ПИФы увеличили притоки валюты и ждут роста в тенге

В Казахстане на сегодняшний день активными остаются восемь ПИФов под управлением четырёх управляющих компаний

Фото: © Depositphotos.com/vectortone

Рецессия в индустрии паевых инвестиционных фондов (ПИФы) сменилась серьёзным ростом. Приток денег значительно вырос, и активы розничных фондов в 2018 году увеличились в 4 раза – с 4,9 млрд до 18,9 млрд тенге. Поступление обеспечили фонды, предлагающие валютные паи, по которым начисляется валютная доходность. Активы таких фондов в пересчёте на тенге подскочили в 5 раз, и они стали доминировать, занимая 91% в совокупных активах ПИФов.

Пробуждение ПИФов – приятное стечение обстоятельств. Валютные фонды стали возможными благодаря изменениям законодательства, разрешившего открывать ПИФы, расчёт и учёт в которых ведётся в валюте. Детонатором послужили предельные ставки по валютным вкладам, установленные Национальным банком. На волне дедолларизации регулятор снизил базовые проценты по валютным депозитам, параллельно подняв ставки по тенговым вкладам, стимулируя «перевёртывание» долларовых накоплений в тенговые. К началу 2019 года ставка привлечения депозитов от физических лиц составляла 9,7% годовых в тенге и 1% в иностранной валюте. Валютные ставки перешли из разряда вознаграждения, сохраняющего активы от обесценения, в статус лёгкого «спасибо», посылаемого кредитными учреждениями депозиторам. Последние стали в ответ голосовать ногами в поисках более выгодных решений. За 2018 год банки потеряли 178 млрд тенге (4,3%) розничных депозитов, номинированных в валюте.

По сравнению с банками ПИФы обладают достаточной гибкостью в инвестировании привлечённой валюты и смогли заработать вкладчикам 7% годовых по итогам 2017 и 5% за 2018, вызвав естественный всплеск интереса. При этом 2018-й мог также дать сопоставимую доходность, однако инвестиционные итоги смазала внезапно развернувшаяся политика ФРС, и глобальные рынки рухнули, потянув за собой доходности глобальных индексов по инструментам с фиксированной доходностью.

В Казахстане работают два фонда, номинированные в долларах: «Halyk-Валютный» с активами $32,4 млн и «ЦентрКредит Валютный» с активами $12,3 млн (данные на конец 2018) – под управлением Halyk Finance и BCC Invest соответственно. О планах открыть аналогичный фонд заявила инвестиционная компания «Казкоммерц Секьюритиз». Фонды формировались ещё в 2017-м, однако «ползучая» девальвация (за последние несколько лет произошло более чем двукратное обесценение тенге) сделала урожайным и 2018 год, когда валютные активы выросли в 4,4 раза. К слову сказать, паи далеко не дешёвые. Минимальная первоначальная сумма покупки в обоих фондах – $10 тыс.

- Мы изначально позиционируем валютный фонд как консервативный, ориентированный на облигации высоконадёжных компаний с фиксированным доходом, с более высокой пороговой планкой входа. Это некий элитный продукт для людей с чётким инвестиционным планом и более или менее длинным горизонтом инвестирования - от двух до трёх лет. Другой наш фонд – «Разумный баланс» – больше воспринимается как тенговый инструмент, и в целом это несколько иная стратегия управления и финансового планирования. Оба фонда великолепно дополняют друг друга, – рассказывает заместитель председателя правления BCC Invest Алибек Уразаков.

По его словам, сумма входа была определена исходя из собственного опыта и портрета клиента: в двух IPO (по «КазТранс­Ойлу» и«Казатомпрому») у компании был значительный средний чек, особенно по «Казатомпрому», когда усреднённый инвестор инвестировал свыше миллиона тенге.

Заместитель председателя правления Halyk Finance Фархад Охонов отмечает, что планка входа в «Halyk-Валютный» увязана с издержками пайщика.

- Приобретая паи, инвестор несёт определённые издержки: комиссии банка, регистратора/депозитария, управляющего. Когда он предъявит эти паи к выкупу, он также понесёт издержки, чтобы получить деньги от продажи на свой банковский счёт. Согласитесь, если инвестор разместит в ПИФе $1000, а фонд заработает ему 7% годовых, то эти $70 размоются комиссиями, – поясняет Охонов. – Мы сочли $10 тыс. разумной минимальной суммой для инвестирования, чтобы таргетируемая нами доходность покрывала транзакционные издержки и давала пайщику возможность «почувствовать» доход. Дальнейшее приобретение паёв действующими пайщиками не ограничивается минимальными суммами.

Мейнстрим или альтернатива?

Высокая стоимость пая, кроме прочего, обусловлена характером инвестиций. Основу портфелей обоих валютных фондов составляют облигации. Порог вхождения в международные облигации существенный – порядка $200 тыс. Управляющая компания собирает пул инвесторов на пороговую сумму для покупки международных бондов либо ищет состоятельных клиентов. От этого отталкивается маркетинговая философия валютного ПИФа. Его предлагают как средство приумножения, ведь в отличие от валютных депозитов, которые сохраняют и защищают от девальвации, ПИФ пределов по доходности не выставляет и предлагает более высокодоходные альтернативы. Платой за больший доход выступает повышенный риск, поэтому инвестиции в ПИФ требуют от инвестора повышенного риск-аппетита и средств.

- ПИФ представляет собой корзину облигаций и других инструментов с ежедневно меняющейся ценой. Нужно помнить, что по депозитам и по еврооблигациям проценты начисляются на номинальную сумму основного долга, но у еврооблигации есть цена, которая до погашения может как расти над номиналом, так и падать ниже его – при экстренном закрытии позиции можно «поймать» убыток или дополнительный прирост к стоимости. По депозиту же сумма основного долга не меняется в зависимости от рынка, – объясняет Охонов.

По этой причине он полагает, что инвестировать в еврооблигации с руки лишь богатым людям, у которых свободная сумма денежных средств существенно превышает $200 тыс. Ведь при досрочном выходе из позиции есть риск потерять часть денег или же, наоборот, получить ещё и дополнительный доход сверх процентов.

- Поэтому я бы не сказал, что текущая ситуация на рынке валютных депозитов предоставляет всем долларовым вкладчикам какой-то арбитраж в пользу рынка ценных бумаг. Последний является более привлекательной альтернативой лишь для определенной категории вкладчиков, – резюмирует Охонов.

BCC Invest, наоборот, рассматривает ПИФы в качестве субститутов, альтернативы классическим депозитам, замечая, что какая-то доля инвесторов готова рассматривать ПИФы лишь при существенной разнице в ставках.

- Когда ставка по валютным депозитам не превышает 1%, а ПИФ, состоящий из еврооблигаций, при сопоставимых и даже более низких рисках обеспечивает больше 5%, тогда инвесторы готовы задуматься, – говорит Уразаков.

Стратегии и портфели

Поскольку ПИФ – это корзина инструментов, с точки зрения рисков появляется возможность их диверсификации. Например, можно вложить деньги в еврооблигации одного эмитента и в случае его дефолта и реструктуризации получить лишь 30% от суммы инвестиции или вообще ничего. Или же взять ПИФ, где доля этой же бумаги будет относительно небольшой, вследствие чего убыток от реструктуризации может быть значительно уменьшен или даже компенсирован за счёт роста других бумаг в корзине.

Управляющие компании придерживаются консервативной стратегии с приемлемым уровнем риска. Более половины баланса фондов составляют облигации. В целях диверсификации рисков и увеличения ожидаемой доходности дополнительно осуществляются инвестиции в индексные фонды (ETF). Какая-то сумма денег остается на балансе для управления текущей ликвидностью фонда.

К примеру, «ЦентрКредит Валютный» инвестирует в еврооблигации с высоким инвестиционным рейтингом, с доходностью от 6 до 9% годовых. В течение 2018 года была выработана стратегия, когда почти 50% активов инвестировались в долговые инструменты с переменным купоном.

- Последний означает его привязку к какой-либо базовой ставке, как правило, это LIBOR – ставка, по которой иностранные банки, условно говоря, занимают друг другу средства. LIBOR коррелирует со ставкой ФРС, в случае роста которой стоимость денег в системе растёт и купонные вознаграждения «наших» бумаг – тоже. Когда ставка ФРС не меняется, купоны остаются с фиксированной премией к ставке LIBOR. По сути, купон является защитой от возможного изменения ставок, – поясняет Уразаков.

Стратегия «Halyk-Валютный» создает собственный баланс между риском и доходностью. Например, в портфель не покупаются структурные ноты или производные инструменты, где получение дохода может быть не связано с кредитоспособностью эмитента – такие инструменты обычно сулят привлекательную доходность, но несут существенные риски. Корзина фонда представлена преимущественно долговыми инструментами компаний с рейтингом группы «ВВ» и выше. Текущая средневзвешенная доходность к погашению составляет около 5,5% годовых при достаточно диверсифицированном портфеле с акцентом на крупных качественных эмитентов. При этом, конечно, управляющая компания не может гарантировать данную доходность клиентам на протяжении всего горизонта инвестирования, и в этом его важное отличие от депозита.

Тенговая классика

Если валютные фонды – безусловное открытие 2018 года, то тенговые ПИФы – классика отечественного рынка. Первый такой фонд появился в конце 2005 года, а пик их расцвета пришёлся на конец 2007-го. Глобальный кризис 2008 года подкосил индустрию, ПИФы стали терять доходность и пайщиков. Кроме того, некоторые управляющие компании работали нечестно, гарантируя вкладчикам супервысокую доходность и обманув в итоге их ожидания. Сегодня же тенговые фонды также отмечают приток денег, хотя и с меньшей динамикой.

Директор департамента управления активами «Сентрас Секьюритиз» (компания, открывшая первый фонд, который, кстати, работает до сих пор) Дамир Бабаназаров отмечает, что фонды, паи которых номинированы в тенге, – своеобразная альтернатива тенговым депозитам. Однако по структуре активов такой фонд ничем не отличается от валютного, его активы также вкладываются в валютные инструменты, и доля их растёт. ПИФы «Сентраса» почти всегда больше чем наполовину состояли из валютных активов. В данный момент «Глобальные рынки» состоят на 97% из валюты, «Казначейство» и «Фонд еврооблигаций» – на 92%. Рост валютной составляющей связан с волатильностью курса и с более высокой привлекательностью валютных инструментов.

- Наименование «валютный» несёт в себе больше маркетинг, чем существенную разницу, ведь мы помним, что продажа паёв не может проходить в другой валюте, нежели тенге, на каком-то этапе происходит конвертация, – замечает Бабаназаров. – Мы выбираем много ценных бумаг из того, что предлагают зарубежные рынки, особенно в части акций, но когда дело касается долговых ценных бумаг, то отечественный рынок более понятен и земля слухами полнится, что помогает избегать кредитных рисков.

Линейка ПИФов охватывает все стратегии: консервативную, агрессивную и сбалансированную. «Казначейство» – это сбалансированный между облигациями и акциями портфель, «Фонд еврооблигаций» состоит из ликвидных облигаций в валюте. «Глобальные рынки» нацелен на акции развитых стран.

Номинальная стоимость тенгового пая ниже валютного. В фондах «Сентрас Секьюритиз» она составляет 100 тыс., 200 тыс. и 500 тыс. в зависимости от направленности фонда. Относительно перспектив тенговых фондов Бабаназаров считает, что она во многом будет зависеть от макроэкономической ситуации в Казахстане, особенно от того, смогут ли тенговые инвестиции перекрывать падение покупательной способности тенге.

- Надеюсь, со временем доходные ПИФы будут привлекать всё большее внимание. Мы видим растущий интерес и новых пайщиков, но крупных потоков за последние два года пока не наблюдаем, – продолжает собеседник.

Без рекламы

При этом ни один фонд на местном рынке не использует агрессивный маркетинг. Рекламу ПИФов нельзя найти в социальных сетях или увидеть по телевизору. Это связано с точечностью выбора клиента в случае с валютными паями и с тем, что затраты на рекламу и маркетинг вряд ли окупятся в ближайшее время применительно к тенговым паям: норма сбережений населения очень низка.

- Фонды существуют уже 14-й год, их доходность конкурентная, мы надеемся, что результат говорит сам за себя, – комментирует Бабаназаров маркетинговую стратегию.

Уразаков уверен, что время для тенговых ПИФов только начинается.

- По тенговым депозитам многие банки ещё дают 12%, для сравнения: результат фонда «Разумный баланс» по итогам 2018 года составил 15% годовых. Но мы ожидаем в ближайшее время существенное изменение условий и по тенговым депозитам. Физические лица столкнутся с более высокими требованиями по неснижаемым остаткам, либо ставка более 10% будет доступна только в случае открытия срочных депозитов, когда денежные средства, по сути, будут заблокированы на год-два, – рассуждает Уразаков. – Именно тогда мы и ожидаем, что спрос на тенговые ПИФы станет более актуальным.

В Казахстане на сегодняшний день активными остаются восемь ПИФов под управлением четырёх управляющих компаний.

: Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
8561 просмотров
Поделиться этой публикацией в соцсетях:
Об авторе:
Загрузка...
20 октября родились
Ахметжан Шардинов
председатель совета директоров ТОО «Алматинский завод мостовых конструкций»
Самые Интересные

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить