Мифы о юане

15166
Автор: Ануар Ушбаев
управляющий партнер Tengri Partners

Включение юаня в корзину резервных валют МВФ – это всего лишь политическая «хотелка» Китая

Все нынче обсуждают включение юаня в корзину СДР МВФ.

Вопреки ажиотажу хочу сказать, что это включение абсолютно ничего для мировых финансовых рынков не значит и никаких серьезных экономических последствий иметь не будет. Это не более чем символизм, политическая «хотелка» Китая - реальной готовности к либерализации юаня у компартии пока нет.

Знаете, как состав корзины СДР (валют, составляющих специальные права заимствования) влияет на решения мировых центробанков относительно того, в каких валютах держать резервы? Практически никак.

Знаете, почему? Потому что СДР – это не более чем Бреттон-Вудская реликвия, расчетная единица внутри МВФ. Нет никаких счетов, деноминированных в СДР. Нет никаких транзакций в СДР. Никто никому не платит в СДР и, соответственно, никому юань просто так не нужен теперь от того, что он стал включён в СДР.

Юань играет роль исключительно в транзакциях, связанных с физической торговлей товарами. Доля деноминированных в юане мировых платежей по системе SWIFT занимает 2.5% - пятое место по популярности в мире. До японской иены (она на четвертом месте) осталось немного, но даже до британского фунта с его 9% еще минимум десятилетие. К слову сказать, даже и этот размер деноминации торговых объёмов в юане объясняется тем фактом, что минимум одной стороной в этих транзакциях являются китайские компании. 70% этих транзакций проходят через Гонконг. Никто в мире за пределами Китая в юанях друг с другом не расплачивается.

Включение в корзину СДР само по себе никак не увеличивает «международность» юаня. Для того чтобы участники мировых финансовых рынков начали держать больше юаней (за пределами торговых нужд), хранили сбережения в юанях, они должны ожидать, что юань сможет сохранять покупательную способность хотя бы в среднесрочном периоде. Светит ли это юаню, учитывая не очень веселую динамику фундаментальных факторов внутри Китая и массивный отток капитала?

Также инвесторам необходимы гарантии ликвидности, глубины и доступа к оншорным финансовым рынкам Китая, включая денежный рынок. Ничего этого нет. Офшорные активы в юанях стагнировали в объёме за последний год. Общий размер может составлять около 300-350 млрд в долларовом выражении - капля в океане мировых финансовых рынков. Если бы юань не был валютой конкретно Китая, и вопрос не имел бы никаких политических граней, то ни о каком СДР-статусе такой валюты даже и мысли быть не было по причине абсурдности. Никто не задумывается о включении, к примеру, канадского доллара в СДР, хотя его используемость его в мире сравнима с юанем, если не больше.

Активы в юанях не принимаются в качестве обеспечения для деривативных транзакций даже в Азии. Объем юаневых депозитов в Гонконге, самом большом агрегаторе таких депозитов за пределами материкового Китая, составляет 900 млрд юаней, или $140 млрд – это всего два Нацфонда РК. Даже для мировых центробанков юань доступен лишь в виде своп-линий, а не в виде прямой поставки. Несмотря на наличие у Китая права вето во вновь созданном Азиатском банке инфраструктурных инвестиций, участником которого является и Казахстан, этот институт решил выбрать доллар США в качестве основной валюты кредитования.

На самом же деле Китай сам задерживает рост «международности» юаня, так как понимает, что для этого нужна настоящая либерализация обменного курса, к которому компартия не готова.

Поэтому вся эта ахинея про смену мирового финансового порядка и смещение доллара с трона мировой резервной валюты (тем более, смещение его юанем) абсолютна беспочвенна. А эксперты, которые в своих знаниях ориентируются на газетную информацию и геополитические рассуждения, при этом понятия не имея о global macro, - не более, чем болтуны, выдающие себя за экспертов.

Польза от включения юаня в СДР, конечно, есть, потому что чёрта с два компартия сделала бы столько реформ на валютном рынке и рынке облигаций, если бы не морковка в виде шансов получить политический трофей включения юаня в СДР. Однако МВФ тут оказывает очень большой кредит доверия компартии. Как бы не пришлось потом с позором исключать юань из корзины.

   Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить