Призрачные перспективы казахстанских инвестиций в России
От санкции в отношении одного из крупнейших российских банков – ВТБ – пострадал не только российский бизнес, но и инвесторы по всему миру, в том числе и в Казахстане
Председатель правления брокерской компании «Евразийский капитал» Аскар Айткожа продолжает серию публикаций о нелегких взаимоотношениях казахстанского бизнеса с российским банком в попытке вернуть свои деньги.
Порой мне кажется, что проблема возврата денег из российских ценных бумаг в Казахстане волнует меня и еще пару человек. Других она, конечно, тоже волнует, но тихо и в кабинетах, почему-то никто не решается озвучить свои претензии открыто, а не кулуарно. Я еще могу понять госорганы, которые не хотят плеснуть масла в огонь казахстанско-российской дружбы, но молчание коллег по цеху я объяснить не могу.
Одно чудное «Открытие»
В самом конце 2022 года Банк России объявил о продаже банка «Открытие», ранее попавшего под санацию, другому госбанку, но уже второго уровня – ВТБ, за 340 млрд рублей. Сделка была закрыта аккурат к Новому году – 31 декабря. Идею покупки «Открытия» озвучил глава Банка ВТБ Андрей Костин в апреле, после того как оба банка попали под блокирующие западные санкции.
Как геополитическая ситуация в мире создаёт экономические риски для инвесторов
Экономические прогнозы на 2023 год от крупных инвестбанков и аналитических ... →
Улаживать неприятности «Открытия» из-за проделок бывших акционеров Банку России пришлось еще шесть лет назад, в 2017 году. После завершения процедуры оздоровления Центробанк никак не мог найти желающего купить столь ценный актив. На докапитализацию проблемного банка российский регулятор потратил 456 млрд рублей, почти $8 млрд по курсу на сентябрь 2017 года.
ВТБ заплатил за «Открытие» 233 млрд рублей деньгами и 107 млрд рублей ценными бумагами – облигациями федерального займа, которые были у него на балансе. Видать, скребли по всем возможным сусекам, но сделку всё-таки закрыли.
Понятно, что такие сделки готовят не за неделю и даже не за месяц. С начала процедуры дью-дилидженса до момента заключения сделки может пройти несколько месяцев. Скорректировать планы и денежные потоки покупателю нужно заранее.
Ввиду тотальных санкций рынок зарубежного капитала для финансирования приобретения для Банка ВТБ закрыт, российский фондовый рынок до сих пор не оправился от нокдауна и дать в долг не может или не хочет, а правительству РФ нужны деньги на другое – очередной батальон Т-90М и новую партию Х-55. По всей видимости, в ВТБ нашли иное решение вопроса фондирования сделки.
Облигации вечные, а купон – нет
В самом конце 2012 года Банк ВТБ выпустил в обращение довольно интересный инструмент – вечные облигации (ISIN XS0810596832). Объем выпуска составил $2,25 млрд, а ставка – 9,5% годовых с выплатой купонного вознаграждения два раза в год. Покупателей на такой доходный инструмент было с избытком, а на вторичном рынке на него была настоящая охота.
Сколько бы вы заработали, если инвестировали 100 тысяч тенге два года назад
Команда Jusan Analytics в своей рубрике «Что, если …» рассматривает, что бу... →
Вечные облигации напоминают привилегированные акции без права голоса. В Казахстане это большая экзотика, впрочем, и на мировых рынках выпуски вечных облигаций встречаются нечасто.
Однако, как и ожидалось, в начале декабря ВТБ сообщил, что прекращает выплаты по вечным облигациям, огорчив, но не удивив немало инвесторов, в том числе из России. Кроме выпуска 2012 года, были приостановлены выплаты и по другим одиннадцати проспектам вечных облигаций на $1 млрд, €360 млн и 37 млрд рублей, выпущенным в 2021 году. Таким образом, ВТБ приостановил выплаты по облигациям суммарно на более чем $4 млрд.
На специализированных интернет-ресурсах, где обитают российские брокеры, началась настоящая буря негодования по этому поводу, при этом публичное порицание Банка ВТБ за такое решение оказалось весьма робким со стороны профессионального сообщества. Оно и понятно: тяжело, а скорее, опасно для здоровья ругать госуправленцев в период фактического военного положения.
И если невыплату зарубежным инвесторам Банк ВТБ объясняет ограничениями действующего законодательства РФ, принятыми после начала войны, то приостановление на выплаты по вечным облигациям, в числе которых много внутренних российских инвесторов, вообще никак не объясняют.
Ограничений на обращение и перепродажу вечных облигаций ВТБ нет – покупайте сколько хотите, но купон не получите. Остается только посочувствовать их держателям, среди которых немало российских компаний.
Сколько стоит такая бумага сегодня? Для любого инвестора она не стоит ничего, ноль. Если очень сильно верить в светлое будущее ВТБ, то можно дать 25 центов на доллар. При этом Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА), работающее в России, не то что не объявило дефолт эмитенту, но даже не снизило его рейтинг и не пересмотрело прогноз. Странно, что методология АКРА не учитывает подобные решения компании в отношении ей кредиторов. Напомню, что ранее АКРА, предлагала российским компаниям привлекать финансирование в Казахстане, еще и в тенге.
Зачем платить, когда можно не платить?
Можно сказать, что за покупку «Открытия» в том числе заплатили инвесторы, купившие вечные облигации Банка ВТБ, среди них немало россиян. Но я не ошибусь, если скажу, что среди тех, кто также невольно профинансировал сделку, есть и не один десяток компаний из Казахстана.
Банк ВТБ, да и ряд других компаний из России, никак не могут заплатить зарубежным инвесторам по своим долларовым облигациям из-за ограничений, которые ввело правительство России в ответ на санкции западных стран.
Но дело не только в действующих ограничениях, но и в нежелании конкретных топ-менеджеров искать пути выхода из сложившейся ситуации. Какие-то российские компании находят пути для того, чтобы рассчитаться со своими инвесторами – например, выпускают зеркальные рублевые облигации и делают замену. И это не единственный путь. Банк ВТБ же не делает ровным счетом ничего, чтобы рассчитаться по долгам со своими инвесторами. Напомню, что, по самой оптимистичной оценке, в российских компаниях зависло не менее полумиллиарда долларов, принадлежащих компаниям из Казахстана.
ВТБ подобными решениями в отношении своих инвесторов отрезает себе в будущем всякую возможность на привлечение средств даже на российском рынке ценных бумаг. Долговой рынок основан не только на финансовых показателях и рейтингах, немаловажную роль на нем играет доверие – уверенность инвестора в том, что заемщик не только имеет способность, но и желание платить. За пределами России едва ли сейчас найдется тот, кто поверит обещаниям ВТБ рассчитаться по своим займам.
Подписывайтесь на наш канал в Telegram
