Игра на понижение: почему рынки рухнули так быстро

По оценкам игроков рынка, только фонды, автоматически торгующие на основании анализа динамики цен, продали акций более чем на $400 млрд за одну неделю

ФОТО: Depositphotos.com/gunnar3000

Март 2020 года надолго войдет в учебники истории финансовых рынков. Буквально за неделю на фоне распространения коронавируса и провала сделки о сокращении добычи нефти ОПЕК+ рынок нефти и все прочие финансовые рынки продемонстрировали просто феноменальную волатильность. Цена на нефть за две недели потеряла более 35%, индексы американских акций – до 30% от уровней начала марта.

Несмотря на то что факторы, которые воздействовали на рынки, нельзя назвать структурными и долгосрочными, падение вышло невероятно истеричным, быстрым и волатильным. Рынки никогда не видели такой скорости изменения цен, а падение быстрее происходило только в самом начале эры «компьютерной» торговли, в октябре 1987, когда «взбесившиеся» компьютеры начали «автоматическую» распродажу портфелей клиентов согласно заложенным в них алгоритмам.

Осмелюсь предположить, что и в крахе этого года, как прежде, виновны не СМИ и social media, якобы раздувающие истерию вокруг коронавируса, а огромное количество алгоритмических фондов, которые торгуют либо в принципе на основании технических сигналов (покупают, когда рынок растет, и продают, когда снижается), либо пытаются ограничивать убытки свои и своих клиентов, когда цена пересекает определенные пороги и ценовые уровни. Нефть и истерия вокруг распространения коронавируса лишь послужили импульсом для запуска математических алгоритмов, очень сильно мультиплицирующих движения цен.

По оценкам игроков рынка, только фонды, автоматически торгующие на основании анализа динамики цен, продали акций более чем на $400 млрд за одну неделю. Кроме этих фондов есть масса алгоритмов, которые торгуют расхождения в динамике акций и облигаций одного и того же эмитента. Уверен, что эта группа продавала не менее активно.

Вторая группа игроков – это фонды, специализирующиеся на продаже опционов, так называемой страховки от падения или роста. По сути, невероятно выросшая группа профессионалов (и любителей) «продавать волатильность» делала десятки миллиардов долларов в год, страхуя инвесторов от обвала цен на акции, в расчете на то, что сами всегда успеют автоматически продать акции в случае снижения. В данный момент в США заключено более 150 млн контрактов на страховку от падения цен в общем объеме, превышающем $2 трлн! И суть там достаточно простая: если цена начинает приближаться к той точке, где наступает риск компенсировать убыток покупателю такой «страховки», сам продавец начинает активно продавать актив, играя на понижение. И чем ниже цена, тем масштабнее становятся продажи и тем ниже цена. Поверьте, объем продаж только этой группы игроков, судя по всему, мог превысить $1 трлн всего за неделю, поскольку при падении на 20–30% существенная часть всех выписанных страховок оказалась «в деньгах».

Ну и добавьте сюда $560–800 млрд, которые инвесторы по всему миру занимали у своих брокерских компаний под залог покупаемых ценных бумаг. Существенная часть этих инвесторов была вынуждена продавать свои ценные бумаги, а еще большее количество – закрыть алгоритмы брокерских компаний, которые автоматически распродают акции клиентов в случае снижения уровня обеспечения до критического. Падение на 30% за неделю затронуло большую часть клиентов, играющих на заемные средства, и многие из них продали акции на сотни миллиардов долларов по абсолютно непривлекательным ценам.

Во многом именно такая скорость изменений создала ряд системных проблем на рынке, и у очень многих крупных дилеров стало не хватать ликвидности, чтобы обеспечивать нормальную работу и вести торговлю. Именно это послужило причиной беспрецедентных мер поддержки со стороны ФРС, которая, по сути, пообещала предоставить в течение только двух-трех дней более $1,5 трлн, притом что за пять посткризисных лет дала рынку чуть больше $3 трлн. И теперь не исключено, что мы увидим такую же истерику алгоритмов, которые будут вынуждены «откупать» проданные бумаги, на фоне покупок инсайдеров, крупных фондов, торгующих по фундаментальному анализу, и возможного изменения новостного фона.

: Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
5790 просмотров
Поделиться этой публикацией в соцсетях:
Об авторе:
Загрузка...
20 октября родились
Ахметжан Шардинов
председатель совета директоров ТОО «Алматинский завод мостовых конструкций»
Самые Интересные

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить