Десять шоков за десять лет: как рынок проверял нас на прочность

Терпение инвесторов подвергалось разным испытаниям: от отрицательных цен на нефть и пандемий до войн и тарифных блокад. Каждый год проверял нас на прочность и учил выживать в эпоху, где нет «нормального» состояния экономики. 

Десять лет назад компания Movchan’s Group была создана именно для того, чтобы защищать капитал в условиях нестабильности. Испытание временем подтвердило правильный выбор стратегии. Десять «черных лебедей» последнего десятилетия и уроки, извлеченные рынком, анализирует старший партнер группы компаний по управлению частным капиталом Movchan’s Group Рафаэль Нагапетьянц.

2015 год. Смерть китайского рынка

Китай был тогда в большой моде. По объему прямых инвестиций в 2014 году он впервые в истории обошел США. На фондовом рынке царила эйфория. Менее чем за год индекс Шанхайской биржи вырос вдвое. Летом 2015 года в долларах он стоил даже больше, чем в 2007 году.

Но мы всегда были скептичны в отношении Китая: непрозрачный рынок, раздутый долг, слабые темпы в расчете на реального потребителя. И оказались правы: вот уже 10 лет рост ВВП Китая замедляется, индексы подешевели на треть и с тех пор так и торгуются на уровнях 10-летней давности.

2016 год. Нам всем пришел Brexit

Демократия внезапно победила бюрократию. Выход Британии из ЕС был решен с перевесом всего в 3,8% голосов: 51,9% против 48,1%. Это решение запустило системную перестройку всей местной экономики. Британский фунт за несколько лет с тогдашних $1,5 откатился до $1,05 (на 30% вниз).

Это был отличный пример того, почему локальный рынок, даже такой продвинутый, как британский — несет несравнимо больше системных рисков, чем более емкий и устойчивый рынок США. Только доллар и активы, торгуемые в долларах, были и остаются основой портфелей Movchan’s Group.

2018 год. Идеальный шторм в декабре

Это был худший канун Нового года за всю историю фондового рынка. Сошлось сразу несколько факторов: обострение торговой войны между США и Китаем, рост ставки ФРС, серия плохих корпоративных отчетов. S&P 500 упал на 20% ниже годового пика и неожиданно завершил весь 2018 год в минусе.

Уже весной ФРС развернула монетарную политику на 180 градусов, и рынки восстановились. Инвесторы, которые не ожидали такой твист, были обескуражены. Инвесторы, которые были с нами, оставались в защите и попросту не заметили событий худшего декабря в истории.

2020 год. Триллионы ковидных денег

Закрытие границ, отрицательная нефть, падение индексов на 30% — вот лишь несколько иллюстраций тогдашнего хаоса. Но вскоре вмешались регуляторы и началась новая эпоха дешевых денег. Цены акций, прежде всего в сегменте хайтек, c тех пор выросли более чем на 100%.

Мы не завидуем, не привязываемся к индексам и не гоняемся за бумажной прибылью. Нам нужна абсолютная доходность. Выбирая между спокойной арбитражной (рыночно-нейтральной) стратегией и ставкой на рост (либо падение) мировых индексов — Movchan’s Group предпочитает первый вариант.

2021 год. Дефолт Evergrande

Один из крупнейших застройщиков Китая с долгами на сумму $300 млрд допустил дефолт по одному из выпусков облигаций. Учитывая, что жилая стройка занимает почти 30% ВВП Китая, на тот момент это выглядело как начало системного кризиса во всей мировой экономике.

Но для нас эта история была немного о другом. Мы всегда понимали, что рынок жилой недвижимости несет в себе скрытые риски. В данном случае — риск фиктивной оценки стоимости. Вот почему мы предпочитаем стратегию с ликвидными REIT.

2022 год. Экономика на линии фронта

Вступление российских войск в Украину добавило новый фактор «геополитики» во все финансовые модели. Даже облигации США в тот год теряли до 16%. Инвесторам теперь приходится быть готовыми к тому, что никакие потенциальные убытки не могут предотвратить вооруженный конфликт.

Как и многие, мы не верили, что такая война в принципе возможна, но основной упор делали на защитные бумаги с короткой дюрацией. И мы не просчитались: широкий рынок бондов США остается в просадке уже более 5 лет, а наша облигационная стратегия вернулась в плюс еще в 2023 году.

2022 год. Потолок цен на нефть

Самый болезненный на данный момент пакет санкций был принят странами G7 в декабре 2022 года. Потолок цен на российскую нефть (до $60 за баррель) привел к обрушению рубля в начале 2023 года, всплеску инфляции и вынудил Центробанк России перейти к циклу аномально высоких ставок.

Эти события влияют на инвесторов до сих пор, в том числе в Казахстане. Доходности вкладов и облигаций в странах Таможенного союза выше нормы, а спрос на валютные бумаги снижен. Однако мы уверены, что на длинном горизонте выиграют те, кто инвестируют в долларовые активы.

2022 год. Величайшая криптозима

Серия негативных новостей запустила крупнейший отток ликвидности с крипторынка за все время его существования. Крах стейблкоина UST, банкротство биржи FТХ, ужесточение регулирования — все это привело в обрушению цен на монеты. Биткоин потерял более 70% стоимости.

Половина держателей крипты тогда ушла в минус, они отбили свои убытки лишь к 2024 году. Сейчас многие начинают забывать о рисках, которые несет криптовалюта. Но мы стараемся напоминать своим инвесторам: крипта это не про сбережения, крипта это про доход от транзакций и арбитраж.

2023 год. Банковский почти кризис

Калифорнийский Silicon Valley Bank спровоцировал самый быстрый набег вкладчиков за всю историю: минус $42 млрд всего за двое суток. И сделал он это, допустив грубейшую ошибку инвестора, — набрав длинных бондов прямо перед циклом повышения ставки ФРС.

Вскоре выяснилось, что он был такой не один. Регуляторам удалось остановить серию падений на швейцарском Credit Suisse, принудительно продав его UBS. Со своей стороны мы скромно отметим, что у нас дюрация портфелей всегда четко соответствует монетарному циклу.

2025 год. Тарифная война Трампа

Объективно США имеют крупные дисбалансы в торговле. И намерения Трампа, вводившего тарифы от 10 до 145%, вполне понятны. Но сделано это было так, что рынки пережили мини-рецессию: S&P 500 в апреле нырнул на 21% ниже уровней февраля, а уже в июне обновил новый исторический максимум.

Единственное, чего пока удалось добиться Трампу по сути — это увеличить волатильность на рынках. И мы с удовольствием на этом зарабатываем. Например, апрель стал одним из лучших месяцев для опционной стратегии LAIF Movchan’s Group за все 5 лет ее существования.

План на следующие 10 лет

Оглядываясь назад, мы понимаем, что впереди легче не станет. За ошибки политиков, регуляторов, бизнесменов и инвесторов однажды придет расплата. Те, кто поверил, что на рынках можно много и легко зарабатывать, и не имеют страхового резерва, могут потерять все.

Что касается нашего бизнеса, то мы планируем вырастить его как минимум в пять раз в ближайшее десятилетие и не видим больших препятствий для этого. При консервативных темпах роста активов около 17% в год наш портфель под управлением к 2035 году приблизится к отметке $2 млрд.

И финальный вывод с прицелом на следующие 10 лет. Чтобы быть успешным в инвестициях, вы не обязаны знать будущее. Но вы вряд ли будете успешны, если ваши деньги плохо защищены.

Группа компаний по управлению частными инвестициями Movchan’s Group специализируется на консервативных инвестиционных стратегиях с использованием наиболее ликвидных и надежных инструментов.

Стратегии Movchan’s Group опираются на многолетний опыт, устойчивую инфраструктуру хранения и проходят независимую оценку ведущими администраторами. Узнать больше на сайте.