Где государство возьмёт деньги на новые расходы бюджета?

На эту тему рассуждают аналитики «Халык финанс» Мурат Темирханов и Асан Курманбеков

Иллюстрация: © Depositphotos.com/Sabelskaya

Министр нацэкономики на этой неделе представил в мажилисе уточненный прогноз социально-экономического развития Казахстана на 2017. Изменения, прежде всего, коснулись цены на нефть и курса тенге к доллару США (таблица 1). В результате объем ВВП номинально повысился на 3%. При этом в предыдущем прогнозе рост экономики в 2017 должен был составить 1,9%, а сейчас – не менее 2%, что может говорить о незначительном влиянии предполагаемых изменений на рост экономики.

В этот же день министр финансов презентовал в мажилисе уточнения в республиканский бюджет на 2017 (текущий бюджет на этот год был утвержден 29 ноября 2016). Уточнения затронули доходную часть ввиду роста налоговых поступлений на 0,5 трлн тенге – это связано с изменением макропоказателей и увеличением ставки ЭТП на нефть с $35 до $50 за тонну. Расходная часть была скорректирована исходя из 5 приоритетов послания президента РК, которые на 95% определили уточнения расходов бюджета (таблица 2).

Как видно из таблицы 2, изменения республиканского бюджета, внесенные в оперативном порядке, в значительной мере определяются необходимостью оздоровления банковской системы. Из 2,6 трлн тенге увеличения расходов бюджета, на оздоровления банков выделяется 2,1 трлн тенге ($6 млрд по курсу 330 за доллар США), или 80%.

Помимо приоритетов из послания 164 млрд тенге дополнительно будет направлено на проекты обеспечения населения жильем, развития системы образования и здравоохранения, и энергетического комплекса.

Доходы бюджета без учета трансфертов из Нацфонда были увеличены на 554 млрд тенге, а расходы - на 2 615 млрд тенге. Таким образом, без учета трансфертов дефицит республиканского бюджета увеличился на 2 061 млрд. Выделение дополнительного целевого трансферта в сумме 1 093 млрд тенге сократило дефицит, тем не менее он увеличился в 3,5 раза по сравнению с текущим бюджетом на 2017.

В связи с увеличением трансфертов из Нацфонда их общая доля в доходах государственного бюджета увеличилась с 35% до 39% (31% в 2016).

В презентации уточнений в бюджет не говорится, за счет чего будет финансироваться резко возросший дефицит бюджета. Однако мы предполагаем, что будет два основных источника финансирования: банки и ЕНПФ. 

Средства БВУ, привлекаемые Нацбанком по операциям изъятия ликвидности, в последнее время стабильно превышают 3,2 трлн тенге, и часть этих денег может быть использована банками для покупки ценных бумаг Минфина. Если предположить, что Минфин рассматривает возможность привлечения свободных средств от банков, то ему придется предложить адекватную доходность, что значительно увеличит затраты на обслуживание долга. Не исключено также, что Минфин может обратиться к внешним займам.

Другим следствием увеличения расходов бюджета выступает рост ненефтяного дефицита бюджета. По нашей оценке, он вырастет до 11% от ВВП в 2017 без учета облигационных займов из Нацфонда госкомпаниям. Ненефтяной дефицит с учетом облигационных займов Нацфонда составлял 11,9% от ВВП в 2015 и 9,6% от ВВП в прошлом году.

В целом, из-за резкого увеличения расходной части бюджета сильно ухудшились параметры бюджета. При этом остается неизвестной общая сумма облигационных займов из Нацфонда госкомпаниям на этот год. В 2016 из средств Нацфонда были приобретены облигации нацхолдингов ФНБ «Самрук-Казына» на 97 млрд тенге и облигации НУХ «Байтерек» на сумму 255 млрд тенге. Инвестиции Нацфонда в такие облигации увеличивают дефицит консолидированного государственного бюджета, рассчитанного по международным стандартам.

Необходимо отметить, что вливание дополнительного целевого трансферта на 1 трлн тенге (2% от ВВП) несет потенциальные инфляционные риски для экономики, которая и без того испытывает повышенное инфляционное давление. В связи с этим Нацбанк может принять более консервативную политику по снижению базовой ставки.

Источник: сайт «Халык финанс».

FЕсли вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
 

Статистика

2873
просмотра