День икс для Нацфонда

Основная задача таких институтов, как Нацфонд, – обеспечение макроэкономической стабильности в странах, зависящих от природной ренты.

Когда цены на сырье высокие, из-за положительного сальдо по счету текущих операций курс национальной валюты укрепляется по отношению к основным мировым валютам. А это ведет к снижению конкурентоспособности несырьевого производства и на внутреннем, и на внешнем рынке. Соответственно, Национальный фонд аккумулирует «избыточные» валютные поступления и сберегает их на черный день. Исходя из этого, он должен инвестировать свои средства исключительно в надежные активы, пусть и с небольшой доходностью.

Когда же черный день наступает, то есть цены на сырье падают и доходы бюджета сокращаются, средства Национального фонда должны идти на покрытие бюджетного дефицита, с тем чтобы государство могло выполнять свои основные обязательства по здравоохранению, образованию, поддержке социально незащищенного населения.

При всем при этом постоянно будируется вопрос: не стоит ли использовать деньги Нацфонда на стимулирование экономического роста? Вроде бы здравая мысль – на самом деле, не лучше ли инвестировать в собственную экономику, чем в иностранную?

Если говорить непосредственно о Казахстане, то ответ будет отрицательным. И на то есть свои причины.
Во-первых, у нас на рынке нет достаточного количества надежных ценных бумаг, инвестиции в которые были бы мало рискованными. Нет и инструментов для секьюритизации рисков. Во-вторых, существуют серьезные институциональные ограничения, подавляющие эффективность инвестиций. Именно по этим причинам инвестиции в облигации ФНБ «Самрук-Казына» оказались для Национального фонда неудачными.

Надо смотреть правде в глаза: если не случится чуда и цены на нефть не поднимутся, то без институциональных реформ точек роста в экономике просто не появится. Предложенный антикризисный план правительства содержит перелицованные на новый лад старые рецепты, не принесшие успеха в прошлом, и не стоит ожидать, что они приведут к успеху в будущем.

Вызывают сомнение и предложенные параметры по инфляции. Судя по всему, всплеск цен в октябре и ноябре имел не монетарный характер, а был вызван утратой доверия к тенге и высокими инфляционными ожиданиями – население предпочло закупиться впрок в ожидании дальнейшего раскручивания инфляции. Монетарные же власти будут пытаться обуздать рост цен за счет сдерживания денежного предложения, что только усугубит ситуацию, подавив спрос со стороны населения. Мы уже сегодня видим, что Нацио­нальный банк фактически самоустранился с рынка межбанковского кредитования и не участвует в поддержке ликвидности банков второго уровня. Это то, что называется «выплеснуть с водой ребенка».

Доходная часть бюджета рассчитана, исходя из предположения, что в 2016 году экономика вырастет на 2,1 %. В отсутствие реальных предпосылок для роста этот прогноз выглядит чрезмерно оптимистичным, скорее всего, он не будет выполнен. Следует ожидать, что доходы бюджета окажутся ниже запланированных и потребуются дополнительные трансферты из Национального фонда. В таких обстоятельствах тратить средства Нацфонда на поддержку национальных компаний не просто неэффективно, но и опасно.

Сегодня, когда черный день настал (цены на нефть на момент написания этой заметки опустились ниже $40 за баррель, а курс тенге по отношению к американской валюте ищет дно), Национальный фонд должен выполнить свое главное предназначение – обеспечить социальную стабильность в стране за счет покрытия бюджетного дефицита. И это будет лучшей формой поддержки нашей экономики, потому что хоть как-то поддержит угасающий спрос.

: Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
2814 просмотров
Поделиться этой публикацией в соцсетях:
Об авторе:
Загрузка...
21 октября родились
Именинников сегодня нет
Самые Интересные

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить