Почему инвесторы Казахстана переключились на альтернативные инструменты

Тенговые облигации проигрывают конкуренцию банковским депозитам

ФОТО: © Depositphotos.com/Fotofabrika

- Политика дедолларизации, когда предельная ставка по валютным депозитам была искусственно снижена до 1%, переключила внимание инвесторов на альтернативные инструменты: еврооблигации и облигации, номинированные в долларах, выпущенные банками, которые привлекают депозиты. Оказалось, что доходность по еврооблигациям (на внешних рынках – F) в несколько раз выше – 5–7% годовых. Произошёл одномоментный отток с депозитов на рынок еврооблигаций. Но это больше относится к инвестиционным предпочтениям состоятельных клиентов, которые держали в депозитах внушительные суммы, более $1 млн, – говорит председатель правления «Сентрас Секьюритиз» Талгат Камаров.

Облигации относятся к консервативным инвестициям, их обычно принято сравнивать с депозитами. Экономический смысл обоих инструментов для инвестора одинаков: одолжил на время деньги и получил за это вознаграждение. Отличие – в разном уровне рис­ков. Если сохранность вклада (до определенного объёма) гарантируется государством, то облигации не могут похвастать такой опцией и зависят от кредитного качества заёмщика. Как правило, облигации корпоративного сектора считаются более рисковыми по сравнению с долгами квазигосударственных компаний или международных финансовых организаций. Займы правительства и центробанка вообще считаются безрисковыми. Разница в рисках, спроецированная в доходности, позволяет инвестору играть на ставках и получать прибыль.

Оценить надежность заёмщика можно самостоятельно. Серьёзные эмитенты и крупные выпуски облигаций, ориентированные на солидных инвесторов, имеют кредитные рейтинги международных рейтинговых агентств. Отчёты о присвоении, повышении и снижении рейтинга находятся в открытом доступе.

Покупать облигации лучше организованно. Во-первых, для привлечения инвесторов на фондовый рынок правительство обнулило налог на прирост стоимости финансовых инструментов, если сделка проходит в торговой системе KASE. Во-вторых, профессиональный брокер поможет подобрать бумаги «по вкусу», в соответствии с пожеланиями риска и доходности, а в дальнейшем будет информировать об изменениях в компании, облигации которой инвестор приобрёл. Польза от брокера и в том, что как ежедневный участник биржевых торгов, он сразу видит предложения о продаже привлекательных выпусков. Например, таковыми считаются короткие облигации – ранее размещённые бумаги, которые доживают свой срок обращения. Они интересны тем, что срок их погашения близок, риски рассматриваются как умеренные и цена растёт. В торговый оборот короткие облигации попадают нечасто. Когда какому-нибудь держателю срочно нужны деньги, он сбрасывает облигацию, которая скоро будет погашена.

Покупка облигаций на бирже не требует большого капитала.

- Минимальный лот на KASE составляет одну облигацию. Если номинальная стоимость облигации – 1 тенге, то и минимальный лот будет 1 тенге. Лотность в основном варьируется от 1 до 1000 тенге. Привлекательность облигации для розницы зависит от размера лота: чем он больше, тем больше отдача на инвестици, – объясняет директор департамента управления активами «Казкоммерц Секьюритиз» Нурлан Рахимбаев.

Инвестиции $2000–3000 в еврооблигации на KASE принесут 3–5% годовых в валюте, поскольку ликвидность на местном рынке ниже, чем на внешних. Альтернативой двухлетним тенговым депозитам могла стать покупка в феврале этого года двухлетних облигаций Kcell с доходностью 11,5%. А также майское размещение 2,5-летних облигаций ДБ Сбербанк России под 10,47% годовых. В июле квазигосударственная ипотечная организация «Баспана» вывела на рынок годовые облигации под 10,2% годовых.

- Сегодня тенговые облигации показывают доходность 10–14% годовых, соразмерно ставке по тенговым депозитам. Но к банкам у части инвесторов осторожное отношение, к тому же на них оказывается сильное регуляторное давление. Поэтому инвесторы все больше смотрят в сторону корпоратов – крупных, в том числе национальных, компаний, которые не находятся под внешним регуляторным надзором, к тому же поддерживаемых государством, – отмечает Камаров.

Инвесторов радует, что ставки привлечения для квазигосударственных компаний растут. Ключевые покупатели их долгов – банки (в разрезе основных категорий инвесторов при первичной покупке облигации занимают у них 58%) и институциональные инвесторы – хотят видеть в портфеле более высокий доход. На руку инвесторам играет наступление периода повышенных ставок. Глава Нацбанка Ерболат Досаев, выступая в июле перед правительством, не исключил вероятность ужесточения денежно-кредитной политики до конца 2019. Это означает, что Нацбанк на время заморозит снижение базовой ставки, к чему стремится в последнее время и, возможно, приподнимет её. В свою очередь компании-заёмщики приведут свои ставки привлечения денег в соответствие с рынком.

Рост ставок поднимет и доходность госбумаг. В последнее время короткий государственный долг, в том числе ноты Нацбанка, инвесторы раскупают под 9,8% годовых при полном отсутствии риска. Инвестиции подходят для крайне консервативных инвесторов. Однако розничные инвесторы плохо осведомлены о возможностях ГЦБ. Время от времени, в зависимости от ситуации с ликвидностью, на финансовом рынке возникает дискуссия о том, как неплохо было бы привлечь деньги населения для финансирования дефицита бюджета. Не исключено, что в будущем всё же выпустят госбумаги для населения, к тому же такой опыт есть. В 2010 правительство с успехом разместило дебютные годовые облигации номиналом $100 именно для такой категории инвесторов.

Всплеск интереса розницы к госбумагам появится при снижении привлекательности депозитов, полагает Рахимбаев.

Если мы говорим о «физиках», у кого сумма сбережений не превышает 10 млн тенге, гарантированных Казахстанским фондом гарантирования депозитов (КФГД), то им выгоднее держать деньги в депозитах, которые дают больше дохода, чем ГЦБ, и при этом показывают достаточно высокий уровень надёжности, – говорит Рахимбаев. – Если говорить про инвесторов, у которых сбережения значительно превышают 10 млн тенге, то, возможно, они будут склоняться в сторону надёжности в обмен на более высокую доходность. Это может быть особенно актуально в случае ухудшения ситуации в банковском секторе.

Здесь уместно отметить, что золотой век депозитов с двузначной доходностью никак не хочет отпускать инвестора на фондовый рынок. С этого года КФГД перевел в ручной режим предельную ставку по депозитам: решение по ней принимается ежемесячно. С сентября ставки по тенговым депозитам вновь повышены. Сберегательный депозит без пополнения, связывающий деньги на период двух лет, принесет вкладчику 14,2%, а срочный вклад аналогичных параметров – 11,9%.

Пока доходности по депозитам будут выше доходностей по самым надёжным облигациям правительства и квазигосударственных компаний, деньги останутся на депозитах.

- Если бы доходность тенговых депозитов была на уровне 5–6%, облигации квазикомпаний просто сметали бы, все «физики» были бы там, – уверен Камаров.

Проблема и в том, что эмитенты вообще не таргетируют бумаги на розничных инвесторов, которые им неинтересны. Местный рынок устроен так, что облигации выпускают для объёмных институциональных инвесторов. Другой минус для розничного инвестора – повышенные по сравнению с депозитами транзакционные издержки. Вместе с тем стоит ожидать, что передача части пенсионных активов в управление частным компаниям даст импульс рынку облигаций, на котором найдется место для розничных инвесторов, как это происходит на развитых финансовых рынках.

: Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
5566 просмотров
Поделиться этой публикацией в соцсетях:
Об авторе:
Загрузка...
21 ноября родились
Джамбулат Сарсенов
заместитель председателя Ассоциации Kazenergy
Раимбек Баталов
собственник и председатель совета директоров Raimbek Group
Самые Интересные

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить