Что ждет цены на нефть после майской встречи ОПЕК

10651

Уже практически нет сомнений, что на предстоящем 25 мая заседании ОПЕК примет решение продлить соглашение о сокращении добычи нефти, как минимум, до конца текущего года

Такое намерение уже высказали Саудовская Аравия и Россия, идею поддержали Кувейт, Ирак, Венесуэла и Оман. Кроме этого, на повестку выносится и возможное повышение объемов сокращения. Другое дело, насколько эффективной станет сделка ОПЕК+ на текущих условиях для устранения переизбытка предложения - и когда долгожданный баланс может быть достигнут.

Если сам факт договоренности помог нефтяным ценам пробить рубеж $50 за баррель в конце 2016 и поддерживал их в первой половине 2017, то, очевидно, по итогам 4 месяцев текущего года желаемый для производителей баланс спроса и предложения за этот срок достигнут не был.

Согласно майскому отчету ОПЕК, в 1 квартале 2017 мировой спрос на нефть составил 95.4 млн баррелей/день, в то время как предложение – 96,2 млн баррелей/день. Коммерческие запасы стран ОЭСР, которые обеспечивают почти половину мирового спроса, в первом квартале выросли на 31 млн баррелей и достигли 3 млрд баррелей.

С некоторым различием в цифрах тенденция отмечается и в отчете Международного энергетического агентства (IEA). Таким образом, запасы по-прежнему существенно выше таргетируемого среднего пятилетнего уровня.

Формально ОПЕК уменьшил объемы добычи на 1,2 млн баррелей/день. В то же время экспорт картеля морским путем, сократившись лишь на 0,2 млн баррелей/день (до 23,87 млн барр/день), поддерживается за счет резервов на суше и воде. Причина кроется в нежелании участников отдавать свои доли на рынке активно увеличивающим объемы добычи странам, не обремененным рамками соглашения - США, Канаде, Бразилии, Ливии и  Нигерии.

Наибольшую угрозу стабилизации на рынке несут сланцевые производители США, продолжающие стремительное наращивание объемов добычи. Последний год темпы роста бурения растут быстрее, чем во время сланцевой революции 2014; количество активных буровых установок растет уже 11 месяцев подряд и перевалило за 850.. Совершенствование технологии существенно сократило издержки «сланцевикам», в некоторых случаях до $20-30 за баррель, что позволяет им вполне комфортно чувствовать себя при цене $50 за баррель. EIA ожидает, что рост нефтедобычи в США с декабря 2016 по декабрь 2017 составит 960 тыс. баррелей/день, что, скорее всего, будет корректироваться в сторону увеличения. Амбициозные планы администрации Трампа по достижению «энергетического доминирования» уже не кажутся столь недосягаемыми.

Дисциплина под вопросом

Хотя по итогам 4 месяцев ОПЕК продемонстрировал беспрецедентную приверженность пакту, выполнив свои обязательства на 111%, многие западные эксперты сходятся во мнении, что выполнить продленные договоренности даже при неизменных объемах сокращения будет сложнее.

В первом полугодии почти половина сокращения ОПЕК была достигнута за счет перевыполнения своих обязательств Саудовской Аравией (при доле в добыче ОПЕК около 31%). Согласно информации Bloomberg, Ирак, ОАЭ и Кувейт, также занимающие 31% в добыче ОПЕК, выполняют свои обязательства большей частью за счет проведения плановых ремонтных работ, которые скоро будут закончены.

За счет чего будет происходить сокращение во второй половине года - пока большой вопрос, так как продление ремонта потребует предоставления компенсации иностранным нефтяным компаниям за простои. При этом Ливия и Нигерия, освобожденные от обязательств в связи с политическим кризисом, сейчас наращивают объемы. Более того,  в настоящее время Ливия перезапустила свое самое большое месторождение и достигла наибольшего уровня добычи за последние два года, превысив отметку в 800 тыс. баррелей/день, а Нигерия восстановила свой нефтепровод и готова увеличить поставки на 13%. Политические катаклизмы не мешают Ираку планировать наращивание производства до 5 млн баррелей/день.

11 стран вне ОПЕК выполняют договоренность всего на 69% (при этом Казахстан показал наибольший прирост добычи), и эксперты полагают, что оппортунистские соблазны возобладают на волне сезонно растущего спроса.

Возможно, наиболее дисциплинированная Саудовская Аравия, которая сократила добычу даже выше квоты, будет вынуждена и дальше нести на себе основное бремя обязательств, отказываясь от выгодных экспортных контрактов, особенно в летний период. Так, саудовская сторона уже выразила готовность компенсировать за свой счет возможные нарушения по сокращению других участников.

Спрос – слабая опора

По прогнозу IEA, рост мирового спроса в 2017 замедлится, составив 1,3 млн баррелей/день против 1,7 млн баррелей/день в прошлом году из-за ослабления спроса в Индии, США, Германии, Турции и особенно Китае. По мнению инвесторов, восстановление в Китае, вызванное мерами государственного стимулирования, может сойти на нет уже в ближайшее время. Отток капитала с китайского рынка, питаемый сигналами ухудшения в финансовой сфере, уже пять недель подряд толкает вниз фондовый индекс Shanghai Composite.

Согласно прогнозам ОПЕК, в такой ситуации разница между глобальным предложением и спросом нефти станет отрицательной только в третьем квартале  (-1,2 млн баррелей/день), при этом в четвертом квартале спрос превысит предложение всего на 0,5 млн баррелей/день, что суммарно выльется в сокращение запасов нефти во второй половине года на 120-155 млн баррелей. С учетом текущих трехмиллиардных коммерческих запасов нефти только в ОЭСР, такой динамики будет явно недостаточно для их существенного снижения.

При этом IEA гораздо оптимистичней относительно объемов потребления и, соответственно, сокращения запасов. По данным агентства, до конца года запасы нефти уменьшатся на 370 млн баррелей, однако, оно также допускает недостаточность текущих сокращений добычи для существенного улучшения ситуации на рынке.

Таким образом, чтобы в ситуации вероятной переоценки потребления и недооценки предложения ОПЕК могло вернуться к важным для рынка средним величинам, необходимо практически удвоить объемы сокращения добычи.

Каков итог?

Итак, с одной стороны, есть серьезные сомнения, сможет ли ОПЕК+ выполнять свои обязательства по сокращению добычи во втором полугодии, особенно к концу года, когда будет очевидно, что рост добычи американскими производителями и другими странами вне ОПЕК полностью нивелирует это уменьшение. В случае достижения договоренности о более существенном сокращении объемов добычи (которое в настоящее время обсуждается), ее исполнение видится еще менее вероятным.

С другой стороны, с учетом ослабленного мирового спроса и все еще существенных запасов очевидно, что даже этого уменьшения добычи становится недостаточно для достижения баланса на рынке. На таком фоне имеются основания считать 2018 год будет очень волатильным.

Это, с одной стороны, может все-таки поумерить пыл «сланцевиков» и постепенно стабилизировать рынок, а с другой, испытает на прочность ОПЕК в качестве организации, претендующей на реальное объединение стран-производителей с общими интересами.

Что же касается нынешнего года, то неоднократно проводимые представителями соглашения ОПЕК+ вербальные интервенции, которые выражают готовность членов продлить пакт накануне встречи, уже заложили несколько процентных пунктов в текущие цены. На волне ожидаемой 25 мая «большой новости» рынок в краткосрочной перспективе продолжит эту тенденцию. В итоге, с учетом сохранения наблюдаемых трендов, мы оставляем неизменным наш прогноз цены на нефть марки Brent в диапазоне $55-60 за баррель до конца года.

   Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить