Кукуруза
Согласно отчету WASDE, вышедшему 10 марта, урожай кукурузы в США в текущем сезоне составит 13925 млн бушелей, что на 29% выше прошлогоднего значения. Это год в США – рекордный по объему урожая. Общее предложение кукурузы в США составляет 14781 млн бушелей, что выше прошлогоднего значения на 2849 млн бушелей. Потребление американской кукурузы в этом году тоже выше прошлогоднего значения – 13325 млн бушелей против 11111 млн, что свидетельствует об огромных конечных запасах, почти в 2 раза выше, чем в прошлом году – 1456 млн бушелей против 821 млн в прошлом.
Что касается ситуации на мировом рынке (напомним, США является крупнейшим производителем и экспортером кукурузы), то в этом сезоне предложение также превышает спрос. Мировые конечные запасы по итогам сезона 2013/2014 составят 158.47 млн тонн против 134.67 млн в прошлом сезоне. Стоит отметить, что в общемировом масштабе мы не наблюдаем серьезного превышения предложения над спросом, так как существенно вырос китайский спрос на кукурузу. Однако по ситуации с США предложение гораздо выше спроса, что отразилось на ценах. Фьючерсы на кукурузу достигли своего трехлетнего минимума и до сих пор торгуются на низких уровнях.
Рынок кукурузы за неделю прибавил 6.75 центов за бушель (+1.43%). Цены на кукурузу растут на фоне хорошего экспортного спроса и использования кукурузы для производства этанола. Чистые продажи по кукурузе составили 745 800 тонн в текущем маркетинговом году, что соответствует ожиданиям трейдеров. Аналитики прогнозировали от 500 000 до 1 млн тонн. А еженедельный объем производства этанола незначительно вырос и составил 891 000 баррелей в день, что на 10% выше прошлогодних показателей. Высокая маржа производителей этанола стимулирует их закупать больше кукурузы. Трейдеры также добавили в цены фьючерсов опасения относительно развития кризиса на Украине. За последние 2-3 недели фьючерсы и наличные цены на кукурузу торгуются в диапазоне, в то время как пшеница и соевые бобы растут.
Рынок находится в ожидании отчета по запасам и размеру посевных площадей, который выйдет 31 марта. Согласно исследованию, которое провело консалтинговое агентство Doane, посевные площади, отведенные под кукурузу, в этом сезоне составят 90.9 млн акров, что на 4.7% ниже прошлогоднего значения в 95.4 млн акров, и является минимальным значением за последние 4 года. Это сокращение оказалось гораздо выше, чем многие ожидали. USDA на февральском Форуме оценивали размер кукурузных полей в 92 млн акров. Если в предстоящем отчете оценка USDA окажется близко к прогнозу Doane, то окажет поддержку ценам, в том числе и на контракты нового урожая. Однако если погода и урожайность окажутся хорошими, то даже при небольшом размере посевных площадей урожай будет неплохим, что в долгосрочной перспективе создаст давление на цены фьючерсов нового урожая.
Отчет по квартальным запасам также может оказать существенное влияние на рынок. Как правило, цифры USDA сильно отличаются от того, чего ожидают трейдеры, и рынок после выхода отчета ведет себя очень волатильно.
В дальнейшем рынок будет находиться под влияние погоды и темпов посевной в США. Прогноз на ближайшие 6-10 дней немного улучшился, значительное улучшение ожидается через 8-14 дней.
Мы ожидаем, что торговля на рынке сохранит разнонаправленный характер. Трудно спрогнозировать, как рынок отреагирует на отчеты. Однако в дальнейшем в случае улучшения погоды рынок кукурузы будет торговаться под давлением.
Пшеница
В текущем сезоне 2013/2014 объем продукции пшеницы по оценкам USDA составит 2130 млн бушелей против 2266 млн в прошлом году. Потребление в 2013/2014 сопоставимо с прошлогодним значением – 2459 млн бушелей против 2414 млн в сезоне 2012/2013. Конечные запасы планируются на уровне 558 млн бушелей по сравнению с прошлым годом 718 млн.
Если же брать в целом ситуацию по миру, то производство пшеницы в 2013/2014 выше предыдущего сезона – 712.72 млн тонн против 656.42 млн. Во многом рост предложения обусловлен хорошим урожаем пшеницы в Канаде и Австралии (одними из ведущих мировых экспортеров пшеницы). В России, Казахстане, Евросоюзе и Аргентине урожай планируется несколько ниже прошлогодних значений. Потребление в этом сезоне немного выше прошлогоднего, таким образом, мировые конечные запасы прогнозируются немного выше, чем в прошлом году – 183.81 млн тонн против 175.92 млн в прошлом. Несмотря на то, что в этом сезоне многие показатели в США (в частности, конечные запасы) сопоставимы с прошлогодними значениями, фьючерсы на пшеницу на CBOT торгуются гораздо ниже своих прошлогодних значений. Это объясняется тем, что пшеница является товаром-заменителем кукурузы. Пшеницу, как и кукурузу, часто используют в пищу скоту. Рост мирового предложения также способствует давлению на цены.
Рынок пшеницы в течение недели торговался разнонаправлено. Майский фьючерс прибавил лишь 3 цента (+0.43%).
Неопределенность относительно кризиса в Украине и засушливая погода на юге Великих равнин в США заставляет рынок пшеницы расти. В начале недели Национальная сельскохозяйственная статистическая служба США сообщила об ухудшении качества урожая озимой пшеницы в штатах Техас, Оклахома и Канзас из-за засухи. Согласно первому после длительного перерыва отчету о качестве урожая, доля посевов хорошего и отличного качества сократилась с 55% до 35% в течение зимы. Эти цифры принимают все большее значение по мере того, как пшеница выходит из спячки на юге страны, и потребность во влаге растет. Ранее сообщалось, что ущерб урожаю в штатах Оклахома и Канзас был нанесен в результате холодов, а также, что уровень влажности почвы критический, что недопустимо в тот момент, когда пшеница выходит из спячки.
Однако доминирующим фактором на рынке остается политические напряжение вокруг Украины. Санкции, которые Запад ввел против России, были расценены рынком как незначительные. Однако риск дополнительных санкций, которые способны повлиять на торгово-экономические отношения России и остального мира, все еще сохраняется. Что касается Украины, то здесь трейдеры опасаются возможных перебоев с поставками из-за потери портов в Крыму, а также отсутствия финансирования, чтобы начать посевную яровой пшеницы.
Отчет по экспорту на этой неделе не оказал поддержку пшенице. Чистые продажи на экспорт составили 401 800 тонн в текущем сезоне и 195 200 тонн в сезоне 2014/2015, что чуть выше среднего прогнозируемого значения (диапазон оценок 300 000 – 700 000 тонн).
Мы ожидаем, что, несмотря на коррекцию в пятницу, восходящий тренд сохранится на рынке пшеницы в результате все тех же факторов: плохого качества урожая озимой пшеницы в США, а также кризиса на Украине, который может вылиться в перебои с поставками на экспорт.
Соя
В сезоне 2013/2014 объем производства соевых бобов в США планируется на уровне 3289 млн бушелей против 3034 млн в прошлом году. Это связано с хорошей погодой в этом сезоне. Общее предложение составит 3464 млн бушелей против 3239 млн год назад. Потребление в текущем году - 3319 млн против 3099 млн. Рост потребления связан с увеличением доли экспорта. Относительно низкая цена американских бобов делает их более конкурентными на мировом рынке. По сравнению с прошлым годом экспорт увеличился на 195 млн бушелей. Таким образом, конечные запасы сопоставимы с прошлогодним значением – 145 млн бушелей против 141 млн.
Что касается ситуации на мировом рынке, то здесь объем производства значительно превышает прошлогоднее значение – 285.43 млн тонн против 267.47 млн. Потребление в этом году тоже выше – 269.7 млн тонн против 258.77 млн. Мировые конечные запасы на 12.86 млн тонн выше и составляют 70.64 млн тонн. Цены на соевые бобы на бирже CBOT сейчас ниже прошлогодних значений примерно на 50 центов.
На прошедшей неделе рынок соевых бобов вырос на 32.75 цента (+2.38%). Торговля на рынке соевых бобов на прошедшей неделе носила разнонаправленный характер. В начале недели цены росли, а в конце снижались. Однако трейдеры, похоже, не очень-то обращают внимания на такие существенные медвежьи факторы, как отказы Китая от поставок и увеличение посевных площадей в США. Вместо этого внимание трейдеров сосредоточено на том, что экспорт соевых бобов в США может превысить прогноз USDA, в результате чего конечные запасы старого урожая опустятся ниже критического уровня, что приведет к резкому росту цен на контракты старого урожая. На этой неделе отчет по экспорту вышел немного лучше ожиданий. Чистые продажи на экспорт составили 202 200 тонн в текущем сезоне и 437 500 тонн в сезоне 2014/2015. Прогнозы аналитиков варьировались от 200 000 до 850 000 тонн. Величина отказов, указанная в отчете, составила 263 800 тонн, что намного ниже значения прошлой недели.
Кроме того поддержку рынку оказал и отчет о переработке соевых бобов в США. Объемы переработки оказались выше ожиданий. Маржа переработчиков высока, что стимулирует их покупать больше соевых бобов. В то же время в Китае ситуация обратная. Маржа переработчиков находится в красной зоне. Так что Китай вынужден отказываться от поставок, потому что это дешевле, чем импортировать и перерабатывать. Более того, Китай старается перепродать США партии бобов, купленные в Бразилии.
Согласно исследованию консалтингового агентства Doane, размер посевных площадей, отведенных под сою, составит 83.6 млн акров, что является рекордным значением и намного превышает прогнозы USDA в 79.5 млн на Форуме в феврале. Конечно, нет гарантии, что цифры USDA в отчете по размеру посевных площадей 31 марта будут близки к оценке Doane, но даже если USDA хотя бы немного пересмотрит свою оценку в сторону увеличения, это окажет серьезное давление на рынок.
Мы считаем, что рынок соевых бобов продолжит снижение, которое было начато в конце недели. Что касается низких конечных запасов США, которые до этого поддерживали восходящий тренд, то импорт соевых бобов из Бразилии способен решить эту проблему.
Виктор Неустроев, ведущий аналитик Wild Bear Capital
