Почему тенге слабеет и как долго это будет продолжаться

Forbes.kz попросил экспертов назвать причины обесценения национальной валюты Казахстана

Фото: Depositphotos.com/watman

В конце июля 2019 стоимость доллара к тенге приблизилась к историческому максимуму. В частности, как отметил аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана, по итогам торгов на Казахстанской фондовой бирже 29 июля «средневзвешенный курс по паре USDKZT вырос на 18 тиынов, до 385,10 тенге за доллар США, обновив исторический рекорд». А месяцем ранее, в июне 2019, курс рубля к казахстанской валюте преодолел психологический барьер в 6 тенге за рубль и продолжил расти.

Forbes.kz поинтересовался у экспертов: почему тенге так рекордно падает?

Население ожидает ослабления

Финансист и экономист Мурат Темирханов говорит: то, что тенге к доллару продолжает слабеть, несмотря на достаточно благоприятную цену на нефть и на сильную позицию рубля к доллару, объясняется высокими девальвационными ожиданиями населения и бизнеса. Это хорошо видно по июньскому ежемесячному опросу, проводимому Национальным банком Казахстана. Так, в июне 67% населения ожидали ослабления тенге к доллару и лишь 5% ожидали укрепления. Такая ситуация оказывает рыночное давление, которое приводит к ползучей девальвации тенге.

Мурат Темирханов
Мурат Темирханов

- По торгам внутри каждого дня хорошо видно, что Нацбанк вмешивается и пытается препятствовать ослаблению тенге, но идти непрерывно против рынка довольно трудно. Чтобы не было такого рыночного давления на курс тенге, необходимо, чтобы доля ожидающих укрепления тенге примерно равнялась доле ожидающих ослабления, - полагает финнасист. - При этом важно отметить, что в очень высоких девальвационных ожиданиях виноват сам Нацбанк. Как я не раз отмечал, к недоверию к нацвалюте привела негласная политика Нацбанка по поддержанию слабого тенге по отношению к рублю. Это хорошо видно по поведению нашей валюты в 2018, когда наблюдалась четкая закономерность: как только рубль резко ослаблялся к доллару, тенге тут же следовал за ним, хотя для этого не было фундаментальных факторов.

Г-н Темирханов рассуждает: в период введения санкций против России цены на нефть были на благоприятном уровне и курс тенге к доллару не должен был сильно слабеть вслед за рублём. Зато когда цены на нефть росли и рубль к доллару укреплялся, курс тенге к доллару никак на это не реагировал и продолжал слабеть. При этом Нацбанк считал это вполне нормальным и не вмешивался. В результате у населения сложилось недоверие к тенге с ожиданием его непрерывного ослабления.

- Сейчас очень трудно сказать, как Нацбанк сможет переломить такую ситуацию с высокими девальвационными ожиданиями. Я вижу только один выход, - говорит эксперт. - По моему мнению, Нацбанку нужно внедрять политику управляемого плавающего курса тенге, которую для экспортёров нефти предложил известный американский экономист Джеффри Франкель. Согласно такой политике, нужно привязать курс нацвалюты к корзине ключевых для Казахстана иностранных валют и добавить в неё индекс по нефти. Причём в этой корзине нефть должна играть главную роль. С одной стороны, такой подход позволит экономике автоматически стабилизироваться в случае резкого падения цен на нефть. С другой стороны, он даёт прозрачность и предсказуемость в формировании курса тенге, поскольку всем будет понятно, из-за каких факторов и каким образом он плавает.

Арман Бейсембаев
Павел Афанасьев

На «тонком» рынке

Директор аналитического центра Ассоциации финансистов Казахстана Павел Афанасьев категоричен:

- Нужно отметить, что ни о каких рекордах речи быть не может. По данным KASE, максимальная по цене биржевая сделка с долларом США была в январе 2016, когда курс сделок в течение дня поднимался до 388 тенге. Заявки были и того выше. Поэтому утверждения о «рекордных» уровнях несостоятельны и подогреваются желанием СМИ писать «громкие» заголовки. К сожалению, из-за неправильных интерпретаций создается искусственный ажиотаж, что соответствующим образом влияет на волатильность. Более того, распространение информации часто имеет фрактальный, повторяющийся характер, что особенно очевидно во время таких информационных всплесков. Волатильность, тем более в 5-10 тиынов, нужно воспринимать абсолютно спокойно. Рынок сейчас достаточно «тонкий», соответственно, влияние отдельных участников на курс может быть повышенным.

Неоднозначная ситуация

Руководитель аналитического отдела FXPrimus Арман Бейсембаев также ответил на вопросы Forbes.kz.

F: Арман, какие вы видите причины обесценения тенге в конце июля?

- На мой взгляд, существует ряд причин, которые оказывают воздействие на валютный курс – это ряд внешних и ряд внутренних факторов.

Если внешние факторы ещё можно просчитать ввиду их нахождения в ежедневной актуальной повестке, то со внутренними факторами однозначно определиться достаточно сложно, поскольку в информационном пространстве наблюдается сильный дефицит адекватных и открытых данных.

Арман Бейсембаев
Арман Бейсембаев

Если говорить о внешних факторах, то из наиболее важных можно отметить продолжающийся рост индекса доллара на международном рынке, что опосредованно давит на курс тенге, хотя в этом году появились первые признаки того, что ФРС готовится к снижению процентной ставки и уже 31 июля рынок закладывает стопроцентную вероятность, что регулятор на это пойдёт. Свой вклад в давление на курс оказывает в целом напряжённая внешнеполитическая обстановка: продолжающаяся торговая война между США и Китаем, исход которой неизвестен, брексит - выход Великобритании из ЕС, риск которого сильно вырос с момента избрания премьер-министром Бориса Джонсона, который активно выступает за это. Экономические данные развитых стран становятся всё более неоднозначными и тревожными, так как подают сигналы о приближающейся рецессии.

К тому же неоднозначной остается ситуация на рынке нефти. Уже понятно, что решения ОПЕК больше неспособны вызывать рост цен, поскольку сокращения со стороны организации приводят к тому, что США активно замещает выпадающие объёмы, а это уже риск потери рынков сбыта. Можно предположить, что в обозримой перспективе роста цен на нефть ожидать не стоит, как, впрочем, и её сильного падения.

Внутренние факторы не так очевидны и однозначны, уже хотя бы просто потому, что доподлинно неизвестна позиция Нацбанка РК относительно курсообразования, когда на словах регулятор подтверждает приверженность свободному плаванию обменного курса, а на деле мы видим асимметричную динамику в отрыве от фундаментальной составляющей, когда даже на фоне роста цен на нефть и укрепления рубля мы видим падение курса тенге, или, по меньшей мере, отсутствие реакции на позитив.

На мой взгляд, наиболее логичным объяснением подобной слабости курса являются транши из Нацфонда для покрытия дефицита бюджета, номинированные в инвалюте и попытка сэкономить средства при конвертации их в тенге.

При этом так называемые девальвационные ожидания, которые якобы давят на курс, вызывают у меня больше скепсиса, ввиду отсутствия хоть какого-то валютного рынка, имеющего обратную связь с реальной экономикой.

F: На ваш взгляд, как долго будет продолжаться ослабление тенге?

- Как минимум до конца текущего года я не вижу причин для кардинального изменения подобной парадигмы формирования курса, а значит, можно предположить, что контролируемая слабость тенге продолжится. При этом, вполне вероятно, сохранится асимметричное плавание, когда позитив почти не приводит ко сколько-нибудь существенному укреплению тенге, в то время как негатив вызывает достаточно бурную реакцию, что приводит к дальнейшему ослаблению курса.

F: Какой курс доллара реалистично увидеть к концу лета и к концу года?

- На сегодняшний день 400 тенге за доллар – это некая психологическая отметка почти для всех. Выше этого уровня многие процессы рискуют выйти из-под контроля, поэтому осмелюсь предположить, что регулятор всё же будет эту отметку защищать и не допустит падения курса тенге выше неё. Поэтому до конца лета я не ожидаю курс выше отметки 386-387.

Если внешние и внутренние факторы останутся достаточно стабильными, то и до конца года, вероятно, выше этих отметок курс не пойдёт – это нейтральный сценарий. Позитивный сценарий, вызванный снижением процентной ставки ФРС и падением доллара на международном рынке, предполагает укрепление курса в районе 360-370. В случае же шокового развития событий, вызванного кризисом на фондовых рынках мира, тенге можно ожидать в районе 411-412 – это минимальные цели.

: Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
9574 просмотров
Поделиться этой публикацией в соцсетях:
Об авторе:
Загрузка...
19 сентября родились
Анвар Сайденов
экс-председатель Национального банка РК, независимый директор Хоум Кредит Банка, БЦК, БРК
Самые Интересные

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить