Денежно-кредитная политика: не ту цель поставил перед собой НБ РК

11724

Казахстану надо как можно скорее уходить от существующей валютной политики. Но почему Нацбанк уверен, что ситуацию исправит именно инфляционное таргетирование?

Фото: expertonline.kz

14 мая Нацбанк опубликовал денежно-кредитную политику РК до 2020. По моему мнению, этот стратегический документ опять не удался нашему регулятору. Он написан на уровне студенческого реферата, изобилует старыми, слабо обоснованными идеями, из которых трудно понять, чего и как хочет добиться Нацбанк в наших довольно специфических условиях.

Вы, возможно, скажете: «Еще одни «умник» нашелся». Но не торопитесь. Есть один документ, который заставит вас всерьез задуматься о подходах Нацбанка.

В декабре 2013 (за два месяца до одномоментной февральской девальвации 2014) известный американский экономист и профессор Школы государственного управления имени Кеннеди при Гарвардском университете Джеффри Франкель закончил разработку документа, фактически аналогичного по содержанию и объему денежно-кредитной политике Нацбанка.

Документ называется «Валютная и монетарная политика для Казахстана в свете экспорта природных ресурсов». Как указывается на титульном листе, документ был подготовлен для правительства Казахстана. Именно изучение этого документа позволяет мне с уверенностью заявить о низком уровне анализа и подходов денежно-кредитной политики, подготовленной Нацбанком.  

В обоих документах приводится анализ различных используемых в мире режимов денежно-кредитной политики. На основании этого анализа предлагается режим, наиболее подходящий для Казахстана.

Не буду глубоко вдаваться в подробности, отмечу лишь ключевой момент, который говорит о том, что документ регулятора весьма поверхностный. Нацбанк в своем документе анализирует различные режимы и вдруг, без всякого обоснования, приходит к выводу, что единственным режимом, подходящим для Казахстана, является инфляционное таргетирование. А Джеффри Франкель в своей работе проводит глубокий анализ различных вариантов, «примеряя» их к Казахстану. В итоге признанный международный эксперт делает вывод, что режим инфляционного таргетрования, как раз не подходит для нашей страны.

Интересно отметить, что Франкель в своей работе говорит, что он полностью «разделяет скептицизм Казахстанских властей» по поводу того, насколько режим «инфляционное таргетирование» подходит для Казахстана. То есть в конце 2013 правительство и Нацбанк вполне обоснованно были негативно настроены по отношению к такому режиму денежно-кредитной политики. А теперь, в мае 2015, руководство Нацбанка, вдруг отбросило свой скептицизм и объявило, что лучше инфляционного таргетрования для РК ничего нет!

Также иностранный эксперт в своем документе отметил все негативные последствия текущего режима фиксации валютного курса и, соответственно, неизбежных одномоментных девальваций. Как же Нацбанк следовал рекомендациям Джеффри Франкеля? С точностью до наоборот. Уже через два месяца после подготовленных рекомендаций он решил применить наихудший метод – одномоментную девальвацию.

В своей работе Франкель вместо инфляционного таргетирования предлагает таргетирование номинального ВВП. Не буду подробно останавливаться на этом методе. Хочу лишь отметить, что с точки зрения экономики Казахстана у рекомендуемого режима денежно-кредитной политики есть и серьезные преимущества, и свои недостатки. Но самое главное, в этом документе четко обосновывается, почему такой признанный режим как инфляционное таргетирование совершенно не подходит для Казахстана. Мне лично такое обоснование показалось очень убедительным.

В целом складывается впечатление, что у руководства Нацбанка серьезные проблемы с разработкой стратегических документов. Вспомним «Концепцию развития финансового сектора РК до 2030 года», разработанную Нацбанком и утвержденную правительством в августе 2014. Как я уже писал, эта концепция так и осталась документом с туманными задачами, ни к чему никого не обязывающими. Хуже того, многие ключевые задачи так и не были включены в эту стратегическую концепцию. Например, сейчас уже, наверное, вся страна бьется над двумя задачами:

  • Как преодолеть дефицит долгосрочных дешевых кредитов в тенге в банковской системе.
  • Как решить проблему высокой долларизации экономики (доминирования валютных депозитов в банках).

В окончательной версии концепции о решении этих важнейших задач не было ни слова, несмотря на настоятельные рекомендации профессиональных участников финансового рынка. Но денежно-кредитная политика получилась у Нацбанка еще хуже. Она в целом правильно описала проблемы, но предложила неверный подход. В таких случаях уж лучше ничего не предлагать.

Примечание. Автор подчеркивает в письме в редакцию, что изложенное им является только его личной точкой зрения.

   Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить