10 заблуждений противников «четвёртого варианта» девальвации тенге

13932

Директор Центра макроэкономических исследований Олжас Худайбергенов специально для Forbes.kz проанализировал состоятельность аргументов, которые приводят противники предложенного им выхода из положения, в котором оказался тенге из-за обвала рубля и снижения цен на нефть

Как сообщал ранее Forbes.kz, экономисты Олжас Худайбергенов и Ануар Ушбаев предлагают целый комплекс мер вместо очевидных (девальвации на 20% либо до восстановления соотношения 5 к 1 по отношению к рублю или попытке «оставить все, как есть»). Из главных можно выделить гарантирование государством возмещения курсовой разницы от девальвации по тенговым вкладам, размещенным на срок более одного года (в случае, если тенге упадет более чем на 6% в год) и проведение плавной девальвации в пределах 6% в год.

Олжас Худайбергенов.

Олжас Худайбергенов систематизировал критические аргументы противников принятия этого комплекса мер и ответил на них.

Аргумент №1. За чей счет «банкет»? Гарантия возмещения курсовой разницы предполагает расходы для бюджета или населения.

Эта мера не предполагает расходов для бюджета или населения. Расходы несет исключительно Нацбанк за счет эмиссии тенге.

Аргумент №2. Расходы Нацбанка в случае предоставления этой гарантии будут большие, тогда как в случае девальвации у Нацбанка вообще не будет расходов.

Объем срочных депозитов физических и юридических лиц на начало 2015 составлял около 7,1 трлн тенге. По данным Национального банка РК, на 1 января 2015 доля валютных депозитов достигла 65% против стандартных 45%. Весь январь казахстанцы ожидали девальвации и «перекладывались» из тенге в доллары, поэтому на текущий момент можно оценивать долю валютных депозитов в 70-95%. Возьмем самую критическую оценку в 95%.

Если Нацбанк девальвирует нацвалюту на 20% и доллар будет стоить 220 тенге, регулятору придется выкупить по новому курсу объем валюты, ранее проданный по 183-184 за $1. Допустим, девальвационные ожидания реализовались, и рынок обратно перейдет в тенге. В этом случае Нацбанк только лишь из-за курсовой разницы должен будет напечатать 700 млрд тенге. Если рынок не вернется обратно в тенге и будет ждать следующей девальвации, это грозит серьезными последствиями для экономики.

Если же Нацбанк введет «тенговую гарантию», после чего начнется медленное ослабление курса нацвалюты, уже через 1-2 месяца доля валютных депозитов сократится с 95% до 45%, а далее будет постепенно падать на 3-5% ежемесячно. В итоге Нацбанк будет вынужден напечатать из-за курсовой разницы не более 120 млрд тенге. При этом резервы Нацбанк лишь увеличатся, то есть тенговая гарантия является не только способом сократить расходы Нацбанка, но также и нарастить резервы. При этом ожидания девальвации будут сняты на период действия гарантии в принципе – казахстанцам незачем будет покупать доллары, если они будут знать, что государство вернет им разницу в тенге.

Аргумент №3. Резервы Нацбанка уменьшатся из-за расходов по «тенговой гарантии».

Выше я уже доказал, что расходы предполагаются только в тенге, никаких расходов в долларах не будет.

Аргумент №4. Подобные меры не применялись в других странах.

Меры по отдельности применялись во многих развивающихся странах Латинской Америки и Восточной Европы. Есть опыт разработки и применения даже более жестких инструментов по дедолларизации экономики, вплоть до замораживания валютных депозитов. В нашем случае представлены мягкие меры.

Аргумент №5. Предложенные меры не решает проблему подешевевшего российского импорта.

Мера, решающая проблему с российским импортом, была выведена отдельно, так как предполагает «политическую» нагрузку, и мы не хотели смешивать ее с внутренними вопросами. Но из-за проблем небольшой части казахстанских производителей однозначно нельзя подвергать риску девальвации всю экономику и население. Проблему с российским импортом позволит решить временное восстановление таможенных пунктов на границе с Россией и Киргизией на следующих условиях:

- Мера вводится как временная - на 2 года, с возможностью продления еще на 1 год;

- Мера касается только товаров-конкурентов. Все остальные товары, аналогов которым не производит Казахстан, могут, как и раньше, завозиться в РК без пошлин. Тем самым Россия получит возможность вытеснить более дорогой импорт из третьих стран;

- Товары-конкуренты могут завозиться беспошлинно только в пределах квот (физических объемов, зафиксированных в 2013). На товары-конкуренты, которые завозятся сверх квоты, должны быть установлены таможенные пошлины по формуле «девальвация рубля минус инфляция в РФ» (стартовые значения – с 1 июля 2014).

Это предельно «дружественный» формат защитных мер, который позволит сохранить российским производителям объем экспорта по товарам-конкурентам и нарастить объем экспорта по товарам-неконкурентам. При этом, по мере роста цен в России, автоматически будут снижаться пошлины даже на товары-конкуренты.

Временное восстановление таможенных границ никак не означает распада ЕАЭС или отказа Казахстана от интеграции. Здесь речь идет об исключительной ситуации, которую не разрешить с помощью иных инструментов. При этом есть риск возникновения других проблем, которые могут спровоцировать нестабильность внутри страны. Если Россия даст понять (открыто или завуалированно), что не возражает против введения мер, а Казахстан четко заявит, что остается сторонником интеграции, восстановление таможенной границы будет трактоваться внешними наблюдателями как «эффективное взаимодействие стран-партнеров в критических случаях», а само отношение казахстанцев к России и к интеграции только улучшится.

Аргумент №6. Восстановление таможенных границ не поможет, так как в Казахстан хлынет контрабанда

Аргумент о контрабанде нерационален, потому что, если принять его как рациональный, тогда необходимо отменить таможенные границы по всему периметру Казахстана.

Аргумент №7. Таможенные пошлины поднимут цены российские товары, а девальвация тенге сделает их ниже.

Это достаточно противоречивый довод, но он имел место при обсуждении. Противники восстановления таможенных пунктов считали, что население должно иметь доступ к подешевевшим российским товарам, но при этом настаивали на девальвации, которая сделает дороже не только российские товары, но и вообще весь импорт.

Аргумент №8. Необходимо поменять отдельные параметры в рамках тенговой гарантии.

Предлагалось заложить плавную девальвацию на уровне 7% вместо 6%, или же оставить верхний предел ставок по тенговым депозитам на текущем уровне, либо увеличить разрыв ставок по сравнению с долларовыми депозитами до 9% вместо 8%. В принципе, это обсуждаемо, так как в целом не меняет саму идею.

Аргумент №9. Госаппарат просто не сможет реализовать сложный комплекс мер. Нужные простые меры.

Одномоментная девальвация на 20% создаст устойчивое мнение, что девальвация будет проводиться в феврале каждого года, из-за чего уровень долларизации экономики может сохраниться на ожиданиях следующей девальвации в феврале 2016, а ставки по тенговым кредитам вырастут, либо банки будут пытаться давать кредиты только в долларах.

Девальвация на 60-100% создаст экономике множество проблем. Для их решения придется реализовать меры более сложные, чем предложенные нами. Особенно с учетом того, что девальвация, восстанавливающая соотношение к рублю на уровне 1 к 5, означает привязку к рублю и последующую волатильность казахстанской валюты.

Поэтому предложенные нам меры являются более простыми, особенно с учетом того, что большая их часть реализуется в рамках инструментов денежно-кредитной политики, то есть исключает субъективность и коррупцию. Тогда как меры поддержки тех, кто пострадает от резкой девальвации, предельно субъективны и коррупциогенны.

Аргумент №10. Меры правильные, но запоздалые.

Учитывая, что девальвационные ожидания появляются при малейшем падении цены на нефть или курса рубля (а ближайшие годы будут полны таких событий), у мер нет «срока годности». Более того, как раз в критических ситуациях и необходимо их реализовывать, чтобы продемонстрировать максимальный эффект, который лишь добавит уверенности рынку при улучшении экономической ситуации.

   Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить