Как брокеры РК заманивают клиентов зарубежными бумагами на фоне спада рынка

28880

Приток розничных инвесторов сильно давит на локальный рынок акций

ФОТО: © Depositphotos.com/solarseven

C октября 2021-го – по октябрь 2022 года количество счетов розничных инвесторов в Центральном депозитарии ценных бумаг для торговли на KASE выросло в 2,3 раза – с 206 тыс. до 474 тыс., а в Центральном депозитарии биржи AIX – в 2,8 раза, с 155 тыс. до 447 тыс. счетов. Однако за этот же период число эмитентов на обеих площадках не показало аналогичного взрывного роста. Владельцы бизнесов не хотят привлекать капитал через публичное размещение акций, и новых имен в торговых списках очень мало. Большинство имеющихся же листинговых компаний с натяжкой можно назвать публичными ввиду отсутствия их акций в свободном обращении. Мало того, списки ликвидных акций на KASE и на AIX почти идентичны, за исключением пары имен. Объемы биржам обеспечивают акции Народного банка Казахстана, Банка ЦентрКредит, «Казатомпрома», Kaspi.kz, «Казахтелекома», Kcell и «КазТрансОйла». С декабря, после IPO, к ним добавились акции «КазМунайГаза». Инвесторы с удовольствием пользуются возможностью внутреннего арбитража, покупая акции на одной площадке в моменте дешевле и продавая на другой дороже. Но одинаковые бумаги не дают инвестору отраслевую и количественную по эмитентам диверсификацию.

Брокерские дома расширяют список инструментов через неспонсируемый листинг – появление на местном рынке популярных акций иностранных компаний. На начало ноября 2022 года в секторе KASE Global торговались 47 акций и шесть ETF иностранных эмитентов. За девять месяцев 2022 года объем торгов составил 20,4 млрд тенге. Физические лица являются важной категорией инвесторов в такие инструменты – в среднем на них приходится 30% суммарного объема сделок.

Заместитель директора департамента управления инвестиционным портфелем АО «Фридом Финанс» Роман Попов отмечает, что неспонсируемый листинг интересен рынку тем, что дает более широкий выбор клиентам. «На KASE Global торгуются многие акции американских компаний, и одним из больших плюсов является освобождение от налогов. Прежде чем проводить неспонсируемый листинг на наших площадках, проводится анализ того, насколько были бы интересны инвесторам те или иные финансовые инструменты», – говорит Попов.

Председатель правления Jusan Invest Максим Кабанов согласен, что неспонсируемый листинг остается востребованным как возможность получения налоговых льгот. Казахстанское законодательство освобождает инвестора, заключившего сделку на местных биржах, от уплаты налога на прирост стоимости акции. Но у такого листинга есть нюансы, замечает собеседник. Во-первых, «надо учитывать время работы местных бирж, которое не совпадает с основным временем работы европейских и американских торговых площадок. Арбитраж во времени приводит к расхождению цен». Во-вторых, на KASE и AIX «обращается меньше ликвидности, что сказывается на активности торгов и рыночном образовании цены». По мнению Кабанова, также остается открытым вопрос, кто предоставит сектору акций с неспонсируемым листингом дополнительную ликвидность. «С налоговой точки зрения идея хорошая, с точки зрения ликвидности для наших клиентов – я пока не видел предложений и решений данного вопроса, которые были бы позитивными. Хотя наличие у клиентов выбора где торговать иностранными ценными бумагами я лично приветствую», – комментирует Кабанов.

Ниша для инвестора

Цифровые технологии дали брокерам возможность открыть клиентам прямой доступ к ликвидным инструментам на внешних рынках. Прямой доступ означает моментальное попадание клиентского приказа посредством информационных технологий в «стакан» иностранной биржи. К примеру, заявка на акции Apple встанет на NYSE и Nasdaq в очередь всех заявок по этой бумаге. Компании с казахстанской юрисдикцией не могут быть членами иностранных бирж: для этого им следует натурализоваться – открыть местного брокера и получить лицензию. Поэтому казахстанские брокеры используют партнеров – брокеров местной юрисдикции, которые являются членами этой биржи или комплекса бирж и предоставляют прямой доступ на международные площадки.

По словам Попова, чаще всего прямой доступ предоставляется институциональным инвесторам с условием, что у них имеются необходимые квалификации и знания для осуществления сделок на фондовом рынке. Частные же клиенты «торгуют через торговые системы брокеров, что так же эффективно, как и торговля через прямой доступ».

Тарифы на внутреннем рынке, конечно, дешевле, чем на международных площадках. Сделки на KASE не облагаются налогом. Комиссию берет Центральный депозитарий за хранение ценных бумаг. На внешнем же рынке существует налог на прирост стоимости, и при заключении сделок участвуют несколько депозитариев, которые берут свои проценты. Однако повышенные издержки компенсируются возможностями.

Прямой доступ клиентам на международные рынки предоставляют практически все брокеры в Казахстане, отмечает Кабанов. В Jusan Invest большая часть клиентских операций как раз сосредоточена на международных рынках, где «намного больше разнообразных эмитентов, обеспечивающих диверсификацию портфеля и ликвидность рынка, а у инвестора есть выбор инвестиционных стратегий». Jusan Invest, как и многие брокеры, предоставляет доступ к зарубежным рынкам через мобильное приложение, которое создавалось для быстрого доступа на локальные и международные рынки. «Наши клиенты сейчас торгуют в США и Европе, в последующем мы планируем расширять присутствие выходом на азиатские торговые площадки», – уточняет собеседник.

Помимо обеспечения бесперебойного потока приказов на международную биржу, брокеры предлагают клиентам дополнительный сервис. Номинальное держание ценных бумаг (их учет в документообороте брокера) осуществляется в обязательном порядке. Далее следует аналитическое покрытие иностранных эмитентов. В АО «Фридом Финанс» аналитику инструментов с различных рынков покрывает собственная команда. У брокера также есть инвестиционные консультанты, готовые дать рекомендации в зависимости от потребностей и финансовых возможностей клиентов. В Jusan Invest покрывают собственными отчетами лишь некоторых иностранных эмитентов – как правило, это известные компании. Кабанов говорит, что конкурировать по аналитике с глобальными брокерскими домами «проблематично и эмитентов слишком много». Глобальные брокеры находятся внутри рынка, «поэтому аналитик, заточенный на определенный сектор, имеет больше возможностей для оценки компании и сектора». Jusan Invest предлагает отдельный сервис в виде набора аналитики от ведущих иностранных брокерских домов. Во вкладке мобильного приложения можно посмотреть рекомендации международных брокерских домов по конкретной бумаге плюс увидеть финансовые показатели эмитента бумаги.

Разделение с октября 2022 года розничных инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных не повредит их интересу к зарубежным рынкам. Кабанов считает, что классификация больше отразится на уровне продуктового риска: квалифицированные инвесторы смогут покупать более сложные продукты – деривативы, структурные облигации и др. Местные брокеры смогут «предлагать квалифицированным инвесторам расширенную продуктовую линейку, которую те раньше покупали у иностранных посредников».

Покупать с умом

Доступ местных инвесторов к иностранным биржам поднимает вопрос целесообразности и эффективности торговли в Европе и США на фоне прогнозов затяжной рецессии в этих регионах.

Кабанов говорит о сохранении клиентского интереса к покупке акций компаний из Северной Америки и Европы: «Когда рынки существенно корректируются, интерес к рынку акций, конечно, снижается, однако в Казахстане спад нивелируется расширением клиентской базы и интересом к фондовому рынку в целом».

Аналитик Freedom Finance Global Елдар Шакенов считает, что «положение на европейских рынках, вероятно, улучшится в 2023 году, поскольку снижение инфляционных ожиданий, возможное дальнейшее смягчение политики центральных банков, достижение пика ставок, ослабление доллара и доходности открывают дверь в новый цикл». Несмотря на наличие в Европе многих проблем, по словам Шакенова, текущая оценка и позиционирование улучшают среднесрочное вознаграждение за риск. Это делает европейский рынок акций «привлекательным для инвесторов, которые нацелены извлечь выгоду в долгосрочной перспективе». Учитывая коррекцию рынка с начала 2022 года, замедление в энергоемких отраслях и сокращение реальных доходов домохозяйств в связи с высокой инфляцией, фактор рецессии может быть уже заложен в цене, полагает эксперт. Даже если технически рецессия наступит, то «она будет легкой, поскольку достоверные данные оставались на удивление устойчивыми, перебалансировка газового рынка снизила риск нормирования энергии, а правительства предоставили значительные фискальные поддержки». В связи с этим ожидается, что экономика еврозоны сократится всего на 0,7% с четвертого квартала 2022 года по второй квартал 2023 года против предыдущих прогнозов со снижением на 1,1%.

Директор по инвестициям управляющей компании Harry Qelm Baasbman ltd. Дамир Бабаназаров обращает внимание, что ценные бумаги зарубежных эмитентов, особенно на развитых рынках, «были, есть и будут». Удручает, говорит собеседник, что казахстанцы, если и проявляют интерес к фондовому рынку, то как к возможности лихо, быстро, с огоньком купить и выгодно «слить» акции. Для розничных инвесторов важно покупать акции или ETF на фондовый индекс со строгой периодичностью, отмечает Бабаназаров, а «дальше время и экономика делают свое дело». Рыночные экономики развитых и развивающихся стран «цикличны и десятилетиями продолжают свой рост». «Если гипотетический инвестор каждый раз берет по максимально неудачной цене ETF на фондовый индекс или широкий список акций из разных отраслей в какой-то конкретный год, то через 15–25 лет его инвестпортфель заметно опередит инфляцию», – уверен эксперт. В пример он приводит исторические данные по индексу S&P500. Его доходность составила +6697% с 31 декабря 1960 года по сегодняшний день. Это 7% в год, несмотря на падение индекса с начала 2022 года на 17–20%. Самое сложное, по словам собеседника, «это методичность и терпение, их хватает у большинства на дистанции инвестирования в один-два года, но дальше уровень решимости плавно стремится к нулю с каждым годом». Бабаназаров уверен, что работать с рынком акций надо всегда, он цикличен, и рецессия не причина перестать покупать хороший подешевевший бизнес. Известное на рынке изречение гласит: самое сложное время для инвестирования – это сейчас.

   Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить