БРК открыл дорогу для международных выпусков «тенговых» облигаций компаний Казахстана
Аналитики оценили выпуск облигаций банка
Размещение «Банком Развития Казахстана» (БРК) на международных рынках капитала второго выпуска еврооблигаций, деноминированных в тенге, открыло дорогу для аналогичных заимствований со стороны других компаний страны.
- Сам выпуск в целом иллюстрирует повышение в последние 12-18 месяцев интереса международных инвесторов к инструментам, деноминированным (или привязанным) к валютам стран с развивающимися экономиками, в особенности к валютам с высокими реальными ставками, - отметил старший аналитик Sberbank Investment Research Алексей Булгаков.
«Успех сделки может быть отражён в том, что [эмитент] смог продлить [срок заимствования] до пяти лет при более низкой стоимости фондирования», - сообщается в международном финансовом обзоре информационного агентства Thomson Reuters.
Как известно, БРК в начале мая закрыл сделку по второму выпуску деноминированных в тенге евробондов в объеме 100 млрд тенге. Срок обращения ценных бумаг составил 5 лет, доходность к погашению при размещении составила 9,25% годовых, купонная ставка – 8,95% годовых. По сравнению с предыдущим выпуском «тенговых» еврооблигаций (в декабре 2017 года в том же объёме) банк добился увеличения сроков заимствования до 5 лет с 3 лет и снижения ставки купона до 8,95% с 9,5% годовых. Особенностью выпуска долговых бумаг стало участие в размещении инвесторов США. Всего «тенговые» бонды БРК приобрели более тридцати инвесторов.
Международное Road Show выпуска бумаг состоялось с 20 апреля по 25 апреля в Алматы, Лондоне, Нью-Йорке и Бостоне. Совместными букраннерами выпуска выступили Société Générale Corporate & Investment Banking, MUFG, VTB Capital, Kazkommerts Securities. Еврооблигации БРК этого выпуска листингованы на Казахстанской (KASE) и Лондонской (LSE) фондовых биржах.
Заместитель председателя правления АО «BCC Invest» Александр Дронин назвал результаты данного выпуска бумаг «успешными», чему способствовал заметно возросший в последние годы интерес иностранных инвесторов к экономике Казахстана.
- Восстановление цен на нефть и рост на другие основные сырьевые товары позитивно отражаются на экономическом состоянии страны (золотовалютные резервы, средства Нацфонда и другие), что находит отражение в сравнительно высоких рейтингах Казахстана (S&P: BBB-/стабильный), - говорит Дронин.
Свыше 400 млрд тенге планирует инвестировать БРК в несырьевую экономику Казахстана в 2018
Банк развития Казахстана (БРК, «дочка» госхолдинга «Байтерек») увеличивает ... →
Он полагает, что «размещение еврооблигаций именно в тенге было неслучайным и, с одной стороны, направлено на расширение базы фондирования БРК, с другой - должно послужить толчком для других эмитентов страны как корпоративного, так и квазигосударственного секторов к аналогичному способу привлечения капитала и является ориентиром по доходности».
Международных инвесторов привлекают ставки доходности по «тенговым» инструментам, а также стабилизация курса национальной валюты. В этой связи инвесторы готовы принимать на себя валютные риски при инвестировании средств в «тенговые» активы, и эти риски они не считают существенными в текущей ситуации.
- Хотя объёмы размещения в глобальном масштабе можно считать небольшими (два выпуска по 100 млрд тенге – это около $600 млн в пересчёте в доллары +/-), ставки в тенге выглядят очень привлекательными для западных инвесторов (трехлетний выпуск YTM 9,625% и пятилетний выпуск YTM 9,25%). И мы видим, что они готовы брать риск в тенге на горизонт 3-5 лет. Ставки в долларах, хоть и выросли за последний год (к примеру, доходность пятилетних гособлигаций США выросла с 1,8% до 2,8%), спрэд между ставками все еще существенный, поэтому текущая тенговая доходность, с учетом низкого квазигосударственного риска, интересна для портфельных иностранных инвесторов, которые, скорее всего, не ожидают ослабления тенге на сумму более чем 6% в год. Скорее всего, валютный риск не захеджирован, - резюмировал представитель BCC Invest.
Председатель правления АО «Сентрас Секьюритиз» Талгат Камаров, говоря о БРК как эмитенте, «который выпускает в последнее время какие-то инновационные облигации», обратил внимание, что второй выпуск «тенговых» евробондов БРК, как и дебютный, размещался «в основном среди международных инвесторов, во-вторых, эти облигации допущены к торговле в системе Euroclear Clearstream и номинированы в национальной валюте тенге».
- Это делает их по-своему уникальными и, возможно, это первый из серии будущих выпусков не только БРК, но и других национальных компаний, в том числе и Министерства финансов. Поскольку БРК - это финансовый институт, являющийся одним из самых активных эмитентов, которые на короткой ноге с международными инвесторами, международной инвесторской базой, то, соответственно, это, видимо, и есть тот самый первый звонок для выхода новых казахстанских компаний, - заметил Камаров.
Он высказал мнение, что, «глядя на динамику и активность торговли первого выпуска облигаций БРК, последующие выпуски будут пользоваться большим спросом, поскольку это будет проторенная дорога и инвесторы будут более уверенно себя чувствовать при подписке на такие облигации».
Глава «Сентрас Секьюритиз» был заочно солидарен с мнением Александра Дронина в том, что крупных иностранных инвесторов привлекает не только текущая доходность по «тенговым» активам, но также стабилизировавшийся курс казахстанской валюты.
- У них [международных инвесторов] в основном валюта баланса складывается в твёрдых валютах – долларах и евро, и форма прибыли на такую валюту баланса порядка 2-3%. Тогда как в тенге они зарабатывают более 8%. С учётом того, что тенге в последние два года достаточно стабильная валюта, то они получают существенную премию над тем валютным риском, который у них есть, - отметил Талгат Камаров, добавив, что на фоне восстановления цен на сырьевые ресурсы валютный риск минимизировался до рекордных уровней за последние несколько лет.