В 2014 цена на нефть Brent может упасть до $80 за баррель

На правах рекламы

Шокирующие предсказания на предстоящий год сделали для пользователей Forbes.kz финансовые аналитики Saxo Bank

Иллюстрация: shkolazhizni.ru

Стин Якобсен:

Нынешний кризис превзошел Великую депрессию

Стин Якобсен.

Мы сейчас переживаем переломный период в нашей истории, судьбоносный не только для рынков, но и для человечества в целом. Когда мы перевернем последнюю страницу в этой главе мирового финансового кризиса, окажется, что по своей значимости он превзошел даже Великую депрессию. Крупнейшие центробанки мира и правительства предпринимают бессмысленные действия, избегая любой ответственности за последствия и уклоняясь от реальных реформ, которые могли бы продвинуть нас вперед. Вместо этого они лишь «пытаются ободрить рынки» или просто идут в церковь, чтобы помолиться за светлое будущее.

Перекосы в распределении доходов и богатств глубоки как никогда. А нынешняя политика сводится к тому, что 20% пользуются преимуществами QE и легких денег (это компании, зарегистрированные на биржах, и крупные банки) и становятся все сильнее и сильнее. Оставшиеся 80% (компании малого и среднего бизнеса и обычные работники) живут в условиях самого низкого коэффициента зарплаты/ВВП за всю историю, роста фискальной консолидации по всему миру и отсутствия возможности получить кредит.

2014 может и должен стать годом, когда перемены не только станут жизненно необходимыми, но и будут реализованы. Однако изменения придут к нам только через крах того, что было испробовано ранее, а не через «озарение и просветление» в политических кругах. Главным разочарованием 2014 станет то, что ни американская, ни немецкая экономика не смогут достигнуть «скорости отрыва», и темпы роста в этих странах опустятся до нуля. Это спровоцирует политические изменения, потому что стратегия «заговаривания зубов» перестанет работать. Реальная экономика должна быть более сфокусирована - как в экономическом, так и в политическом плане.

Нужен толчок, который поможет нам очнуться, потому что имеющиеся альтернативы не сулят ничего хорошего. Безработица в конечном счете приведет к росту социальной напряженности: первой проверку на прочность пройдет Европа, которая рискует столкнуться с массовыми антиевропейскими настроениями на выборах в мае.

Но не стоит воспринимать этот прогноз как пессимистичный: в истории человечества реальные перемены всегда были следствием краха старой системы. Великая депрессия должна была нас научить тому, что, позволив старому разрушиться, мы открываем себе путь к лучшей жизни, пусть даже через суровые испытания. Однако мы все ближе подбираемся к экономической модели, которая в 25-ю годовщину падения Берлинской стены больше напоминает нам неудачный эксперимент под названием Советский Союз. Хватит бегать по кругу, переливать из пустого в порожнее и делать вид, что количественное ослабление - это не экономическая зависимость; пора, наконец, двигаться дальше.

Налог на богатство в ЕС - предвестник возвращения к экономике советского типа

В 2014 дефляция и отсутствие роста посеют панику среди политиков, заставив Европейскую комиссию (ЕК) создать рабочую группу для разработки различных налогов на богатство для тех, чьи сбережения превышают 100 тыс. евро или долларов. Эту инициативу преподнесут, как стремление устранить неравенство и заставить 1% самых богатых людей платить государству больше, чтобы ослабить напряжение в обществе. По данным некоторых научных и банковских исследований, налог на богатство в размере 5-10% необходим, чтобы финансировать «кризисный резерв» для спасения банков, государств и погашения других обязательств, возникающих в процессе финансовых и долговых кризисов. Это станет решающим шагом по направлению к тоталитарной Европе, где люди и право собственности ничего не значат. Мы прошли по кругу и вернулись к экономической модели Советского Союза. Самое очевидное решение в данной ситуации - покупать твердые активы и избавляться от обесценивающихся нематериальных активов. Мы бы задумались о покупке SPDR Gold Shares ETF (GLD:arcx), который может вырасти до 180, и о продаже равновзвешенной корзины Hermes International (HRMS:xpar), Louis Vuitton (MX:xpar) и Sotheby’s (BID:xnys), в расчете на снижение индекса от 100 до 50.

Крупнейшей группой в Европарламенте станет антиевропейский альянс

Выборы в Европарламент пройдут в период с 22 по 25 мая следующего года. После появления Лиссабонского договора в 2009 Европейский парламент стал не только мощным законодательным органом, к нему теперь нужно прислушиваться при выборе кандидатов на пост главы Еврокомиссии - исполнительного органа Евросоюза. Выборы проводятся национальными политическими партиями, но, как только члены парламента определены, большинство из них предпочитают примкнуть к переходной политической группе. После майский выборов, крупнейшей группой в парламенте (более 275 мест) станет общеевропейский альянс против ЕС, в него войдут члены Британской партии независимости, Альтернативы для Германии (они выступают против единой валюты), Национального фронта во Франции и Партии свободы в Голландии. Вытеснив традиционные политические группы, новый Европейский парламент выберет антиевропейского председателя, а главы европейских  государств не сумеют назначить президента Еврокомиссии, погрузив тем самым Европу в пучину политического и экономического хаоса. В этих условиях покупайте немецкие гособлигации и продавайте испанские бумаги со спредом 300 базисных пунктов.

С наилучшими пожеланиями в 2014 году!

Джон Харди:

Индекс CAC 40 понизится на 40%

Фондовый пузырь, раздутый в результате накачивания рынков ликвидностью, продолжит развиваться в 2014, но затем акции упрутся в стену, и произойдет обвал на фоне осознания участниками рынка того факта, что единственным движущим фактором роста на рынке является «теория большего дурака». Между тем, проблемы во Франции только усилятся в условиях неэффективного управления страной под руководством правительства Франсуа Олланда. Президенту и его команде не удается решить проблему недостаточной конкурентоспособности страны или стимулировать рост экономики. Цены на жилье, которые так и не смогли восстановиться после кризиса, будут вести себя так же, как цены в Голландии в 2012, а именно - стремительно падать, подрывая потребление и доверие. Индекс CAC 40  к концу года понизится более чем на 40% по сравнению с максимумами 2013 по мере того, как инвесторы будут стремительно покидать позиции.

Валюты «слабой пятерки» подешевеют в паре с долларом США на 25%

Нормализация мировых ставок, которая должна начаться со сворачивания программы количественного смягчения в США, приведет к увеличению предельных затрат на капитал от повышения процентных ставок.

В результате страны с растущими дефицитами счета текущих операций окажутся уязвимыми перед падением спроса мировых инвесторов на рисковые активы, что в конечном итоге вызовет снижение курсов национальных валют, особенно в паре с долларом США. В эту категорию мы поместили пять стран: Бразилию, Индию, ЮАР, Индонезию и Турцию.

Во всех этих странах в течение последних 10 лет наблюдался стремительный подъем экономики. Это послужило причиной того, что в названные страны хлынули прямые иностранные инвестиции, которые насчитывали миллиарды долларов. Но по мере того, как поток дешевых и легких денег начинает иссякать, эти государства окажутся в рискованном положении на фоне роста дефицита счета текущих операций. Положительный поток прямых иностранных инвестиций снял акцент с создания качественного роста с помощью долгосрочных программ капиталовложений, приносящих положительный доход.

На фоне роста расходов в связи с увеличением затрат на рабочую силу и общим расширением субсидий, связанных с поддержанием рынка труда, «слабая пятерка» столкнется со снижением курсов своих национальных валют. Выборы в Индии в мае и в Индонезии в середине июля могут привести к отсрочке реформ, направленных на предотвращение дальнейшего ухудшения, из-за чего эти страны еще сильнее подвергаются риску. Времени у них практически не осталось. В их распоряжении есть только один инструмент — обесценение валюты. Продавайте равновзвешенную корзину валют «слабой пятерки» в надежде получить 10-процентный доход.

Мэс Кофод:

Конгресс США запланировал на январь второй акт спектакля «Как разрушить американскую экономику»

Индикаторы могут указывать на то, что экономика США оживает, но Федеральный комитет по операциям на открытом рынке колеблется, и на то есть веские причины. Неустойчивость жилищного рынка подтвердил умеренный рост ставок в середине 2013. Это послужило причиной того, что продажи новых домов в июле упали до минимального за год уровня, и объемы продаж остаются низкими по сравнению с первой половиной года. Несмотря на рост занятости в условиях избыточных мощностей во всех отраслях промышленности, зарплаты практически не растут. А учитывая то, что Конгресс запланировал на январь второй акт спектакля под названием «Как разрушить американскую экономику», показатели инвестиций, занятости и потребительского доверия вновь поползут вниз. Это обусловит снижение инфляции в следующем году, и тема дефляции снова окажется на первом месте на повестке дня Федерального комитета по операциям на открытом рынке. В таких обстоятельствах предпочтительной торговой стратегией является покупка 10-летних облигаций США, по которым мы прогнозируем ставку доходности на уровне 1,5% в 2014 году.

Количественное смягчение трансформируется в комплексную программу поддержки ипотечного рынка

На первый взгляд может показаться, что экономика США вот-вот начнет набирать обороты. Однако это всего лишь иллюзия, созданная третьим этапом количественного смягчения ФРС, в рамках которого ежемесячно производится выкуп облигаций на сумму $85 млрд. Такие операции помогли снизить расходы на уплату процентов и способствовали стремительному росту цен на рисковые активы, тем самым искусственно создав ощущение подъема экономики. Однако экономика по-прежнему переживает серьезные трудности: в частном секторе продолжается процесс отказа от заемных средств в собственном капитале; рынок жилья борется за свои позиции каждый раз, когда ставки повышаются; государственный сектор продолжает сокращать расходы; занятость в частном секторе находится на низком уровне. И обо всем этом Федеральный комитет по операциям на открытом рынке прекрасно знает. Особенно остро в искусственной поддержке нуждается жилищный рынок. И поэтому ФРС пойдет на любые меры для спасения сектора жилищного кредитования в 2014, а именно - трансформирует третью программу количественного смягчения в 100-процентную программу выкупа ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, и увеличит (забудьте про сворачивание) объем программы до более чем $100 млрд в месяц. На фоне ухудшения положения жилищного рынка индексный фонд Vanguard REIT уйдет в глубокий минус и достигнет минимального значения с 2009 на уровне $30.

Оле Хансен:

Цена на нефть Brent опустится до $80 за баррель

На мировых нефтяных рынках сейчас наблюдается переходный период. Несмотря на многочисленные перебои с поставками, цены на нефть стабилизировались благодаря подъему добычи ресурсов нетрадиционными методами (особенно в США и Канаде), а также увеличению объемов добычи в Саудовской Аравии. В результате средняя цена на нефть сорта Brent за последние три года установилась на отметке $110 за баррель, а в 2014, согласно прогнозу, она составит $105 за баррель.

Ожидаемый рост предложения нефти из стран, не входящих в ОПЕК, более чем на 1,5 млн баррелей в сутки в дополнение к еще 2 млн баррелей, которые высвободятся в результате решения проблем с поставками из Ливии и смягчения санкций в отношении Ирана, обеспечит высокий уровень предложения нефти на мировом рынке. Производителям придется объединить усилия, чтобы уменьшить общий объем добычи. Хедж-фонды отреагируют на изменение динамики тем, что сформируют крупную короткую позицию на рынке впервые за многие годы.

Все это посодействует снижению цены на нефть сорта Brent до $80 за баррель, особенно на фоне того, как почти все производители будут реагировать на изменения медленно, потому что отчаянно нуждаются в высоких ценах. Россия и большинство стран-участниц ОПЕК не будут спешить с корректировкой баланса бюджета, в то время как США будут медлить по причине того, что для обеспечения экономической целесообразности добычи сланцевой нефти стране нужны высокие цены.

Когда производители, наконец, начнут снижать объемы добычи, цены на нефть подскочат вверх, и отрасль придет к выводу о том, что невозможно заранее гарантировать высокие цены.

Германия в состоянии рецессии

Экономика Германии демонстрировала самые лучшие результаты роста среди остальных стран Еврозоны в течение пяти лет после окончания мировой рецессии. Однако в 2014 она утратит это превосходство, и аналитики, ожидающие темпы роста в размере 1,7%, будут сильно разочарованы. Стремительный подъем в Германии на протяжении нескольких лет заставил даже США высказаться с критикой в адрес страны с крупнейшей экономикой в Еврозоне, и нельзя исключать вероятности того, что другие ключевые экономики подготовят скоординированный план в целях уменьшения сильного перекоса торгового баланса в положительную сторону. Добавьте к этому еще такие факторы, как падение цен на энергоресурсы в США, которое подталкивает немецкие компании к переносу добычи дальше на запад, снижение конкурентоспособности на фоне роста реальных зарплат, возможные требования от нового партнера по коалиции партии СДПГ о повышении уровня жизни низшего и среднего классов в Германии, а также развивающийся Китай, который решил на последнем 3-м пленуме ЦК КПК сконцентрироваться на внутреннем потреблении — и вы получите веское основание для неожиданного спада экономической активности. Вопреки всем ожиданиям, производство товаров и услуг в экономике в следующем году будет снижаться, а не расти, в то время как ставка доходности по 10-летним государственным облигациям Германии опустится до одного процента.

Питер Гарнри:

«Сочную пятерку» технологичного сегмента ждет тяжелое похмелье

Американский сектор информационных технологий торгуется на 15% ниже текущей оценки S&P 500, что резко контрастирует с исторической премией около 160% во время пузыря на рынке доткомов. В целом нам нравятся акции высокотехнологичных компаний, поскольку они обеспечивают рост производительности, необходимый экономике для повышения благосостояния на душу населения в долгосрочной перспективе.

Однако акции небольшой группы технологичных компаний торгуются с огромной премией - примерно на 700% выше рыночной оценочной стоимости, опровергая тем самым «ньютоновские законы» финансовых рынков. Мы называем их  “Сочной пятеркой” технологического сектора – Amazon, Netflix, Twitter, Pandora Media и Yelp. Оценочная стоимость акций этих компаний сильно раздута из-за деформированной премии на рост, возникшей в результате финансового кризиса. Инвесторам сложно найти интересные сценарии роста, поэтому, когда что-то появляется на горизонте, они начинают покупать в таких количествах, что, в конечном счете, сами портят соотношение риска и прибыли. Это новый пузырь внутри старого пузыря.

Facebook предложил 23-летнему основателю Snapchat $3 млн наличными за его детище, но получил отказ. Это апофеоз гордыни, который наглядно демонстрирует, каких высот достигло процветание в этом сегменте технологического сектора. У Snapchat нет никакой бизнес-модели, а выручка равна нулю, поэтому стоимость покупки определяется не увеличением денежных потоков в Facebook, а потенциальным сокращением прибылей Facebook в случае роста популярности Snapchat.

Это креативное разрушение как раз и есть то самое «темное вещество», которое заставит инвесторов беспокоиться по поводу огромной премии, выплачиваемой на акции небольшой группы компаний сектора информационных технологий. Для торговли в новых условиях мы планируем разработать синтетический равновзвешенный индекс «Сочной пятерки», который будет запущен в последний торговый день 2013 со значением 100. Падение индекса к 50 в течение 2014 - это одно из наших шокирующих предсказаний.

Банк Японии избавляется от госдолга после падения USD/JPY ниже 80

В 2014 пламя восстановления мировой экономики начнет угасать, а рисковые активы, соответственно, устремятся вниз, вынудив инвесторов вернуться к покупке японской иены. Пара USD/JPY опустится ниже 80,00, вынудив Банк Японии отчаянно избавляться от государственных долговых бумаг, чтобы вырваться из ловушки дефляции, в которой страна прозябает два последних десятилетия. Неизвестно, чем закончатся эти бухгалтерские манипуляции в госсекторе, поэтому решение может превратить нервозность рынка в полную прострацию и, вероятно, даже потенциальную катастрофу с неизвестными побочными эффектами. Похоже на безумие? Что ж, сегодня все возможно во имя кризиса.

Количественное смягчение - это, по сути, нетрадиционный обходной путь для Центробанка, которому нужно поддерживать расточительное правительство, не повышая при этом процентную ставку, и не вынуждая правительство сокращать расходы. Центральные банки покупают государственные облигации через своих первичных дилеров, повышая процент гособлигаций, принадлежащих государственным же инвесторам. Инфляция остается низкой, потому что купленные первичными дилерами долговые бумаги меняются на то, что впоследствии превращается в избыточные резервы. Учитывая низкий спрос со стороны частного сектора, эти резервы не преумножаются и не вливаются в экономику. Центральные банки изобрели Священный Грааль?

Не совсем так. На самом деле, во многих развитых экономиках уровни государственного долга вышли за пределы разумного, а темпы экономического роста оставляют желать лучшего, несмотря на массовые государственные стимулы. Хуже всего дела обстоят в Японии, там соотношение государственного долга к ВВП достигло 215%, и оно продолжает расти. В стране сохраняется высокое дефляционное давление из-за демографически неблагоприятной ситуации, поэтому долговое бремя очень скоро станет действительно невыносимым. Однако в узких кругах изящный, но непроверенный трюк, в котором Центробанк ловким движением руки аннулирует все свои вложения в государственные долговые бумаги, начинает набирать популярность. В Японии, например, таким образом можно растворить около 15% государственных облигаций. Это простой бухгалтерский фокус из разряда "сейчас вы это видите, а теперь - нет".

FЕсли вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter
 

Статистика

9640
просмотров