Истории американского обмана

Крах криптовалютной биржи FTX, последний случай в долгой истории американских финансовых махинаций, был ошеломляющим

ФОТО: pexels.com/ Фотограф: Karolina Grabowska

«Никогда в своей карьере я не видел такого полного провала корпоративного контроля и такого полного отсутствия достоверной финансовой информации, как здесь», – сказал специалист по корпоративной реструктуризации Джон Рэй III, который сейчас отслеживает банкротство FTX.

Крах FTX – лишь последний в секторе, который пострадал с апреля 2021 года, когда стоимость криптовалюты впервые упала. Но это не только о криптовалюте. После того как рынки сократили рыночную капитализацию Meta на $89 млрд, ее генеральный директор Марк Цукерберг объявил, что увольняет 13% сотрудников (11000 человек). Затем, через несколько дней после поглощения Twitter Илоном Маском, который он купил – по-видимому, ради забавы – за $44 млрд, многие начали опасаться за будущее платформы.

Идиосинкразические личности, владеющие миллиардами долларов и стремящиеся построить корпоративные империи (в том числе филантропические), давно известны в Соединенных Штатах. Читая о Сэме Бэнкмане-Фриде, опальном основателе и бывшем генеральном директоре FTX, я вспомнил «Войну Эри» конца 1860-х годов, когда харизматичные финансисты, имевшие легкий доступ к гигантским суммам капитала и кредитов, стремились построить первые великие бизнес-корпорации США - трансконтинентальные железные дороги. Железные дороги строились, но с огромными финансовыми растратами и корпоративными интригами.

Блестящий Гулд

В центре всего этого стоял Джей Гулд, величайший финансовый делец в истории США. В 1868 году Гулд, молодой человек, недавно прибывший на Уолл-стрит, взялся за стареющего коммодора Корнелиуса Вандербильта, сколотившего состояние на пароходах. После Гражданской войны Вандербильт начал скупать акции Нью-Йоркской центральной железной дороги, надеясь получить над ней контроль.

Чтобы скрыть свои намерения, Вандербильт купил акции по доверенности. Но спекулянт с Уолл-стрит Дэниел Дрю пронюхал об этом. Дрю, директор конкурирующей компании Erie Railroad, ссудил себе акции Erie, которые он использовал в качестве залога для покупки акций New York Central. Вандербильт, разгневанный тем, что теперь ему придется заплатить больше за покупку New York Central, заключил сделку с Дрю и они работали в унисон, чтобы взвинтить цены на акции обеих железных дорог.

Дрю, бывший погонщик скота, который кормил свои стада солью, чтобы они пили больше воды и набирали больший вес, вскоре обманул Вандербильта, присоединившись к Гулду и его партнеру Джеймсу Фиску-младшему. Во время войны Эри, Гулд и Фиск «размыли» акции Эри, выпустив сертификаты на акции, превышающие реальную стоимость существующих активов железной дороги. Карманный судья Вандербильта из Нью-Йорка вынес решение против них.

Дрю, Гулд и Фиск бежали из Нью-Йорка с чемоданами, полными наличных денег, акций и облигаций Erie. Я представляю, как смеющаяся троица машет рукой на прощание Манхэттену, когда они сбегают в Джерси-Сити, штат Нью-Джерси, – так же как Бэнкмен-Фрид и его друзья, которые стали миллионерами и миллиардерами, работая с курорта на Багамах вне досягаемости регуляторов.

Валютно-финансовая система США во времена войны Эри выглядела совсем иначе, чем сегодня. США изо всех сил пытались вернуться к золотому стандарту, а Федерального резерва не существовало. Тем не менее в течение тех лет, учитывая тогдашнюю централизацию рынков капитала США в Нью-Йорке во время Гражданской войны, Уолл-стрит была переполнена кредитами, что сделало возможными вопиющие манипуляции и схемы Гулда, Дрю и им подобных.

Помимо финансовых манипуляций, корпоративный доступ к легкому кредитованию стимулировал бум инвестиций в зарождающуюся железнодорожную отрасль США. Но многое из этого было непродуктивно. Корпоративные чиновники, такие как Гулд, захватили деньги, скупили землю и построили железные дороги через суверенные территории коренных американцев, прежде чем могли появиться конкуренты. Когда рабочие бастовали, требуя повышения заработной платы и восьмичасового рабочего дня, они их просто подавляли.

Замаячил призрак корпоративной монополии. Но также нависла и угроза корпоративных крахов, если доверие – а, следовательно, и деньги – уйдут из финансовой системы. В железнодорожную эпоху дважды была очень большая паника на финансовом рынке, в 1873 и 1893 годах, за чем последовали разрушительные экономические депрессии.

Захват цифровой земли

Параллели с сегодняшним днем ​​кажутся очевидными. Воспользовавшись низкими процентными ставками 1990-х и 2000-х годов, а затем сверхнизкими процентными ставками, которые преобладали более десяти лет после мирового финансового кризиса 2008 года, Big Tech при первой возможности хватала дешевые деньги, чтобы поглотить конкурирующие компании, инженерные таланты и личные данные, подавляя конкуренцию. И теперь, когда процентные ставки быстро растут, стало меньше доступных кредитов, влияющих на рост акций и криптовалюты, оказывается, что для многих компаний, которые поглощали долги, предложение услуг потребителям по более низкой цене не может быть жизнеспособной долгосрочной бизнес-стратегией.

Кажется, что огромный кредит неизбежно портит дух жизнерадостности алчностью, что приводит к излишествам и корпоративным злоупотреблениям. Не правда ли, гораздо лучше было бы ужесточить финансовые условия, как это наконец делают центральные банки, и подвергнуть компании кнуту дефицитного капитала и рыночной конкуренции?

Не обязательно. Важен не столько сам объем кредита, сколько то, куда он идет и что он финансирует в зависимости от предпочтений и потребностей общества. До тех пор пока существуют законные преференции и потребности, не существует такого понятия, как чрезмерные инвестиции. Есть только плохие инвестиции.

С точки зрения морали, правильным ответом будет отстраниться от сообщений Банкмана-Фрида о махинациях, финансах и других случаях. Но этика - выбрасывать «плохие яблоки» до того, как они испортят все остальные – не является главной проблемой. Проблема не в избытке и корысти и даже не в достоинствах «эффективного альтруизма», а в том, что что-то пошло не так во взаимоотношениях политической и экономической власти.

Войны Эри хорошо известны отчасти потому, что они стали предметом книги «Chapters of Erie» (1871) соавторов Генри Адамса и Чарльза Фрэнсиса Адамса-младшего, внуков президента США Джона Куинси Адамса. Братья Адамс тоже предостерегали своих читателей,ч то надо фокусироваться не на личной корысти, а на политике. Читая их описание Вандербильта, я не могу не думать о Маске, обосновавшемся в Твиттере:

«[Он] объединил природную силу личности с фиктивной силой корпорации. Знаменитая «L’état, c’est moi» Людовика XIV представляет позицию Вандербильта в отношении его железных дорог. Бессознательно он ввел цезаризм в корпоративную жизнь… Вандербильт – всего лишь предшественник класса людей, которые будут владеть внутри государства властью, созданной государством, но слишком огромной для контроля с их стороны».

Корпорации – Erie Railroad и Twitter, New York Central Railroad и Meta – в первую очередь являются законными творениями государства, и Вандербильт действительно был предшественником «класса людей», которые сегодня обладают такой большой властью.

Возвращение репрессированных

В некотором смысле крах FTX ироничен, поскольку мать Бэнкмана-Фрида, профессор права и философ Стэнфордского университета Барбара Х. Фрид, написала одно из лучших научных исследований совершенно иной концепции корпоративной власти - идеал общественной полезности.

Новостные репортажи сосредоточились на якобы разоблачающем эссе Фрид, в котором она написала, что желание найти «личную вину» «разрушило уголовное правосудие и экономическую политику». Но она была права. Было бы лучше, если бы последователи саги о FTX обратились к ее незаменимой книге «The Progressive Assault on Laissez Faire: Robert Hale and the First Law and Economics Movement», опубликованной в 1998 году, когда ее сыну было шесть лет.

Хейл, профессор права и экономист Колумбийского университета, неустанно доказывал, что, поскольку железные дороги и корпорации, такие как электроэнергетические компании, предоставляют основные общественные услуги, они должны получать «справедливую» норму прибыли на инвестиции, учитывая их производственные затраты, но не более того – и, безусловно, не нелепые финансовые оценки на раздутых кредитами рынках капитала.

Неясно, предлагает ли криптовалюта какие-либо важные общественные услуги, хотя я согласен с суждением Массимо Амато и Луки Фантаччи из Университета Боккони о том, что, бросая вызов текущей глобальной денежной системе, криптовалюта «ставит правильный вопрос, но дает неправильный ответ». Пример с компанией, предоставляющей основные общественные услуги, проще применить к компаниям социальных медиа.

Такие регулирующие принципы, как «общественная полезность», заслуживают повторного изучения. Другие нет. Среди них я бы отметил переоценку удушающей бюрократии на протяжении большей части двадцатого столетия, которая подорвала динамизм предпринимательства. Проблема в том, что когда динамизм стремительно вернулся в неолиберальные 1990-е годы, вместе с ним вернулось еще большее неравенство среди новых технологических богатств, а также огромное количество корпоративного мошенничества и должностных преступлений.

Многое из того, что ценит Big Tech, достойно похвалы, от забавы (хорошее дело) до удивительного творчества. Но крах FTX и суматоха, охватившая Twitter и Meta, еще раз выявили издержки слепого поклонения предприимчивости и богатству. Государство не может допустить, чтобы вопросы, имеющие общественно важное значение, включая сбережения граждан и основные средства общественной коммуникации, были отданы на откуп ребяческим фантазиям бумажных миллиардеров.

Джонатан Леви, профессор кафедры истории и комитета по социальной мысли Чикагского университета, автор книги Ages of American Capitalism: A History of the United States (Random House, 2021)

© Project Syndicate 1995-2022 

: Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
10888 просмотров
Поделиться этой публикацией в соцсетях:
Об авторе:

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить