Как заработать, а не потерять на нестабильном рынке

Как выгодно инвестировать средства в условиях надвигающегося кризиса и низких цен на сырье, а также стоит ли сейчас заниматься развитием бизнеса, рассказала читателям Forbes.kz начальник управления анализа долевых инструментов АО «Halyk Finance» Мариям Жумадил

Фото: wmz-zarabotok.ru

На каком рынке будет спокойно

F: Мариям, на рынки каких стран вы рекомендуете обратить внимание казахстанским инвесторам в условиях, когда эксперты предрекают наступление нового глобального кризиса?

Мариям Жумадил.

- В целом можно отметить повышение рисков на многих рынках в связи с глобальным замедлением экономики (особенно в Китае, где в процессе стремительного роста последнего десятилетия накопились значительные дисбалансы и структурные проблемы).

Многие краткосрочные риски для инвесторов связаны с геополитическими конфликтами. Скорое повышение ставок в США – это еще один риск, но ФРС постаралась сделать всё возможное, чтобы устранить элементы сюрприза в денежно-кредитной политике. В то же время будут реализовываться риски, которые обычно связывают с валютными войнами, так называемые конкурентные ослабления валют. В прошлом году США свернули свою программу количественного смягчения (QE – инструмент кредитно-денежной политики различных стран, предполагает покупку гособлигаций для вливания на рынки дополнительной наличности.F), которая оказывала поддержку фондовым рынкам после кризиса 2008. Последние 10 лет США удерживали ставки на ультранизких уровнях для стимулирования роста экономики. Сегодня экономика США демонстрирует признаки устойчивого восстановления, и предположительно первое повышение ставок состоится уже в середине 2015.

С 2009 рыночная стоимость многих финансовых инструментов на фондовом рынке росла во многом за счет роста оценочных мультипликаторов, в то время как доходы компаний росли намного медленнее. Соответственно, рост во многом поддерживался за счет вливания ликвидности через программу количественного смягчения. Отсутствие поддержки в виде QE и повышение ставок, вероятнее всего, спровоцируют коррекцию на фондовом рынке.

F: А что происходит сейчас в Европе?

- Представители Европейского Центробанка 22 января заявили, что с марта запускают программу QE. Программа предусматривает выкуп активов на сумму €60 млрд в месяц сроком до сентября 2016. Таким образом, общий объем ликвидных денежных средств, который поступит в европейскую экономику, составит €1,2 трлн. ЕЦБ будет выкупать только долговые облигации с инвестиционным рейтингом. Как подчеркнули в ЕЦБ, программа будет действовать до тех пор, пока в еврозоне не наступит «стабильная инфляция».

F: Чего можно ожидать от этого шага?

- В Европе делают практически то же самое, что делали в США и что сейчас делают в Японии. На примере этих стран мы видим, что вливание средств со стороны ЕЦБ приведет к притоку ликвидности на рынок, снижению стоимости фондирования для компаний и ослаблению евро по отношению к другим валютам. Соответственно, в наибольшем плюсе будут европейские компании-экспортеры с операционными затратами в евро. То есть сейчас надо вкладываться в акции автомобильных компаний, авиастроение, фармацевтику. Также QE позитивно скажется на европейских банках, которые смогут нарастить свой баланс благодаря притоку ликвидности.

F: Есть ли смысл вкладываться в китайские бумаги?

- Мы относимся с осторожностью к акциям китайских эмитентов ввиду продолжающегося замедления экономики и отсутствия структурных реформ. Принятие Центральным банком Китая мер, направленных на смягчение монетарной политики для стимулирования экономики, может дать толчок для роста китайского рынка.

F: Стоит ли ожидать волатильности на мировых рынках?

- Волатильность на рынке сохранится, увеличиваются риски реализации негативных событий с малой вероятностью (tail risks). На данный момент основные риски связаны с Россией, ситуацией на Ближнем Востоке, замедлением китайской экономики и последствиями повышения ставок в США. Доходности, которые инвесторы могли получить, инвестировав в фондовый рынок в 2009-2014 уже в прошлом, сейчас стоит ожидать более умеренных доходностей на фондовом рынке.

F: Какие у вас прогнозы по нефтяному рынку?

- Сегодня сохраняется высокая неопределенность по долгосрочному уровню цен на нефть. На рынке сейчас наблюдаются признаки ребалансирования предложения, однако этого явно недостаточно для скорого определения равновесного уровня цены. Восстановление баланса спроса и предложения происходит медленнее, чем могло бы также из-за сильной предубежденности рынка в том, что данная коррекция является временной и, что цены отскочат быстро, как это было в 2009. На самом деле, большинство прогнозов основаны на старой кривой себестоимости предложения и не учитывают происходящего структурного сокращения затрат производства. Именно эта предубежденность создает больше всего рисков для цены, так как повышает риск того, что цены будут продолжать снижаться из-за переизбытка предложения на рынке, так как производители сланцевой нефти не будут сокращать добычу надеясь на скорое восстановление цен, а страны ОПЕК продолжат тестировать рынок, пытаясь дать ему возможность самому найти точку равновесной цены.

Недвижимость – не лучший вариант

F: Вы много сказали о рынке акций, но казахстанцы привыкли инвестировать во что-то более осязаемое – землю, недвижимость. Стоит ли сейчас вкладывать средства в такие активы?

- Мы не рекомендуем вкладываться в казахстанский рынок недвижимости. Ввиду слабого роста реальных доходов населения и замедления кредитования предпосылок для роста рынка недвижимости пока нет.

F: Почему вы так считаете?

- Нет тех легких денег, которые были, кредитование сжалось, на рынке царят девальвационные ожидания, - это дает основание предположить, что на рынке недвижимости будет коррекция. Соответственно, на сегодня это не лучшее вложение денег.

Если же рассматривать рынок недвижимости с точки зрения сдачи помещений или квартир в аренду, то мы в последнее время наблюдаем тенденцию снижения доли хороших, надежных съемщиков, конкуренция среди арендодателей растет. Более того, стоимость аренды в последние годы падает, из-за переизбытка предложения на рынке.

F: Как же можно с выгодой инвестировать средства в Казахстане?

- В условиях ускорения инфляции и ожидаемого замедления экономики в реальном выражении сейчас все-таки интересны акции. Фондовый рынок дает возможность инвестировать в реальные активы, которые позволяют получать реальную доходность на инвестированный капитал вне зависимости от колебаний курса. Инвесторам с долгосрочным горизонтом инвестирования мы рекомендуем покупать акции АО «КазТрансОйл» и АО «KEGOC». Бумаги Разведки Добычи «КазМунайГаз» также интересны в краткосрочном спекулятивном горизонте.

Диверсификация прежде всего

F: Что бы вы рекомендовали бизнесменам: сберегать средства или вкладывать в свое развитие?

- Решение о той или иной инвестиции, как правило, основывается на простом правиле. Если ожидаемая доходность проекта выше стоимости капитала, то проект должен быть профинансирован. Но в случае присутствия высокой неопределенности во внешней среде, решение будет зависеть от рода деятельности компании, точки бизнес-цикла и ее структуры баланса. Цикличным компаниям с высокой долговой нагрузкой целесообразнее иметь подушку безопасности на случай возникновения рыночных шоков. Компаниям монополистам со стабильными денежными потоками нет необходимости в излишнем сбережении средств.

F: А как по поводу другого вида инвестирования – в стартап-проекты?

- Изначально у нас это направление инвестирования не развивалось активно. На самом деле у нас множество фондов прямых инвестиций, у которых есть привлеченный капитала, но они пока инвестируют достаточно пассивно.

F: Почему?

- Тому есть несколько причин. Во-первых, это недостаточно развитая нормативно-правовая база, которая не позволяет на практике обеспечить достаточный уровень защищенности частной собственности и прав инвесторов. Во-вторых, сам по себе казахстанский рынок небольшой по размерам, у нас очень мало предпринимателей, имеющих достаточную квалификацию для выполнения проектов, соответствующих инвестиционному мандату фондов.

F: Какие общие рекомендации вы можете дать инвесторам?

- Мы рекомендуем нашим клиентам придерживаться портфельного подхода при формировании инвестиционного портфеля. Не надо бежать за одной бумагой или идеей, портфель должен быть сбалансированным. Примерно, 5-10% портфеля должно быть инвестировано в золото, 50-40% - в долевые бумаги, а остальное – в облигации и альтернативные инструменты (ETF). Формирование портфеля диверсифицированного по географиям, инструментам, секторам позволит инвесторам максимизировать доходность на единицу риска.

Казахстанским инвесторам мы рекомендуем держать большую часть их инвестиционного портфеля в финансовых инструментах зарубежных эмитентов. Это связано с тем, что основная часть активов инвестора и его доходы приходятся на Казахстан, соответственно, для диверсификации активов целесообразным будет вложение в инструменты с наименьшей корреляцией с казахстанской экономикой.

: Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
5948 просмотров
Поделиться этой публикацией в соцсетях:
26 мая родились
Жанар Бекбанова
Заместитель директора РГУ «Служба центральных коммуникаций» при Президенте РК
Алмаз Ибрагимов
президент АО «Казахстанский электролизный завод» (входит в Евразийскую Группу (ERG))
Самые интересные материалы сайта у тебя на почте!
Подпишись на рассылку
Самые Интересные

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить