Чукин: Скупка золота Нацбанком стала насосом по накачке инфляции
Сколько золота должно быть в ЗВР страны, рассуждает экономист
В Bloomberg 30 июля вышла статья Наримана Гизитдинова о том, что Национальный банк РК вошел в число крупнейших продавцов золота на мировом рынке (за полугодие продали 67 тонн и еще 14 хотят продать, чтобы снизить цифру до 300 тонн в резерве). Зачем это делается? Казалось бы, что может быть надежней золота и почему бы нам его не собрать побольше для поддержки тенге в черный день?
Насос для инфляции
Золото – совершенно не суперпродукт и не замена денег. Объясню в конце, почему золотом нельзя заполнять весь золотовалютный запас страны. Но прежде всего надо пояснить совершенно уникальную ситуацию с золотом и денежной политикой в Казахстане.
Началось всё в 2011 году, когда в рамках индустриализации решили построить в Астане аффинажный завод (это предприятие, которое из сырья, получаемого от горнодобывающих компаний, производит соответствующие стандартам слитки золота высокой чистоты, так называемые четыре девятки – 99,99% чистого золота). Потом происходит сертификация завода и слитков и получается доступ на международные биржи золота в Лондоне и Швейцарии.
Почему старые принципы инвестирования не работают
Инвестировать в защитные сектора при падении рынка и в технологический сект... →
Но завод надо чем-то загрузить. Принудить компании пользоваться услугами нового предприятия не было возможности, но нашли другой выход. Через закон провели решение, что всё золото, произведенное в стране, будет закупать Нацбанк. А Нацбанку нужны сертифицированные слитки, которые только один завод в стране и может производить.
Всё бы ничего, но золота постепенно в стране стали производить много. Нацбанк «затаривался» золотом в большом количестве, и в какой-то момент в ЗВР (золотовалютных резервах) доля золота дошла до 70%. Явно много, и ЗВР уже потихоньку превращались в ЗР.
Но самое ужасное произошло с влиянием этой политики на тенге. По сути, покупка золота на внутреннем рынке за тенге стала насосом по накачке инфляции. Нацбанк покупал много золота, не тратя ни одного доллара. Казалось бы, хорошо. Но есть нехорошее последствие: если не продавать золото на экспорт, значительная валютная выручка не поступает в экономику.
Происходит как-то всё задом наперед и не пойми как по кругу. Золотодобытчики продают золото Нацбанку за кучу тенге, оплачивают всё, что можно, внутри страны за тенге, а потребности импорта закрывают долларами, за которыми идут на местный рынок. То есть экспортный бизнес сначала превратили в местный, искусственно укрепляя курс обмена, потом спираль раскручивается в обратную сторону, ослабляя курс и наращивая инфляцию.
У Нацбанка уже сверхобеспеченность золотом, и в текущей ситуации надо прекратить закупку золота, тогда Нацбанк перестанет вливать излишнее количество тенге в экономику. Потом доллары от экспорта золота вернутся нормальным образом назад, будут проданы за тенге по рыночной цене и без инфляции.
Неликвидный товар
Теперь — обещанные пояснения про недостатки золота. Золото очень ценный металл, но – металл.
Во-первых, золото не финансовый инструмент и на депозит его не положишь (есть кое-какие формы, когда можно на нем что-то заработать, но они очень сложные, требуют физического вывоза залога в западное хранилище). То есть деньги, вложенные в золото, это омертвленный актив.
Во-вторых, цена на золото очень волатильная. За последние 20 лет между пиками и дном разница превышала 100%. Хорошо, что Нацбанк начал скупать золото в период низких цен, а продает сейчас на верхнем уровне. Нацбанк не может и не должен заниматься спекуляциями на слухах, пойдет золото вверх или вниз. Мне кажется, надо держать 25–30% в золоте на всякий случай, но не больше.
В-третьих, золото, как ни странно, неликвидный товар. Когда вам надо срочно продать 50 тонн золота, к примеру, вам это непросто сделать. Вот РФ сейчас через кое-какие страны свое золото с большим дисконтом сбывает (по слухам) для получения нужной валюты. И на золото ничего не купишь, никто в мире золото в оплату не берет, поэтому в трудный день лучше иметь разные валюты мира в запасе.
Нацбанк заявил, что пока они хотят снизить долю в ЗВР до 50% и, я думаю, этого более чем достаточно. Нет повода для дискуссии.
