тенге к доллару США на уровне 400–420 тенге, активную контрциклическую фискальную политику в 2020-м (с последующим снижением дефицита бюджета до 2023), а также сокращение использования средств Национального фонда Республики Казахстан (НФРК) для покрытия дефицита бюджета с 2021.

Внешний шок — снижение цен на нефть и объема добычи в 2020-м, прогноз динамики до 2024

Резкое снижение цен на нефть (до $14,85/барр. на конец марта) и сокращение объемов добычи (с 90 млн т в 2019 до прогнозируемых на 2020 85,2 млн т) обусловлены двумя важными факторами.

  1. Решающую роль в уменьшении спроса на нефть на мировом рынке сыграло падение экономической активности на фоне пандемии коронавируса и введения карантинных мер. Ожидается, что в 2020 снижение активности в мировой экономике станет сильнейшим со времен Великой депрессии (оценивается в 4,9% по сравнению с ростом на 2,9% в 2019-м). Негативные тенденции наблюдаются во всех странах — импортерах нефти из Казахстана, а основные внешнеэкономические партнеры покажут либо резкое уменьшение прироста ВВП, как в Китае (+1% по сравнению с +6,1% в 2019), либо снижение объема ВВП, как в России и ЕС (-6,6 и -10,2% соответственно против роста на 1,3% в обоих случаях годом ранее).4 Несмотря на постепенное ослабление карантинных ограничений, крупнейшие страны-импортеры еще не вышли на полную загрузку своих производственных мощностей, что отрицательно сказывается на экономических прогнозах Казахстана в 2020.

  2. Негативное влияние от прекращения сделки ОПЕК+. Новое соглашение о сокращении добычи, достигнутое в рамках ОПЕК+ в середине апреля, привело к некоторому росту цен на нефть, однако их уровни по-прежнему далеки от докризисных. В рамках данного соглашения Казахстан обязался сократить суточную добычу в период с мая по июль на 390 тыс. барр. относительно показателя на октябрь 2018. В ближайшее время Казахстан, как полагает АКРА, вряд ли возьмет на себя дополнительные обязательства по сокращению добычи, а со временем вернется к уровням нефтедобычи, соответствующим долгосрочной схеме. При этом АКРА допускает, что во второй половине года потери по объемам могут быть отчасти компенсированы благодаря активизации добычи нефти, что выведет годовой показатель на отметку в 85,2 млн т (используется в качестве допущения в базовом сценарии АКРА). Агентство ожидает дальнейшего восстановления добычи до 100,8 млн т к 2024.

Срок действия нового соглашения ОПЕК+ в 2020 году зависит от того, как его участники будут оценивать дисбалансы между спросом и предложением на нефтяном рынке и какими представлениями о «комфортной» цене на нефть будут оперировать (определяется уровнем безубыточности нефтяного сектора страны и ценой, при которой балансируется бюджет, а также зависит от возможностей страны по сохранению позиций на рынке нефтедобычи). В базовом сценарии АКРА предполагает, что в краткосрочном периоде ограничения спроса на нефть повысят эффективность координации усилий участников ОПЕК+. В дальнейшем различия в интересах стран, участвующих в ОПЕК+, будут усиливать неопределенность в отношении реальных сроков действия соглашения, хотя формально они определены.

В течение последних 20 лет экономика Казахстана росла во многом благодаря непрерывному наращиванию объемов добычи нефти, и текущее сокращение добычи на фоне низких нефтяных цен стало одним из основных факторов снижения экономической активности в стране. Восстановление мирового спроса на нефть в 2020 году, как полагает АКРА, будет медленным. Это обусловлено уменьшением предложения товаров и услуг по сравнению с докризисным уровнем из-за карантинных мер, а также сложностями с точки зрения восстановления спроса в связи со снижением платежеспособности населения и изменением потребительских предпочтений на фоне пандемии.

Согласно базовому сценарию АКРА, средняя цена на нефть марки Urals в 2020-м составит $40/барр., учитывая медленное восстановление спроса на нефть в течение года и действия участников ОПЕК+. В прогнозном периоде до 2024 года основными факторами формирования цены на нефть, по мнению АКРА, будут темпы восстановления экономик крупнейших стран — импортеров сырья и эффективность координации усилий со стороны стран — экспортеров нефти по ограничению объемов экспорта.

По оценкам АКРА, с 2021 начнется процесс восстановления мировой и крупнейших национальных экономик, что придаст импульс росту спроса на сырьевые товары Казахстана. Согласно прогнозам МВФ, в 2021 рост мировой экономики в реальном выражении составит 5,4%, развитых экономик — 4,8%, а ключевые экономики, формирующие спрос на сырьевые товары в 2021, будут расти темпами от +3% (Япония) до +9,2% (КНР). В 2021, как полагает МВФ, рост крупнейших импортеров сырья поддержит цены на сырьевые товары. При этом нефтяные цены будут также реагировать на формирование участниками ОПЕК+ представлений о балансе спроса и предложения на рынке и возможные шаги по пролонгации договоренностей об ограничении добычи (либо об их смягчении или снятии). В период после 2021 сбалансированный прирост предложения, скорее всего, приведет к повышению цен на нефть.

С учетом указанных выше факторов базовый сценарий АКРА предполагает цену на нефть марки Urals на уровне около $50/барр. в 2021 с последующим восстановлением до $55/барр. в период с 2022 по 2024.

Внутренний шок — введение карантинных мер из-за пандемии коронавируса

Первый случай заражения коронавирусной инфекцией в Казахстане был зафиксирован 13 марта, а уже 16 марта в стране было объявлено о старте карантинных мер, направленных на существенное ограничение экономической активности в большинстве отраслей. В мае начался постепенный выход из режима карантина, однако с оговоркой о возможности его повторного введения в отдельных регионах в случае новых вспышек заболевания.

Согласно базовому сценарию АКРА, пандемия будет оказывать существенное влияние на активность экономики в текущем году и в меньшей степени — в 2021-м. Дальнейшие карантинные меры могут быть введены либо в ограниченном виде по всей стране, либо в отдельных отраслях (ограничение международного авиасообщения, проведения массовых мероприятий и работы туристических компаний), либо в некоторых регионах или городах. АКРА исходит из предположения, что вакцинация населения с достаточно широким охватом, позволяющим говорить о возможности полного снятия ограничений, произойдет не ранее 2021. Следовательно, экономика сможет выйти на траекторию полноценного восстановления в лучшем случае лишь в 2021. 

На сегодняшний день в числе наиболее пострадавших от карантинных мер отраслей — транспорт и складирование, а также оптовая и розничная торговля (краткосрочный экономический индикатор фиксирует снижение год к году с января по май 2020-го на 14 и 12,3% в реальном выражении); исключение составляет лишь социально значимая компонента.5 Базовый сценарий АКРА допускает возможность рецессии в Казахстане в текущем году, предполагающей снижение экономической активности в реальном выражении на 1,9%. В дальнейшем ожидается ежегодный рост на 3,7–6% в 2021–2024, а поддержку позитивной динамике окажет рост строительной отрасли (на 3–4% в год), сельского хозяйства (на 4–7%) и перерабатывающей промышленности (на 4–5,2%). Снижение экономической активности в 2020 году в основном вызвано спадом в горнодобывающей промышленности (на 4% в сопоставимых ценах), что отчасти компенсируется повышением показателей в сегменте выработки электроэнергии, газа, пара и распределения воды, а также в сельском хозяйстве и строительстве.

АКРА ожидает, что в связи с карантинными мерами отклонение от долгосрочного тренда роста экономики может составить в реальном выражении до 6 п. п. по итогам 2020. Однако в 2021-м воздействие этого негативного эффекта будет исчерпано, благодаря чему рост экономики продолжится. По прогнозам Агентства, до конца 2020 экономические мощности останутся недозагруженными в связи с частично действующими ограничениями административного характера, а также из-за роста издержек от возможной реализации рисков заражения персонала при осуществлении профессиональной деятельности. Кроме того, отрицательное воздействие оказывает спад активности в инвестиционной деятельности, вызванный сложностью прогнозирования экономической ситуации как в стране в целом, так и в отдельных регионах.

Отрасли экономики Казахстана за пределами добывающего сектора начнут восстанавливаться с 2021 и по своей динамике будут постепенно приближаться к долгосрочным трендам. Наиболее быстрый рост с 2021 по 2024 АКРА прогнозирует в сельском хозяйстве и перерабатывающей промышленности (на 6 и 4,8% ежегодно). Менее динамичное восстановление ожидается в сфере торговли и услуг, представленной в основном малым и средним бизнесом. Сегмент МСП подвергся воздействию более глубоких шоков, имеет менее значительный финансовый буфер, а эффективность программ поддержки данного сегмента вызывает вопросы (в то время как крупный бизнес является бенефициаром прямой поддержки от государства).

Пессимистический сценарий АКРА допускает возможность возвращения к серьезным административным ограничениям до тех пор, пока большинство населения страны не перенесет заболевание или не вакцинируется, приобретя таким образом иммунитет. В этом случае ограничения будут действовать в течение длительного времени в 2020–2021 и затронут практически все отрасли экономики. В период с 2022 по 2023 отдельные сегменты6 по своей динамике будут быстрее других приближаться к своим долгосрочным трендам развития, однако в некоторых отраслях есть риск возникновения структурных проблем, не позволяющих в полной мере восстановиться от шоков текущего года (в особенности это касается обрабатывающей промышленности).

Антикризисные меры правительства и НБРК, влияние на экономику

Правительство Казахстана и Национальный банк Республики Казахстан (НБРК) приняли комплекс мер для поддержки экономики страны и населения (см. Приложение 2). Суммарно антикризисный пакет оценивается примерно в 5,9 трлн тенге (8,2% ВВП, прогнозируемого на 2020) и включает в себя как меры по освобождению от налогов МСП и наиболее пострадавших отраслей, так и прямые выплаты населению. Дополнительная часть расходов бюджета составит 2,1 трлн тенге (или 2,9% ВВП), тогда как все бюджетные расходы на антикризисный пакет превысят это показатель в полтора раза. Финансироваться этот пакет будет за счет трансферта НФРК, долгового финансирования и отчасти — перераспределения расходных статей бюджета.

Размер фискального пакета Казахстана на 2020 является беспрецедентно крупным и превышает потенциальное снижение темпов экономического роста (около 6%). Это позволяет рассчитывать на смягчение кризисных тенденций в экономике в текущем году и на стимулирование более быстрого восстановления в 2021-м.

Учитывая выпадающие бюджетные доходы, связанные с внешним шоком и карантинными ограничениями, а также увеличение трансферта из НФРК и рост дефицита бюджета, фискальные потери в 2020 могут составить суммарно порядка 10,9% ВВП. На поддержку экономики государство направляет в целом 8% ВВП, включая средства республиканского бюджета (3,4 трлн тенге7) и внебюджетных фондов (2,5 трлн тенге).

Давление на тенге на валютном рынке удалось снизить благодаря мерам правительства и НБРК по поддержанию курса валюты и снижению его волатильности. В первом случае речь идет об обязательной продаже валютной выручки предприятиями квазигосударственного сектора и введении ряда ограничений на операции по обмену валюты, во втором — о мерах по изменению базовой ставки и ограничению спекулятивного импульса на рынке (см. Приложение 2).

Комментарии по основным показателям прогноза

Монетарный сектор

Базовая ставка

Ослабление тенге в начале 2020 на 13–16% относительно уровня 2019-го обусловило решение монетарных властей повысить базовую ставку до 12%. Власти обосновали свое решение стремлением сдержать ажиотажный спрос на иностранную валюту. Помимо повышения ставки, в марте-апреле 2020 НБРК провел валютные интервенции на сумму $1,49 млрд в нетто-выражении. Необходимо отметить, что, несмотря на интервенции, золотовалютные резервы НБРК в начале мая выросли на $0,62 млрд и составили $30,5 млрд. Это увеличение было связано с ростом цены на золото и продажей аффинированного золота в портфель НФРК на сумму $0,25 млрд.

В начале апреля НБРК понизил базовую ставку до 9,5% и расширил коридор до 2 п. п. на фоне ожидаемой слабой экономической активности. По всей видимости, стадия кардинальных монетарных шагов завершилась, так как совокупность решений властей соответствовала глубине рыночного шока. С учетом этого АКРА не ожидает существенных изменений в монетарной политике при отсутствии новых шоков, не заложенных в прогнозные сценарии.

Базовый сценарий АКРА предполагает формирование базовой ставки в диапазоне 7–10% в течение прогнозного периода с ее стабилизацией на уровне около 8% в 2024-м при инфляции 5–7% и с учетом ожидаемого дальнейшего замедления темпов роста цен.

Инфляция под воздействием разнонаправленных драйверов

По прогнозам АКРА, в 2020–2024 на инфляционную динамику будут влиять два основных фактора: сжатие потребительского спроса (актуальная тема текущего года) и девальвационный потенциал тенге, сопряженный с нефтяной конъюнктурой и динамикой курса российского рубля (более важный фактор на долгосрочную перспективу).

Спад внутреннего спроса в Казахстане обуславливает возникновение дефляционных тенденций. Этот фактор релевантен на данный момент, однако в ближайшие месяцы, скорее всего, потеряет актуальность по мере «разморозки» внутреннего спроса на фоне сворачивания карантинных мер в стране.

Базовые предпосылки АКРА в отношении курса российского рубля и цен на нефть подразумевают определенное девальвационное давление на тенге в 2020–2021; оно станет проинфляционным фактором по меньшей мере в текущем и следующем годах, после чего может ослабнуть.

Еще один проинфляционный фактор — рост издержек в ряде отраслей в связи с карантинными мерами. Согласно базовому сценарию, в 2020–2023 ожидается замедление инфляционных тенденций, так как влияние шока, оказанного потребительской инфляцией 2020 года, сойдет на нет. Пессимистический сценарий АКРА основан на допущениях о том, что монетарные власти могут не в полной мере нивелировать инфляционный потенциал экономики, а карантинные меры, носящие пролонгированный характер и влияющие на экономическую динамику в течение длительного периода времени, станут причиной роста цен в долгосрочной перспективе. АКРА также допускает возможность эпизодической волатильности на валютном рынке, которая может привести к краткосрочному усилению давления на курс тенге. По мнению АКРА, такой сценарий в первую очередь может быть связан с переходом к плавающему курсу, обусловившему расширение диапазона курса тенге (см. рис. 2), а также с состоянием золотовалютных резервов, ликвидность которых вызывает обеспокоенность.

Резервы страны характеризуются низкой ликвидностью: доля золота в них составляет 65,6%, а на долю свободно конвертируемой валюты приходится всего 34,4% (в марте текущего года регулятор продал золото на сумму $400 млн в целях увеличения ликвидных резервов). Ввиду низкой ликвидности и относительной ограниченности резервов продолжительное давление на курс тенге, обусловленное ожидаемой низкой выручкой в иностранной валюте, может привести к ситуации, при которой монетарные власти будут менее склонны использовать золотовалютные резервы или будут иметь для этого меньше возможностей. Данная ситуация потенциально несет в себе риск усиления инфляции.

Бюджет и государственный долг Казахстана

В 2020 году в связи с низкой экономической активностью были пересмотрены прогнозы по поступлениям в бюджет страны, а в расходной части госбюджета Казахстана изменения были обусловлены мерами поддержки экономики и населения на фоне карантинных ограничений. В итоге прогнозы на 2020 и 2021 годы предусматривают сокращение поступлений при незначительном совокупном изменении расходов (см. рис. 3).

Базовый сценарий АКРА в отношении бюджета и госдолга Казахстана предусматривает рост дефицита до 3,7% ВВП и увеличение госдолга до 26,6% ВВП в 2020. Основным каналом снижения доходов бюджета является недоимка по налогу на добавленную стоимость и корпоративному подоходному налогу как базовым налоговым источникам доходной части бюджета. Недоимка, в свою очередь, сопряжена с падением цен и объемов производства. Сокращение поступлений по социальному налогу и индивидуальному подоходному налогу и прочих доходных статей бюджета в большей степени связано с карантинными мерами и налоговыми послаблениями. Совокупно недопоступление в бюджет налоговых доходов может составить до 2,2% ВВП, прогнозируемого на 2020.

Увеличение объема трансферта из НФРК с 2 070 до 4 770 млрд тенге на текущий год решает вопрос относительной балансировки бюджета. Трансферт покрывает порядка трети совокупных расходов и позволяет избежать крупномасштабного прироста государственной задолженности. На конец 2020-го, по ожиданиям АКРА, активы НФРК составят около 38% ВВП, однако на конец прогнозного периода эта величина стабилизируется в районе 24% ВВП. Дефицит бюджета будет покрыт за счет прироста госдолга на 2,7 трлн тенге, и в результате госдолг, по оценкам Агентства, увеличится с 24% ВВП в 2019 году до 26,6% ВВП в 2020. АКРА ожидает, что до 2024 дефицит госбюджета будет находиться в диапазоне 1,8–4,2% ВВП, а госдолг страны достигнет 28% ВВП к концу 2024.

Приложение 1

Основные показатели пессимистического сценария макроэкономического прогноза

Приложение 2

Меры государственной поддержки экономики и населения в связи с пандемией коронавируса

Налоговые и прочие платежные послабления9

  • Крупные торговые объекты, ТРЦ, кинозалы, театры, выставки, объекты общественного питания, отели, хостелы и туристические объекты освобождены от налога на имущество на 2020.
  • Индивидуальные предприниматели освобождены от индивидуального подоходного налога до конца года.
  • Для субъектов АПК до конца года отсрочен земельный налог на земли сельскохозяйственного назначения; отрасли социального значения (торговля, услуги, HoReCа, транспорт и т. д.) на шесть месяцев (с апреля по сентябрь) освобождены от социальных платежей и налогов, начисляемых на фонд оплаты труда (индивидуальный подоходный налог, социальный налог, обязательные пенсионные, социальные, медико-страховые взносы и отчисления).
  • Субъекты АПК освобождены от НДС на импортируемые биологические активы.
  • Для группы социально значимых продовольственных товаров НДС снижен с 12 до 8% до октября 2020; для субъектов МСП до 01.06.2020 отсрочена выплата всех налогов и обязательных платежей в бюджет, а также выплата социальных взносов (индивидуальный подоходный налог, социальный налог, выплаты по социальному и медицинскому страхованию работников); правительство, местные исполнительные органы и субъекты квазигосударственного сектора обязаны приостановить с 20.03.2020 на три месяца начисление арендных платежей по принадлежащим им объектам недвижимости, арендуемым субъектами МСП.
  • Национальные компании должны произвести выплату дивидендов государству за 2019 в размере до 100% от чистого дохода.
  • Приостановлены налоговые проверки и принудительные взыскания задолженности по налоговым, таможенным и социальным платежам.
  • Запрет на начисление штрафов и пеней, приостановка выплат по основному долгу и процентных выплат по всем займам населения, пострадавшего от кризисных явлений.

Поддержка незащищенных слоев населения

  • Предоставление бесплатных продуктово-бытовых наборов многодетным семьям, инвалидам и другим социально уязвимым группам граждан.
  • Ежемесячные выплаты лицам, лишившимся доходов в связи с введением чрезвычайного положения,
    в размере одной минимальной заработной платы (42 500 тенге).
  • Введение государственного регулирования цен согласно перечню социально значимых товаров.

Поддержка экономики

  • Увеличение финансирования программы «Экономика простых вещей» до 1 трлн тенге; расширение программы «Дорожная карта занятости».
  • Предоставление 600 млрд тенге на кредитование оборотных средств МСП под 8% годовых.

Меры валютного контроля и поддержки бюджета

  • НБРК, правительству и квазигосударственным компаниям поручено обеспечить обязательную продажу субъектами квазигосударственного сектора части своей экспортной выручки на валютном рынке страны и организовать поэтапный возврат валютных депозитов квазигосударственных компаний в финансовую систему Казахстана.

1 Международный валютный фонд (показатель в реальном выражении).

2 Экономически активное население.

3 Индекс потребительских цен.

4 Согласно данным МВФ (World Economic Outlook, June 2020: a Crisis like no other, an Uncertain Recovery).

5 Социально значимые товары народного потребления.

6 Строительство, выработка электроэнергии, газа, пара и распределение воды.

7 Прирост расходов бюджета составит 2,1 трлн тенге, а 1,3 трлн тенге будут перераспределены за счет прочих расходных статей.

8 Для расчета резервов в первом квартале 2020 года использован показатель импорта за 2019 год.

9 Совокупно налоговые меры должны охватить около 700 тыс. налогоплательщиков.

 

 

: Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
10205 просмотров
Поделиться этой публикацией в соцсетях:
Загрузка...
29 ноября родились
Бахыт Султанов
министр торговли и интеграции
Нуржан Субханбердин
бизнесмен
Самые Интересные

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить