В Казахстане готовятся к масштабному переделу собственности

Экономист Тимур Исаев: «Пока в политической сфере воцарилось затишье в ожидании очередных перестановок, в финансах и экономике продолжается решительная перегруппировка сил, подобной которой не было за весь посткризисный период. В воздухе витает запах предстоящих больших сделок»

Фото: baursak.info

Банки идут на вырост

Наиболее заметные тектонические изменения происходят в банковской системе, которая вступила в эпоху консолидации и укрупнения. Объединение Казкома и БТА приведет к появлению на рынке беспрекословного лидера. «Потолстевший» Казком будет весить почти четверть рынка. Еще один новый игрок сформируется после слияния сразу трех банков – «Альянс банка», «Темирбанка» и «Форте банка». Их капитал достигнет 120 млрд тенге.

Оба сценария слияния, как и процесс консолидации в целом, заранее прогнозировались экспертами. В то же время нельзя сказать, что этот процесс является целенаправленным или запланированным. На самом деле он сложился совершенно стихийно. Объединение банков – это вынужденный итог эпопеи по их спасению государством.

Осмысленным выглядит только следующий этап укрупнения, который начнется с 2016 и связан с увеличением требований к уставному капиталу банков в десять раз. Однако и здесь прямой связи с целью повышения надежности и устойчивости системы не прослеживается. Заклинания о том, что укрупнение банков усилит систему, сделает ее основательнее, повторяются во всех странах, но на практике эта теория далеко не всегда срабатывает. В Казахстане банковский кризис подтвердил, что «большой шкаф громче падает».

Международное рейтинговое агентство Standard&Poors отметило, что низкое качество активов и проблемы интеграции будут оказывать негативное влияние на конкурентные позиции объединяемых в Казахстане банков в ближайшие несколько лет. Тем не менее, хотя государство и уходит из банковского сектора, оно продолжит его массированную поддержку. Во-первых, как сообщил шеф Нацбанка Кайрат Келимбетов, уже к концу года после корректировки бюджета будет выделено 250 млрд тенге на выкуп проблемных кредитов. При этом львиная доля средств пойдет именно тем банкам, которым предстоит слияние. Во-вторых, выделяемые на поддержку бизнеса средства из Нацфонда также будут распределяться через банки.

Таким образом, укрупнение банков будет сопровождаться их очисткой от проблемных кредитов и накачкой ликвидностью, что на выходе должно привести к формированию более дееспособных финансовых институтов. И это совершенно необходимо, поскольку ситуация в банковской сфере выглядит пессимистично.

Депозиты выросли с начала года с 10 трлн 484 млрд тенге до 11 трлн 955 млрд, увеличившись на 14%. Но если пересчитать в долларах, по действовавшему до девальвации курсу, то получаем падение на 5%. Активнее всего таяли накопления населения в национальной валюте. То же самое произошло и с кредитами экономике. Номинально их объем вырос с 11 трлн 315 млрд тенге в январе до 12 трлн 163 млрд тенге в июне. Но в пересчете на доллары произошло снижение на 12%.

Развод и девичья фамилия

В металлургии ключевым изменением стало долгожданное разделение активов «Казахмыса». На вершине «медной горы» окажется публичная компания, которая получит новое название - KAZ Minerals PLC. Главными ее активами будут «проекты роста» - месторождения Бозшаколь, Актогай и Коксай. На Бозшаколе, который объявлен крупнейшим горнорудным проектом на постсоветском пространстве, переработку первой руды на обогатительной фабрике планируют начать в следующем году. Строительство обогатительной фабрики на Актогае завершится на год позже. Коксай был куплен несколько месяцев назад у CCC Mining Construction B.V. за $260 млн. Здесь еще только готовится технико-экономическое обоснование. В состав KAZ Minerals PLC также войдет несколько действующих рудников и обогатительных фабрик. 

Активы непубличной «Корпорации Казахмыс» номинально будут больше - 12 рудников, четыре обогатительные фабрики, два медеплавильных завода, два угольных разреза и три вспомогательные электростанции. В четыре раза выше и численность персонала. Однако «зрелость» активов означает выработанность их ресурса и вычерпанную рентабельность. Главная ценность продолжения работы этих предприятий является уже не экономической – зарабатывать прибыль, а социальной – сохранять рабочие места и инфраструктуру регионов.

Таким образом, произошло классическое разделение бизнеса на два сегмента - перспективный доходный и устаревший нерентабельный. Фондовый рынок отреагировал на известие ростом котировок акций «Казахмыса». Для инвесторов очень привлекательно выглядит новая компания, в которой останутся только активы, которые успешно генерируют доход либо обещают его в будущем.  Тем более что для многих зарубежных экспертов сам факт, что разделение «Казахмыса» все-таки происходит, оказался неожиданным. Они до последнего сомневались, учитывая повышенные социальные риски такой сделки.

Ее реализация означает, что компания заручилась самой серьезной государственной поддержкой. В пользу «зрелых активов» будут выделены определенные суммы самим «Казахмысом». Однако рано или поздно они закончатся, и тогда рассчитывать, особенно в деле поддержки социальной и коммунальной инфраструктуры, придется только на государство. В частности, в рамках комплексного плана развития Жезказганского региона.

Таким образом, в медной отрасли происходит тенденция, аналогично той, что наблюдается в банковской сфере - укрепление действующих игроков путем их освобождения от обременений при поддержке государства.

Зерно очищают от долгов

В аграрном бизнесе процесс так называемого «финансового оздоровления» уже в полном разгаре. По информации холдинга «КазАгро», к настоящему времени уже одобрены заявки по 217 субъектам агропромышленного комплекса на на общую сумму основного долга 167 млрд тенге. Меры финансового оздоровления включают субсидирование процентной ставки по кредитам, пролонгацию займов, списание штрафов и пеней.

На апрельском заседании Совета национальных инвесторов глава государства отметил, что практически вся масса проблемных кредитов (порядка 800 млрд тенге) приходится на четыре крупные компании, из которых можно обанкротить половину.

Пока что наблюдается лишь решение проблем крупных зерновых компаний при поддержке государства. Реальным кандидатом на банкротство предстает холдинг «Богви», глава которого до сих пор находится под стражей (Бурабайский райсуд установил, что глава группы компаний ТОО «Богви» Виктор Богданец в 2007-2010 получил госзаймы в АО «Банк Развития Казахстана» в размере $188,077 млн и использовал часть средств не по целевому назначению, чем причинен крупный ущерб государству на 12 млрд 30 млн 977 тыс. 966 тенге. Суд признал Богданца виновным по статье 194 части 2 (нецелевое использование кредита) УК РК и приговорил к двум годам лишения свободы условно. – F). Однако и в этом случае Национальная палата предпринимателей предлагает не доводить до банкротства, а применить к «Богви» процедуры финансового оздоровления.

Представитель НПП недавно посетовал на низкую активность при реализации программы финансового оздоровления аграрных предприятий. Причинами были названы их слабая информированность, а также «нежелание отдельных финансовых институтов участвовать в программе либо рассматривать заявки более мелких по масштабу бизнеса субъектов АПК». Но программа, собственно, и не рассчитана на массовое финансовое оздоровление, для которого госсредств все равно не хватит. Задача заключается в том, чтобы облегчить долговое бремя отдельно взятых ключевых игроков.

Государство продает убытки

Государство сейчас делает то же самое, что и частный бизнес, - избавляется от убыточных активов. Хотя официально это именуется «комплексной программой приватизации». Недавно Комитет госимущества и приватизации прокомментировал, что главным ее лейтмотивом является сокращение государственного участия в конкурентной среде. При этом «организации, функционирующие в конкурентной среде, не должны поддерживаться государством, поскольку это создает неравную конкуренцию, порождает иждивенческие настроения и влечет расходы бюджета, который формируется за счет налогов частных предпринимателей».

Весьма прелюбопытное видение, если учесть, что в список на приватизацию включены протезно-ортопедические центры, региональные центры подготовки и повышения квалификации госслужащих, врачей и учителей, центры изучения государственного языка, центры формирования здорового образа жизни, городские парки и дома культуры, детские спортивные и оздоровительные лагеря. Иными словами, речь идет о сферах, где нет ни конкурентной среды, ни прибыли. Поэтому настоящий лейтмотив приватизации данных объектов – освобождение госсектора от «социального балласта».

То же самое происходит в отношении не только госорганов, но и нацкомпаний. Госхолдинг «Самрук-Казына» уже продал две компании - ТОО «МЗ-Секьюрити»  («дочка» «Казахстан Инжиниринг») и Ecomaster Servicii Ecologice SRL («дочка» КМГ). А на август утвержден перечень из 15 компаний, которые планируется приватизировать. Из них 2 - бездействующие, 4 – убыточные, 3 получили символическую прибыль от 1,5 млн до 6 млн тенге. Еще в 3 компаниях прибыль за 2013 сократилась по сравнению с 2012 в несколько раз. Из предлагаемых активов стабильно приносит относительно неплохую прибыль (свыше 800 млн тенге) только железнодорожная компания «Каскор-Транссервис», однако на продажу выставлены только 13% ее акций, покупка которых бессмысленна для сторонних инвесторов.

Любимая «дочка» КМГ

В ряду общих тенденций в ключевых сегментах экономики несколько особняком оказалась новость о возможном выкупе нацкомпанией «КазМунайГаз» простых акций своей дочки «Разведка Добыча КМГ», которые находятся в свободном обращении. По оценкам специалистов, доля КМГ в РД КМГ может вырасти с нынешних 58% до 82%. Эксперты не исключают полный выкуп долей миноритариев и делистинг РД КМГ.

Однако и за этим событием стоит конечная цель не покупки, а продажи. Речь идет о предстоящем IPO самого «КазМунайГаза». И если перспективы делистинга РД КМГ пока не очевидны, то необходимость увеличения пакета ее акций у КМГ при условии его IPO достаточно очевидна. Иного выхода у КМГ, если компания хочет получить хорошую цену за размещение своих акций, практически нет.

Раньше главной «фишкой» была доля в Северокаспийском проекте, размер которой сопоставим с долями нефтяных «мейджоров». Однако после аварии на трубопроводе, соединяющем остров D с заводом по подготовке нефти, и переносом начала коммерческой добычи на Кашагане на неопределенный срок эта «фишка» больше не работает. Напротив - уже возникла угроза снижения капитализации участников Северокаспийского консорциума, зачисливших на свои балансы кашаганскую нефть, которая в сознании инвесторов уже становится какой-то мифической субстанцией.

В таких условиях главным рабочим активом для «Казмунайгаза» становится именно РД КМГ, поскольку без ее учета, несмотря на всё обилие активов, показывать инвесторам особо нечего. Нефтетранспортные и газотранспортные «дочки» КМГ приносят хорошую прибыль, однако не предлагают каких-либо перспектив роста. Нефтеперерабатывающие подразделения крайне важны для экономики, но малоинтересны для инвесторов как инструмент генерации доходов. Поэтому КМГ не остается ничего другого, кроме как потратить очень значительные средства для выкупа акций РД КМГ.

К бою готовы

Анализ происходящих событий, вроде бы внешне не связанных между собой, дает целостную картинку – идет масштабный процесс очистки крупного бизнеса от всевозможных обременений в виде долгов, убыточных и непрофильных активов, социальных обязательств. Все это перекладывается на плечи налогоплательщиков. Ведущие же игроки концентрируют свои ресурсы. Дополнительно запускается процесс легализации капитала.

С одной стороны, это упреждающие меры, чтобы «встряхнуть» ключевые сферы. Ведь все наши столпы – нефть, металлы, зерно, финансы - сейчас пребывают в том состоянии, когда не только не могут толкать вверх экономику, но и тащат ее вниз, в состояние стагнации, если не рецессии.

С другой стороны, крупный капитал готовится к новому раунду перераспределения собственности. Ведь после продажи всего балласта, именуемого «активами для конкурентной среды», настанет черед приватизации по-настоящему важных объектов. Предстоит борьба за системообразующие для экономики активы. А победит в ней как раз тот, кто имеет сконцентрированные свободные ресурсы и не отягощен обременениями.  

: Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
34835 просмотров
Поделиться этой публикацией в соцсетях:
Об авторе:
Загрузка...
27 мая родились
Именинников сегодня нет
Самые Интересные

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить