Куда вложить деньги? На фондовом рынке Казахстана появляются новые инструменты

О них рассказывает Forbes Kazakhstan

ФОТО: © Depositphotos.com/JanPietruszka

В ноябре минувшего года Агентство по регулированию и развитию финансовых рынков (АРРФР) объявило о планах запустить инвестиционные облигации, облигации частного размещения и клиринговые сертификаты участия. Инициатива регулятора обусловлена желанием дать предпринимателям возможность привлекать ресурсы через различные инструменты фондового рынка оперативно и по гибким условиям.

К примеру, формат частного размещения упрощает выпуск облигаций. Он не требует создания проспекта эмиссии облигаций – фундаментального аналитического документа. Пакет документов для государственной регистрации выпуска также упрощен. А вся процедура регистрации переведена в цифровой вид.

Такой инструмент, как клиринговые сертификаты участия (КСУ), внедряется в целях расширения линейки инструментов денежного рынка на Казахстанской фондовой бирже (KASE) и дает возможность высвобождать ликвидность через операции репо с КСУ.

Инвестиционные облигации, в свою очередь, позволяют сделать условия выплаты вознаграждения по данным ценным бумагам более гибкими и таким образом снижают рыночные риски эмитента.

Частный инвестор должен выиграть от появления новых инструментов. Если даже он не сможет купить их напрямую, то сделает это косвенно, через вхождение в паевый фонд, через доверительное управление активами или накопительные страховые продукты.

Облигации частного размещения

Они представляют собой долговые бумаги, которые размещаются среди ограниченного круга – квалифицированных инвесторов. К последним относятся финансовые организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг и др. Количество инвесторов, участвующих в размещении данных облигаций, не должно превышать 50. Поскольку это не публичный выпуск, процедура и сроки его регистрации сокращены. Например, частный меморандум с информацией о выпуске будет состоять из 20 пунктов вместо «стандартного» проспекта выпуска облигаций, состоящего из 43 пунктов.

Облигации с частным размещением могут включаться в списки фондовой биржи или же размещаться вне площадки путем заключения соответствующих гражданско-правовых сделок.

Доход инвестора формируется по стандартному правилу как в виде процента от номинальной стоимости облигаций, так и в виде прироста стоимости в случае продажи с дисконтом. Условия вознаграждения оговариваются в меморандуме.

Что касается налогообложения, то для облигаций частного размещения с «закрытым» типом каких-либо особенностей налогового режима не предусматривается. Нулевой налог на вознаграждение и на прирост стоимости ценной бумаги предусмотрен для инструментов, находящихся в списке фондовой биржи, функционирующей на территории Республики Казахстан.

Инвестиционные облигации

Это долговые ценные бумаги с интересной «начинкой». По классическим облигациям инвестор получает от эмитента гарантированный процентный доход: плавающий или твердый купон. В инвестиционных облигациях предус­мотрена небольшая ставка гарантированного процентного дохода. Основное же вознаграждение связано с наступлением или ненаступлением определенных обстоятельств. Дело в том, что внутри инвестиционной облигации «спрятан» базовый актив – товар, ценная бумага, курс валюты, биржевой индекс, уровень инфляции, величина процентной ставки и другие индикаторы, имеющие официальную статистическую информацию. Или даже значения физических, биологических или химических показателей состояния окружающей среды. От ситуации или обстоятельств с базовым активом и зависит величина рыночного вознаграждения инвестору.

На сегодняшний день регулятор не предусматривает ограничений по условиям выплат. Однако в процессе подготовки нормативной базы условия будут дополнительно обсуждаться с профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

По своей структуре инвестиционная облигация похожа на биржевой индексный фонд ETF. Их ключевое различие в том, что в случае с ETF изменение базового актива напрямую влияет на изменение стоимости самой ценной бумаги. В случае с инвестиционной облигацией наступление или ненаступление определенных условий влияет на выплаты вознаграждения по облигации либо ее номинальной стоимости.

Эмитентами инвестиционных облигаций, как правило, являются финансовые организации. В Казахстане вопрос ограничения круга эмитентов будет дополнительно обсуждаться с бизнес-сообществом, поскольку ключевым преимуществом инвестиционных облигаций является предоставление эмитентам гибких условий привлечения финансирования, что является актуальным для всех потенциальных эмитентов.

Клиринговый сертификат участия

Это новый инструмент денежного рынка. Он представляет собой неэмиссионную ценную бумагу, то есть выпускаемую по мере необходимости. Эмитент КСУ – клиринговая организация, выполняющая функции центрального контрагента. Инструмент удостоверяет право ее владельца на долю активов, находящихся в гарантийном фонде клиринговой организации. По сути, это сертификат, выдаваемый клиринговой организацией в обмен на активы, вносимые брокером в гарантийный фонд. В Казахстане на сегодняшний день клиринговой организацией по сделкам с финансовыми инструментами, выполняющей функции центрального контрагента, является KASE.

КСУ впервые был запущен на Московской фондовой бирже в 2016 году в качестве универсального инструмента управления ликвидностью со сроком от одного дня до одного года. И в настоящее время активно применяется на бирже, занимая около 20% рынка биржевого репо.

Сущность сделки репо не очень сложна. Репо – это заем средств под залог ценных бумаг. Заем дают с условием обратного выкупа по оговоренной, более высокой цене. По истечении срока сделки репо происходит обратная продажа ценных бумаг. Таким образом, владелец ценных бумаг получает краткосрочный кредит, владелец средств – процент от их «сдачи в аренду».

Основная проблема состоит в том, что, передавая ценные бумаги временному владельцу, их собственник лишается на время своих прав на эти бумаги. Не сможет получать дивиденды, продать бумагу в случае сильного роста или падения. Преимущество КСУ заключается в том, что, выступая обеспечением залога в сделке репо, он позволяет владельцу ценной бумаги сохранить право распоряжения ею. А в случае необходимости – вывести какую-либо ценную бумагу из гарантийного фонда, заменив ее на равную по стоимости.

Открытие омнибус-счетов

Еще одно интересное нововведение на казахстанском фондовом рынке – омнибус-счета.

Когда инвестор покупает ценные бумаги на Казахстанской фондовой бирже, они попадают в систему учета депозитария ценных бумаг. Но депозитарий открывает инвестору не персональный счет. Он открывает субсчет по счету брокера. При этом счет брокера с клиентскими счетами отделен от личного счета брокера, куда он зачисляет собственные бумаги. Если у брокера достаточно много клиентов, в его «клиентский» счет в депозитарии будет встроено множество личных счетов его клиентов.

Когда клиенты активны на бирже, изменения их баланса ценных бумаг надо оперативно отражать по их счетам в депозитарии. За такие услуги брокер берет с клиента комиссию. В свою очередь брокер за ведение счета платит депозитарию.

Омнибус-счет сделает агрегированным учет ценных бумаг, принадлежащих нескольким клиентам брокера. Основной целью предоставления клиентам омнибус-счета являются сокращение и оптимизация учетных процедур по ценным бумагам, регистрации сделок с ними. А также снижение административных издержек для брокеров и, соответственно, расходов их клиентов-инвесторов.

При проведении операции между клиентами одного брокера по омнибус-счету снизится количество подаваемых брокером приказов на регистрацию сделок в системе учета Центрального депозитария. Таким образом, снизится количество операций по списанию и зачислению ценных бумаг, что также положительно отразится на времени совершения сделок.

Введение омнибус-счетов значительно сократит расходы брокеров на учет бумаг в депозитарии, упростит порядок оказания услуг, увеличит эффективность брокерского обслуживания и снизит себестоимость клиентского обслуживания как минимум на 50%, что приведет к стимулированию биржевой торговли розничных клиентов и росту количества инвесторов на бирже.

Принимая во внимание, что операционные расходы брокеров составляют около 80% от общих расходов, можно предположить, что введение омнибус-счетов позволит сократить расходы брокеров как минимум вдвое. В свою очередь, снижение их расходов в конечном счете отразится и на сокращении расходов для их клиентов.

Открытие омнибус-счетов будет происходить на основании приказа брокера депозитарию и не потребует дополнительных процедур и документов от их клиентов-инвесторов. Инвестору при заключении договора с брокером будет предоставлен выбор способа учета ценных бумаг: по сегрегированному (отдельному) субсчету либо по омнибус-счету. В случае выбора сегрегированного учета сохраняется прежний порядок учета. При учете ценных бумаг на омнибус-счетах брокер будет осуществлять хранение ценных бумаг клиента по общему клиентскому счету в Центральном депозитарии, с отражением количества ценных бумаг по лицевому счету клиента в своей системе учета.

Планируется, что омнибус-счета введут в действие с 1 июля 2021 года.

 

: Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
8938 просмотров
Поделиться этой публикацией в соцсетях:
Об авторе:
Загрузка...
1 августа родились
Мадина Абылкасымова
председатель Агентства РК по регулированию и развитию финансового рынка
Самые Интересные

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить